El riesgo de tasa de cambio o de cambio (forex) es un riesgo inevitable de inversión extranjera, pero puede mitigarse considerablemente mediante el uso de técnicas de cobertura. Con el fin de eliminar totalmente el riesgo de divisas, la opción obvia es evitar invertir en activos en el extranjero por completo. Pero esta puede no ser la mejor alternativa desde el punto de vista de la diversificación de la cartera, ya que numerosos estudios han demostrado que la inversión extranjera mejora el rendimiento de la cartera al tiempo que reduce el riesgo.

Para el inversor de EE. UU., El tema del riesgo de tipo de cambio de cobertura asume una importancia particular cuando el dólar de EE. UU. Está aumentando, como lo hizo durante 2014-15, ya que puede erosionar los rendimientos de las inversiones en el extranjero. Un análisis de iShares de Blackrock muestra una divergencia significativa entre los rendimientos cubiertos y no cubiertos para los principales índices MSCI en 2014. Por ejemplo, mientras que el rendimiento del Índice MSCI EAFE (cubierto a USD) fue +5. 7% en 2014, el rendimiento no cubierto fue -4. 9.%.

Por supuesto, para los inversores extranjeros, sucede lo contrario, especialmente en los momentos en que las inversiones en los Estados Unidos están superando. Esto se debe a que la depreciación de la moneda local frente al USD puede proporcionar un impulso adicional a las ganancias. En tales situaciones, dado que el movimiento del tipo de cambio funciona a favor del inversionista, el curso de acción apropiado sería ir sin protección.

La regla general es dejar sin cobertura el riesgo de tipo de cambio con respecto a sus inversiones extranjeras cuando su moneda local se deprecie frente a la moneda de inversión extranjera, pero cubra este riesgo cuando su moneda local se esté apreciando frente a la inversión extranjera moneda. Veamos algunos métodos para mitigar este riesgo.

Métodos de cobertura de riesgo

• Invertir en activos cubiertos : la solución más fácil es invertir en activos cubiertos en el extranjero, como fondos cotizados en bolsa (ETF). Los ETF están disponibles para una amplia gama de activos subyacentes negociados en la mayoría de los mercados principales. Muchos proveedores de ETF ofrecen versiones cubiertas y no protegidas de sus fondos que rastrean índices o índices de referencia de inversión popular. Aunque el fondo cubierto generalmente tendrá una relación de gastos ligeramente mayor que su contraparte no cubierta debido al costo de la cobertura, los ETF grandes pueden cubrir el riesgo cambiario a una fracción del costo de cobertura incurrido por un inversionista individual. Por ejemplo, continuando con el ejemplo antes mencionado del índice MSCI EAFE, el principal punto de referencia para los inversores de los EE. UU. Para medir el rendimiento de la renta variable internacional, la relación de gastos para el ETF iShares MSCI EAFE (EFA) es del 0,33%. La relación de gastos para el ETF ETF (HEFA) con cobertura de divisas de iShares es 0.70% (aunque el Fondo ha renunciado a 35 puntos básicos de la comisión de gestión, por una comisión neta de 0.35%). La tarifa marginalmente más alta para la versión con cobertura puede haber valido la pena en este caso, ya que el EFA (ETF sin cobertura) subió 5.64% para el año (hasta el 14 de agosto de 2015), mientras que el HEFA (ETF cubierto) subió 11. 19%.
• Riesgo de tipo de cambio de cobertura tú mismo : si posees una cartera verdaderamente diversificada, es probable que tengas un grado de exposición a la divisa si la cartera contiene acciones o bonos en moneda extranjera, o recibos de depósito estadounidenses (ADR). concepto erróneo es que su riesgo cambiario está cubierto, la realidad es que no lo es).

Instrumentos para cobertura del riesgo cambiario

En tales casos, puede cubrir el riesgo cambiario utilizando uno o más de los siguientes instrumentos:

1. Forwards de moneda : los forwards monetarios se pueden usar efectivamente para cubrir el riesgo cambiario. Por ejemplo, supongamos que un inversor de EE. UU. Tiene un bono en euros con vencimiento en el plazo de un año y le preocupa el riesgo de que el euro disminuya frente al dólar estadounidense en ese período de tiempo. Por lo tanto, puede celebrar un contrato a término para vender euros (por un importe igual al valor de vencimiento del bono) y comprar dólares estadounidenses a la tasa de interés a un año. Si bien la ventaja de los contratos a plazo es que se pueden personalizar a montos y vencimientos específicos, un inconveniente principal es que no son fácilmente accesibles para los inversores individuales. Una forma alternativa de cubrir el riesgo cambiario es construir un contrato forward sintético utilizando la cobertura del mercado monetario (consulte la sección relacionada: The Money Market Hedge: How Works).
2. Futuros de divisas : los futuros de divisas se utilizan ampliamente para cubrir el riesgo de tipo de cambio porque se negocian en un mercado bursátil y solo necesitan una pequeña cantidad de margen inicial. Las desventajas son que no se pueden personalizar y solo están disponibles para fechas fijas. (Ver relacionado: Introducción a los futuros de divisas).
3. ETF de divisas : la disponibilidad de ETF que tienen una moneda específica como activo subyacente significa que los ETF de divisas se pueden usar para cubrir el riesgo de tipo de cambio. Probablemente esta no sea la forma más efectiva de cubrir el riesgo de cambio para cantidades mayores. Pero para los inversionistas individuales, su capacidad de ser utilizados por montos pequeños, más el hecho de que son elegibles para el margen y pueden negociarse en el lado largo o corto, son los principales beneficios. (Ver relacionado: Cobertura contra el riesgo de tasa de cambio con ETF de moneda).
4. Opciones de moneda : las opciones de moneda ofrecen otra alternativa factible para cubrir el riesgo de tasa de cambio. Las opciones de moneda le otorgan a un inversionista o comerciante el derecho de comprar o vender una moneda específica en un monto específico en o antes de la fecha de vencimiento al precio de ejercicio. (Ver "Opciones de Forex Trading: Proceso y Estrategia"). Por ejemplo, las opciones de divisas negociadas en el Nasdaq están disponibles en denominaciones de EUR 10, 000, GBP 10, 000, CAD 10, 000 o JPY 1, 000, 000, haciéndolos muy adecuados para el inversor individual.

The Bottom Line

El riesgo de tipo de cambio no se puede evitar por completo cuando se invierte en el extranjero, pero se puede mitigar considerablemente mediante el uso de técnicas de cobertura. La solución más fácil es invertir en inversiones cubiertas, como ETF cubiertos, ya que el administrador del fondo puede cubrir el riesgo de divisas a un costo relativamente menor.Sin embargo, un inversor que posee las reservas en divisas o bonos, o incluso ADR, debe considerar la cobertura del riesgo de tipo de cambio utilizando una de las muchas vías disponibles, tales como forwards de divisas, futuros, ETFs u opciones.