El comercio de zumo de naranja se ha popularizado a nivel mundial y los volúmenes de negociación siguen aumentando. Siendo uno de los zumos de frutas más populares del mundo, el comercio de zumos de naranja atrae a una variedad de participantes en el mercado que incluyen a los agricultores, procesadores, almacenes, creadores de mercado y arbitrajistas. Múltiples instrumentos financieros, como futuros y opciones, están disponibles para comercializar jugo de naranja. Este artículo analiza las opciones de negociación en los contratos de zumo de naranja, escenarios de negociación, mercados de comercialización de zumo de naranja y perfiles de participantes, los riesgos, recompensas y cómo los factores determinantes afectan los precios de las opciones para el comercio de zumo de naranja. Las opciones de jugo de naranja en el intercambio de futuros ICE se toman como ejemplos citados a lo largo del artículo.

Los productos blandos, que incluyen algodón, cacao, jugo de naranja, café y azúcar, ahora están encontrando lugar en las carteras de negociación de los participantes del mercado activo como una clase alternativa de valores negociables. La falta de capacidad de almacenamiento y procesamiento antes de 1950 restringía el zumo de naranja a lo que se llamaba un artículo de consumo del mismo día o un artículo perecedero. En la década de 1950, la industria del jugo de naranja se vio revolucionada por el desarrollo de jugo de naranja concentrado congelado (FCOJ). A través del procesamiento, la congelación y los agentes aromatizantes, el jugo de naranja se convirtió en la bebida de frutas favorita del mundo y el producto básico que es hoy en día.

Mientras que la creación de mercado, el arbitraje y la especulación continúan siendo el corazón de las operaciones, la cobertura es el objetivo principal por el que tantos productos continúan habilitados para negociar en los principales intercambios globales. La cobertura se lleva a cabo mediante productos derivados, como futuros y opciones, que los productores y los consumidores pueden utilizar de manera eficiente para llevar a cabo la gestión de riesgos.

¿Qué es un Orange Contrato de Opciones de Jugo?

En el comercio de opciones de jugo de naranja, el activo subyacente es un contrato de futuros FCOJ-A. Uno de esos futuros de contacto vale 15,000 libras de sólidos concentrados de jugo de naranja. Esto significa que si un contrato de opción de zumo de naranja vence en el dinero (ITM), el comprador de la opción de compra / venta de zumo de naranja obtendrá el derecho de celebrar un contrato de futuros de zumo de naranja largo / corto. Luego puede usar ese contrato de futuros para tomar una de varias acciones: negociar (vender / comprar) el contrato de futuros, intercambiar el contrato de jugo de naranja físico o renovar el contrato para el próximo contrato de futuros a plazo.

Ejemplo de uso de Naranja Opciones de jugo para cobertura

Para simplificar, todos los ejemplos a continuación usan una unidad de jugo de naranja concentrado congelado. Las menciones de naranjas o jugo de naranja se refieren a una unidad de jugo de naranja concentrado congelado. Los cálculos realistas se proporcionan en las siguientes secciones.

Supongamos que es enero y que el jugo de naranja concentrado congelado actualmente se cotiza a 135 centavos / libra (el precio spot). Un agricultor naranja espera que su cosecha (1 unidad de FCOJ, o 15,000 libras) esté lista para la venta en junio (en seis meses). El agricultor está nervioso por la caída de los precios de las naranjas en un futuro cercano, por lo que desea asegurar el precio mínimo de venta de las naranjas (por ejemplo, alrededor de 130 centavos / libra) para cuando su cosecha esté lista. El agricultor está buscando una cobertura o protección de precios en su cultivo. Para hacer esto, él puede comprar un contrato de opción de venta de jugo de naranja.

Una opción de venta le da al agricultor el derecho de vender el activo subyacente a un precio de venta (o de huelga) especificado dentro de un período de tiempo determinado. El agricultor naranja selecciona el contrato de opción con un precio de ejercicio de 135 centavos y el vencimiento en junio, que es cuando su cosecha estará lista. Paga por adelantado una prima de opción de 4 centavos por libra (4 centavos X 15, 000 libras = $ 600).

Comprar la opción put le dará al agricultor naranja el derecho, pero no la obligación, de tomar una posición corta en un contrato de futuros de zumo de naranja al precio predeterminado de 135 centavos en el momento de la expiración de la opción. Este contrato de futuros le otorgará el derecho de vender las naranjas a este precio predeterminado (135 centavos / libra X 15, 000 libras = $ 20, 2500).

