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La convexidad, junto con otro principio conocido como duración, es una consideración importante al evaluar el riesgo de los bonos. En igualdad de condiciones, un inversor prefiere elegir un bono con poco riesgo que un bono con alto riesgo. Para comprender cómo se puede usar la convexidad para comparar enlaces, debe comprender por qué la duración es importante y cuáles son sus limitaciones.

Duración del bono

La duración del bono expresa cuán sensible es el precio del bono no exigible a las fluctuaciones en las tasas de interés. Los precios de los bonos tienden a aumentar cuando las tasas de interés bajan, y viceversa.

Cuando se habla de la duración del bono, el precio de cambio relativo a la tasa de interés se produce incrementalmente (como un aumento porcentual) o decrementalmente (como una disminución porcentual). Por ejemplo, se espera que un bono con una duración de 5 disminuya 5% si las tasas de interés aumentan 100 puntos base.

La duración refleja directamente el riesgo de la tasa de interés, aunque normalmente se mide en años. Esto se debe a que técnicamente refleja el tiempo promedio ponderado hasta el vencimiento de los flujos de efectivo del bono. Esto significa que dos bonos con cupones y vencimientos idénticos pueden tener duraciones muy diferentes si sus estructuras de flujo de efectivo son diferentes.

Los inversores deberían favorecer mayores flujos de efectivo y un reembolso más corto de la inversión inicial, lo que se correlaciona con una duración más corta.

Bond Convexity

La duración tiene una limitación importante: sus cambios son simétricos, como si la relación entre el precio del bono y el rendimiento de los bonos fuera lineal. De hecho, los precios de los bonos y los rendimientos de los bonos tienen una relación asimétrica; Las reducciones de los precios de los bonos por los grandes aumentos de las tasas de interés tienden a ser menores que los aumentos de los precios de los bonos debido a la disminución de las tasas de interés.

Cuando se representa gráficamente, esta relación adquiere una forma de U de larga pendiente. Parece una curva de rendimiento convexa. Los inversores pueden calcular el grado de convexidad del bono para ver cuánto se desvía el precio real del bono del precio del bono estimado (que proviene de la fórmula de duración).

La convexidad tiende a jugar un papel menos significativo cuando las tasas de interés se ajustan en pequeñas cantidades. Para mayores incrementos, los inversores deben ajustar sus comparaciones de duración para los efectos de la convexidad.