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Para financiar sus operaciones, una corporación obtiene capital pidiendo prestado dinero o vendiendo acciones de propiedad de la compañía al público. Una corporación solo puede seguir siendo viable si genera ganancias suficientes para compensar los costos asociados con su financiamiento; después de todo, parte de sus ingresos debe pagarse a los accionistas, tenedores de bonos y otros acreedores. Por lo tanto, la composición de los planes de financiación de una corporación tiene un impacto significativo en la cantidad de ingresos operativos que necesita generar.

Financiamiento corporativo y apalancamiento financiero

Las empresas a menudo aprovechan sus activos pidiendo prestado dinero para aumentar la producción y, por extensión, las ganancias. El apalancamiento financiero proviene de cualquier emisión de capital que conlleva un pago de interés fijo, como bonos o acciones preferentes. La emisión de acciones ordinarias no se consideraría una forma de apalancamiento financiero, porque el rendimiento sobre el capital requerido (ROE) no es fijo y porque los pagos de dividendos pueden suspenderse, a diferencia del interés sobre los préstamos.

Una fórmula común para calcular el apalancamiento financiero se llama el grado de apalancamiento financiero (DFL). Esta fórmula refleja el cambio proporcional en el ingreso neto después de un cambio en la estructura de capital de la corporación. Los cambios en DFL pueden ser el resultado de un cambio en el monto total de la deuda o de un cambio en la tasa de interés pagada sobre la deuda existente.

La ecuación contable para DFL es la ganancia antes de intereses e impuestos (EBIT) dividida entre las ganancias antes de impuestos o las ganancias por acción (EPS) divididas por el EBIT.

Rentabilidad y ganancias antes de intereses e impuestos

Las ganancias antes de intereses e impuestos miden todas las ganancias antes de sacar los pagos de intereses e impuestos. Esto aísla la estructura de capital y se centra únicamente en qué tan bien una empresa obtiene un beneficio.

El EBIT es uno de los indicadores más utilizados para medir la rentabilidad de un negocio y, a menudo, se utiliza indistintamente con el "ingreso operativo". No toma en consideración los cambios en los costos de capital. Sin embargo, una corporación solo puede disfrutar de un beneficio operativo después de pagar a sus acreedores. Incluso si las ganancias bajan, la corporación todavía tiene obligaciones de pago de intereses. Una empresa con un EBIT alto puede quedar por debajo de su punto de equilibrio si está muy apalancada. Sería un error centrarse únicamente en el EBIT sin considerar el apalancamiento financiero.

Los crecientes costos de interés aumentan el punto de equilibrio de la empresa. Esto no se mostrará en la figura del EBIT en sí mismo - los pagos de intereses no tienen en cuenta el ingreso operativo - pero afecta la rentabilidad general de la empresa. Debe registrar mayores ganancias para compensar los costos de capital adicionales.

Además, los mayores grados de apalancamiento financiero tienden a aumentar la volatilidad del precio de las acciones de la compañía.Si la compañía ha otorgado opciones sobre acciones, la volatilidad agregada aumenta directamente el gasto asociado con esas opciones. Esto daña aún más los resultados de la empresa.