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Si tuviera que diseñar la inversión perfecta, probablemente le gustaría que sus atributos incluyeran altos rendimientos y bajo riesgo.
La realidad, por supuesto, es que este tipo de inversión es casi imposible de encontrar. No es sorprendente que las personas pasen mucho tiempo desarrollando métodos y estrategias que se acerquen a la "inversión perfecta". Pero ninguno ha sido popular como teoría de cartera moderna (MPT).
Aquí, nos fijamos en las ideas básicas detrás de MPT, son los pros y contras, y cómo afecta cómo debe administrar su cartera.
The Theory
Una de las teorías económicas más importantes e influyentes relacionadas con las finanzas y la inversión, MPT fue desarrollada por Harry Markowitz y publicada bajo el título "Portfolio Selection" en 1952 Journal of Finance .
La teoría de la cartera moderna dice que no es suficiente mirar el riesgo esperado y el rendimiento de una acción en particular. Al invertir en más de una acción, un inversor puede cosechar los beneficios de la diversificación, el principal de ellos, una reducción en el riesgo de la cartera. MPT cuantifica los beneficios de la diversificación, también conocida como no poner todos sus huevos en una sola canasta.
Para la mayoría de los inversores, el riesgo que corren cuando compran una acción es que el rendimiento será inferior al esperado. En otras palabras, es la desviación del retorno promedio. Cada acción tiene su propia desviación estándar de la media, que la moderna teoría de cartera llama "riesgo".
El riesgo en una cartera de acciones individuales diversas será menor que el riesgo inherente a la tenencia de una de las acciones individuales, siempre que el los riesgos de las diversas acciones no están directamente relacionados. Considere una cartera que contiene dos acciones arriesgadas: una que vale la pena cuando llueve y otra que vale la pena cuando no llueve. Una cartera que contenga ambos activos siempre dará sus frutos, independientemente de si llueve o no. Agregar un activo arriesgado a otro puede reducir el riesgo general de una cartera para todo tipo de clima.
En otras palabras, Markowitz demostró que la inversión no se trata solo de elegir acciones, sino de elegir la combinación correcta de acciones entre las que distribuir los ahorros.
Dos tipos de riesgo
La teoría de la cartera moderna establece que el riesgo para los retornos de acciones individuales tiene dos componentes:
Riesgo sistemático : estos son riesgos de mercado que no se pueden diversificar. Las tasas de interés, las recesiones y las guerras son ejemplos de riesgos sistemáticos.
Riesgo no sistemático : también conocido como "riesgo específico". Este riesgo es específico de las acciones individuales y se puede diversificar a medida que aumenta el número de acciones en su cartera (consulte la Figura 1). Representa el componente del rendimiento de una acción que no está correlacionado con los movimientos generales del mercado.
Para una cartera bien diversificada, el riesgo -o la desviación promedio de la media- de cada acción contribuye poco al riesgo de la cartera. En cambio, es la diferencia _o covarianza_ entre los niveles de riesgo de las acciones individuales lo que determina el riesgo general de la cartera. Como resultado, los inversores se benefician de tener carteras diversificadas en lugar de acciones individuales.
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La frontera eficiente
Ahora que comprendemos los beneficios de la diversificación, surge la pregunta de cómo identificar el mejor nivel de diversificación. Ingrese a la frontera eficiente.
Por cada nivel de rentabilidad, hay un portafolio que ofrece el menor riesgo posible, y para cada nivel de riesgo, hay un portafolio que ofrece el mayor rendimiento. Estas combinaciones se pueden trazar en un gráfico, y la línea resultante es la frontera eficiente. La Figura 2 muestra la frontera eficiente para solo dos stocks: un stock de tecnología de alto riesgo / alto rendimiento (como Google) y un stock de productos de consumo de bajo riesgo / bajo rendimiento (como Coca-Cola).
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Cualquier cartera que se encuentra en la parte superior de la curva es eficiente: brinda el rendimiento máximo esperado para un nivel de riesgo dado. Un inversor racional solo tendrá una cartera que se encuentre en algún lugar de la frontera eficiente. El nivel máximo de riesgo que asumirá el inversor determina la posición de la cartera en la línea.
