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La teoría moderna de cartera (MPT) enfatiza que los inversores pueden diversificar el riesgo de pérdida de inversión al reducir la correlación entre los rendimientos de los valores seleccionados en su cartera. El objetivo es optimizar el retorno esperado contra un cierto nivel de riesgo. Según el teórico moderno de la cartera, los inversores deberían medir los coeficientes de correlación entre los rendimientos de diferentes activos y seleccionar estratégicamente los activos que tienen menos probabilidades de perder valor al mismo tiempo.

Estudio de la correlación en la teoría de la cartera moderna

MPT busca la correlación entre los rendimientos esperados y la volatilidad esperada de las diferentes inversiones. Esta esperada relación riesgo-recompensa fue titulada "la frontera eficiente" por el economista de la escuela de Chicago Harry Markowitz. La frontera eficiente es la correlación óptima entre el riesgo y el rendimiento en MPT.

La correlación se mide en una escala de -1. 0 a +1. 0. Si dos activos tienen una correlación de retorno esperada de 1. 0, eso significa que están perfectamente correlacionados. Cuando uno gana el 5%, el otro gana el 5%; cuando uno cae un 10%, también lo hace el otro. Una correlación perfectamente negativa (-1. 0) implica que la ganancia de un activo se corresponde proporcionalmente con la pérdida del otro activo. Una correlación cero no tiene una relación predictiva. MPT hace hincapié en que los inversores deben buscar un conjunto de activos consistentemente no correlacionados (cerca de cero) para limitar el riesgo.

Críticas al uso de la teoría de la cartera moderna de la correlación

Una de las principales críticas al MPT inicial de Markowitz fue la suposición de que la correlación entre los activos es fija y predecible. Las relaciones sistemáticas entre los diferentes activos no permanecen constantes en el mundo real, lo que significa que el MPT se vuelve cada vez menos útil en tiempos de incertidumbre, exactamente cuando los inversores necesitan la mayor protección contra la volatilidad.

Otros afirman que las variables utilizadas para medir los coeficientes de correlación son en sí mismas defectuosas, y que el nivel de riesgo real de un activo puede tener un precio incorrecto. Los valores esperados son expresiones realmente matemáticas sobre la covarianza implícita de los retornos futuros y no son mediciones históricas del rendimiento real.