Cálculos de opciones de venta de jugo de naranja al vencimiento

• Si el precio del jugo de naranja disminuye a 110 centavos por libra, la opción de poner jugo de naranja largo vendrá en el dinero. Esto significa que el precio de ejercicio es más alto que el precio de mercado y, por lo tanto, la opción vale dinero. El granjero ejercerá la opción. El agricultor obtendrá la posición de futuro corta a 135 centavos. Ganará 25 centavos / libra desde la posición de futuros (135 centavos / libra - 110 centavos / libra = 25 centavos / libra). Pagó la prima de opción inicial de 4 centavos / libra llevando su ganancia neta a 21 centavos por libra. Él puede vender su jugo de naranja al precio de mercado de 110 centavos, tomando el precio de venta total a 110 + 21 = 131 centavos / libra. Para un contrato de 15,000 libras, recibirá 15, 000 * 131 centavos = $ 19, 650.
• Si el precio del jugo de naranja permanece alrededor de los mismos niveles (digamos a 133 centavos) en el momento del vencimiento, la opción se ejercitará Obtendrá el contrato de futuros a corto en 135 centavos y puede igualarlo en 133 centavos, lo que le da una ganancia de 2 centavos. Venderá su cosecha de naranja a tasas de mercado de 133 centavos. Deduciendo los 4 centavos que pagó como opción premium, su precio neto de venta es de 131 centavos / libra (133 + 2 - 4 = 131 centavos / libra). Para un contrato de 15,000 libras, recibirá $ 19, 650.
• Si el precio del jugo de naranja aumenta a 150 centavos en el momento del vencimiento, la opción caducará sin valor (ya que el precio actual es más alto que el precio de ejercicio) de la opción put). El agricultor no podrá ejercer la opción y no obtendrá el contrato de futuros corto. Sin embargo, podrá vender la cosecha de naranja a tasas de mercado de 150 centavos por libra. Deduciendo los 4 centavos que pagó como opción premium, su precio neto de venta será de 146 centavos / libra (mejor que su nivel esperado de 130 centavos / libra).Para un contrato de 15,000 libras, recibirá $ 21, 900.

En todos los escenarios posibles, el uso de una opción de venta de los contratos de zumo de naranja ha proporcionado al agricultor beneficios dobles. Su riesgo está limitado a la baja con una garantía de nivel de precio mínimo (131 centavos de dólar), además de que puede beneficiarse de los movimientos alcistas del precio. Esto viene a costa de la opción premium de 4 centavos / libra.

Por otro lado, consideremos un procesador de jugo de naranja que debe comprar una unidad de jugo de naranja concentrado congelado en seis meses. El precio actual de una unidad de FCOJ es de 135 centavos. Al procesador le preocupa que los precios del naranja aumenten, por lo que quiere limitar su precio de compra a un máximo de 140 centavos / libra. Para obtener protección de precio, el procesador puede comprar una opción de llamada de jugo de naranja. Ella selecciona una opción con un precio de ejercicio de 135 centavos y una fecha de vencimiento de seis meses en el futuro. El costo adicional de la opción inicial es 4. 5 centavos por libra (4. 5 centavos X 15, 000 libras = $ 675). En el momento del vencimiento, esta opción de compra, si está en el dinero, le dará el derecho de tomar una posición larga de futuros de zumo de naranja, que puede igualar a las tasas de mercado existentes para bloquear el precio de compra.

Cálculos de opciones de compra de zumo de naranja al vencimiento:

