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Un nuevo proyecto solo tiene sentido desde el punto de vista económico si su valor presente neto (VAN) descontado excede los costos de financiamiento esperados. Antes de presupuestar un nuevo proyecto, una empresa debe evaluar el nivel general del riesgo del proyecto en relación con las operaciones comerciales normales. Los proyectos de mayor riesgo requieren una tasa de descuento mayor que lo que sugeriría el costo de capital promedio ponderado histórico (WACC) de la compañía. Lo contrario ocurre con los proyectos de bajo riesgo, donde la compañía también debe trabajar para proyectos que probablemente agreguen valor suficiente para compensar cualquier riesgo, y eso implica proyectar la rentabilidad.

Hay tres métodos comunes de proyección de ganancias para una nueva operación: valor actual neto, tasa interna de rendimiento y período de recuperación de la inversión. Una empresa a menudo ejecuta los tres antes de tomar una decisión, aunque las decisiones a menudo se toman en función de qué figura se ajusta mejor a los criterios de selección. Los períodos de recuperación de la inversión, por ejemplo, tienden a ser más útiles en tiempos de liquidez incierta. El VAN es probablemente la más universalmente aceptada de estas tres técnicas de valoración.

Para que un proyecto tenga sentido, los beneficios anticipados deben superar los costos de financiación esperados. Estas son figuras importantes para aproximarse correctamente. Si la empresa subestima erróneamente sus costos de capital en un margen incluso pequeño, el proyecto puede mostrar un VAN más alto y parecer una gran idea. La sobreestimación de los costos de capital puede mostrar una pérdida y la empresa puede dejar pasar una buena oportunidad.

La gerencia ya debería tener una buena idea sobre el costo de capital promedio ponderado de la compañía. Esto debería tener en cuenta todas las fuentes de capital, incluidas las emisiones de acciones, bonos y otras formas de deuda. Las empresas de bajo riesgo tienden a adquirir capital a una tasa menos costosa, ya sea a través de préstamos que vienen con un pago de interés más bajo o inversores de capital que tienen un rendimiento requerido menor.

La estimación de los costos de la deuda es simple: pronostica la tasa de emisión de deuda nueva. A menudo, esto difiere de la tasa promedio actual de la deuda pendiente o de la tasa promedio histórica de préstamos de la compañía; los costos de endeudamiento cambian con el tiempo, y depender de los promedios actuales puede conducir a cálculos de costos de capital incorrectos. Los impuestos también deben incorporarse, y la mayoría de los expertos consideran apropiado utilizar la tasa impositiva marginal en lugar de la tasa impositiva efectiva.

Identificar el costo del capital es más difícil. A pesar de que casi todas las compañías comienzan con un rendimiento sin riesgo, basado en las tasas del Tesoro de los EE. UU., No existe un consenso amplio sobre qué tasas usar. Algunos prefieren pagarés del Tesoro a tres meses (T-bills), mientras que otros usan bonos a 10 años.Estas dos inversiones a menudo están separadas por cientos de puntos básicos y pueden representar una diferencia real en el costo de las valuaciones de capital.

Una vez que se ha liquidado una tasa libre de riesgo, la compañía debe encontrar la prima de riesgo para la exposición al mercado de acciones por encima de la tasa libre de riesgo. Esta cifra debe ser actualizada regularmente por la empresa para tener en cuenta el sentimiento actual del mercado. El último paso para calcular los costos de capital es encontrar la versión beta. Nuevamente, no existe un amplio consenso sobre el marco de tiempo correcto para esto.

El último paso es calcular la relación deuda-capital y los costos de capital en consecuencia. Una vez que se calcula el WACC, ajústelo para el riesgo relativo y compare con el valor presente neto del proyecto.