La teoría de la cartera moderna lleva esta idea aún más allá. Sugiere que combinar una cartera de acciones que se asienta en la frontera eficiente con un activo libre de riesgo, cuya compra se financia con préstamos, en realidad puede aumentar los rendimientos más allá de la frontera eficiente. En otras palabras, si tomara prestado para adquirir una acción libre de riesgo, entonces la cartera de acciones restantes podría tener un perfil más arriesgado y, por lo tanto, una rentabilidad más alta de la que podría elegir.
Lo que MPT significa para usted
La teoría de la cartera moderna ha tenido un marcado impacto en cómo los inversionistas perciben el riesgo, el rendimiento y la administración de la cartera. La teoría demuestra que la diversificación de la cartera puede reducir el riesgo de inversión. De hecho, los administradores de dinero modernos rutinariamente siguen sus preceptos.
Dicho eso, MPT tiene algunas deficiencias en el mundo real. Para empezar, a menudo requiere que los inversores reconsideren las nociones de riesgo. A veces exige que el inversor asuma una inversión riesgosa (por ejemplo, futuros) para reducir el riesgo general. Esa puede ser una venta difícil para un inversor que no esté familiarizado con los beneficios de las sofisticadas técnicas de administración de carteras.
Además, MPT supone que es posible seleccionar acciones cuyo rendimiento individual sea independiente de otras inversiones en la cartera. Pero los historiadores del mercado han demostrado que no existen tales instrumentos. En tiempos de estrés del mercado, las inversiones aparentemente independientes actúan como si estuvieran relacionadas.
Del mismo modo, es lógico tomar prestado para mantener un activo libre de riesgo y aumentar los rendimientos de su cartera, pero encontrar un activo verdaderamente libre de riesgo es otra cuestión.Los bonos respaldados por el gobierno se presumen libres de riesgo, pero, en realidad, no lo son. Los valores como los bonos del Tesoro de Estados Unidos y USS no tienen riesgo de incumplimiento, pero las expectativas de mayor inflación y cambios en las tasas de interés pueden afectar su valor.
Luego está la cuestión del número de acciones requeridas para la diversificación. ¿Cuántos son suficientes? Los fondos mutuos pueden contener docenas y docenas de acciones. El gurú de la inversión William J. Bernstein dice que incluso 100 acciones no son suficientes para diversificar el riesgo no sistemático. Por el contrario, Edwin J. Elton y Martin J. Gruber en su libro "Modern Portfolio Theory And Investment Analysis" (1981), concluyen que estarían muy cerca de lograr una diversidad óptima después de agregar el vigésimo stock.
La esencia de MPT es que el mercado es difícil de superar y que las personas que superan al mercado son las que tienen un riesgo superior al promedio. También se implica que estos tomadores de riesgos obtendrán su merecido cuando los mercados bajen.
Por otra parte, inversores como Warren Buffett nos recuerdan que la teoría de la cartera es solo eso: teoría. Al final del día, el éxito de una cartera descansa en las habilidades del inversionista y el tiempo que le dedica. A veces es mejor elegir un pequeño número de inversiones fuera de favor y esperar a que el mercado se vuelva a su favor en lugar de confiar únicamente en los promedios del mercado.
Ejemplo de la aplicación de la teoría moderna de la cartera (MPS)
Teoría moderna de la cartera: repasar el marco matemático clave utilizado en la construcción de carteras de inversión.
Teoría moderna de la cartera vs. Finanzas conductuales
La teoría de la cartera moderna y las finanzas del comportamiento representan diferentes escuelas de pensamiento que intentan explicar el comportamiento de los inversores. Tal vez la manera más fácil de pensar sobre sus argumentos y posiciones es pensar en la teoría de la cartera moderna como la forma en que los mercados financieros funcionarían en el mundo ideal, y las finanzas conductuales en la forma en que funcionan los mercados financieros en el mundo real.
¿Cómo se reduce la varianza de la cartera en la teoría moderna de la cartera?
Aprende sobre la teoría de la cartera moderna, específicamente sobre lo que afirma sobre la asignación de activos y la gestión del riesgo de cartera a través de la diversificación.