La economía mundial enfrentará varios desafíos en el segundo semestre de 2016. El crecimiento global anémico, la caída de los precios de los productos básicos, el escalonamiento de los niveles de deuda en las economías de mercados emergentes y el espectro de las alzas de tasas en EE. UU. sistema económico increíblemente frágil. Los optimistas del mercado, sin embargo, pueden consolarse con el hecho de que es poco probable que Estados Unidos apriete significativamente, lo que debería aliviar el costo del endeudamiento y el servicio de la deuda para las economías de mercado emergentes. La política monetaria en general sigue siendo acomodaticia en todo el mundo. Además, en los países que no dependen demasiado de las exportaciones de productos básicos, el crecimiento puede acelerarse. Para los pesimistas del mercado, sin embargo, los macro desequilibrios creados por niveles récord de deuda siguen siendo una preocupación. Cada región de mercado emergente enfrenta sus propios desafíos únicos.

Reformas en América Latina

La caída de los precios de las materias primas en los últimos dos años ha perjudicado a las economías de América Latina. Argentina comenzó a implementar reformas para eliminar los controles de capital, permitir que su moneda flote más libremente y poner fin a los impuestos a la exportación. Argentina también negoció acuerdos con sus acreedores, lo que restableció el acceso del país a los mercados crediticios. En general, las reformas en el país recibieron aplausos de los inversores. En abril de 2016, la demanda de los inversionistas fue muy fuerte para la venta de Argentina de bonos soberanos de $ 15 mil millones. A diferencia de Argentina, Brasil aún no ha implementado las reformas económicas necesarias para rescatar a su economía en crisis.

Problemas de crecimiento de China

China debe abordar dos problemas críticos. En primer lugar, la inversión del país en activos fijos, que representa la mitad del producto interno bruto (PIB) de China, se está desacelerando. Estas inversiones incluyen bienes raíces, infraestructura y gastos de capital de las empresas. En última instancia, la desaceleración de las inversiones es el resultado de una construcción excesiva y una demanda débil. El crecimiento de China en la construcción ocurrió a un ritmo frenético. A medida que la economía se desacelera, la oferta presenta un exceso que puede impulsar los precios de los activos a la baja. Una desaceleración en el sector inmobiliario, incluidas las industrias relacionadas, como el acero y el cemento, puede afectar hasta un 25% del PIB de China y podría conducir a un crecimiento negativo para la economía en general.

Problema de deuda de China

El segundo problema de China es la enorme deuda que el país ha acumulado. Las inversiones apalancadas en activos fijos tanto de las empresas como de los gobiernos provinciales crearon un problema masivo de servicio de la deuda para muchas entidades en China. A medida que la economía se desacelera, las empresas y los gobiernos carecen del flujo de caja necesario para pagar los intereses y el capital de su deuda. El problema se extiende desde los gobiernos locales que pidieron mucho dinero prestado para invertir en infraestructura a las corporaciones que pidieron prestado para construir fábricas.China puede tener que enfrentar el doloroso proceso de cerrar las instalaciones de producción industrial y despedir a los trabajadores. En cualquier caso, el gobierno debe abordar las consecuencias del desempleo en las industrias del carbón y el acero.

Un Yuan debilitado

El plan de China de aumentar la participación de su PIB debido al consumo puede tambalearse como resultado de sus problemas económicos. Con los despidos en la construcción y las industrias relacionadas, China podría tener que reforzar sus industrias relacionadas con la exportación para compensar el déficit de empleos. Para lograr este objetivo, China puede tener que tomar medidas para debilitar su moneda. Un yuan más débil significa que los extranjeros tienen más poder adquisitivo para comprar productos chinos. Sin embargo, la creación de industrias relacionadas con la exportación en China crea costos para los consumidores chinos. Para que los productos chinos sean competitivos en los mercados internacionales, los salarios en China no pueden seguir creciendo a un ritmo rápido. Incluso si China logra frenar el crecimiento de los salarios y construir sólidas empresas de exportación, una demanda mundial débil puede limitar su capacidad de ejecutar esta transición.

Un Yuan debilitado y los vecinos de China

Un yuan más débil puede afectar a las economías vecinas que compiten con China para exportar bienes. Países como Corea y Taiwán pueden sentir la presión de debilitar sus monedas para competir en los mercados de exportación. Además, un yuan débil puede generar salidas de capital de China y hacer que las deudas chinas denominadas en otras monedas sean más caras de pagar. El desafío para China es estabilizar el yuan en un nivel más bajo. Si China logra diseñar un aterrizaje tan suave, su superávit comercial puede resolver su problema de salida de capital. Por otro lado, si las salidas de capital se aceleran y la burbuja de deuda de China estalla, las consecuencias pueden ser un aterrizaje forzoso no deseado.