• Si el precio del zumo de naranja disminuye a 110 centavos en el momento del vencimiento, la opción caducará (ya que el precio actual es inferior al precio de ejercicio de la opción de compra). El comprador no podrá ejercer la opción y no obtendrá el contrato de futuros a largo plazo. Sin embargo, ella podrá comprar las naranjas a una tasa de mercado de 110 centavos por libra. Agregando los 4. 5 centavos por libra que pagó como la opción de compra premium, su precio neto de compra será de 114. 5 centavos por libra (mejor que su nivel esperado de 140 centavos / libra). Su costo neto será de 114. 5 centavos * 15, 000 libras = $ 17, 175.
• Si el precio del jugo de naranja permanece alrededor de los mismos niveles (digamos a 137 centavos / libra) en el momento del vencimiento, la opción se ejercítese (ya que el precio actual es más alto que el precio de ejercicio de la opción de compra). El fabricante de zumos de naranja obtendrá el contrato de futuros a un precio predeterminado de 135 centavos y puede igualarlo a 137 centavos, lo que le da una ganancia de 2 centavos / libra. Ella comprará sus naranjas a tasas de mercado de 137 centavos. Deduciendo los 4. 5 centavos que pagó como opción premium, el precio neto de compra es 134. 5 centavos / libra (137 + 2 - 4. 5 = 134. 5 centavos). Su costo neto será de 134. 5 centavos * 15, 000 libras = $ 20, 175.
• Si el precio del jugo de naranja aumenta a 150 centavos / libra, la opción de compra de jugo de naranja largo vendrá en el dinero y será ejercitado El comprador obtendrá la posición de futuros largos a 135 centavos. Puede igualarlo al precio convergente de 150 centavos, mientras gana (150 - 135) = 15 centavos desde la posición de futuros. Ella pagó la prima de opción anticipada de 4. 5 centavos y obtuvo una ganancia neta de 10. 5 centavos / libra. Ella puede comprar naranjas al precio de mercado de 150 centavos, tomando el precio total de compra a 139. 5 centavos / libra (150 - 10. 5 = 139. 5 centavos / libra).Su costo neto será de 139. 5 centavos * 15, 000 libras = $ 20, 925.

En este caso también, el uso de opciones de jugo de naranja garantiza un precio de compra tope máximo en todos los escenarios, con el beneficio de un precio de compra más bajo en caso de disminución de los precios del mercado. Al pagar una fracción del costo en la forma de una prima de opción, el productor y el consumidor pueden proteger eficazmente el riesgo a la baja y, a la vez, mantener alto el potencial de ganancia / ahorro alcista.

Además de los escenarios de cobertura, los operadores realizan activamente apuestas especulativas sobre los contratos de zumo de naranja para beneficiarse de los cambios de precios y las oportunidades de arbitraje. Los marketmakers también hacen una contribución importante al ofrecer suficiente liquidez y márgenes ajustados en el mercado de opciones.

¿En qué se diferencian las opciones de zumo de naranja de las de futuros?

Idealmente, los futuros o las opciones se pueden usar para cobertura, especulación o arbitraje. Sin embargo, una ventaja clara que las opciones largas tienen sobre los futuros es que las posiciones de opciones largas no necesitan margen de dinero o un valor diario de mercado como futuros. Esta conveniencia tiene el costo de la prima no reembolsable de la opción que se paga por adelantado y es propensa al deterioro del tiempo. Las opciones cortas requieren capital marginal.

Las opciones largas también limitan las pérdidas (limitado a la prima de opción pagada), mientras que los futuros tienen un potencial de pérdida ilimitado tanto en posiciones largas como cortas.

Perfil de mercado y participantes de Naranja Trading de opciones de jugo

El comercio de futuros de jugo de naranja concentrado congelado comenzó en 1945 y se dice que es una de las razones por las cuales las naranjas ocupan uno de los primeros puestos en Estados Unidos. cultivos. Actualmente, los contratos de futuros de jugo de naranja concentrado congelado se comercializan en la bolsa de ICE. La liquidación física de un contrato igual a 15,000 libras de sólidos de naranja se realiza a través de la entrega en tambores o tanques. Los países de origen permitidos para las naranjas son los Estados Unidos, Brasil, Costa Rica y México.

Brasil encabeza la lista de naciones productoras de naranja seguida por los Estados Unidos. Estos dos países son los mercados más influyentes para determinar los precios internacionales de naranja. Alrededor del 98 por ciento de las naranjas de EE. UU. Provienen de Florida, donde la cosecha es susceptible a eventos climáticos extremos como huracanes o inesperadas olas de frío que pueden aniquilar toda la cosecha de la temporada. La concentración de la mayor parte de la cosecha en un solo lugar y las posibilidades de fenómenos meteorológicos extremos, así como condiciones similares en Brasil, han generado una gran incertidumbre y, por lo tanto, una alta volatilidad en los precios de la naranja. Esta volatilidad se refleja en las valoraciones de opciones de naranja.

Aquí está el gráfico de volatilidad disponible del informe de cambio de ICE (Fuente: CRB-Infotech):

Dicha volatilidad variable genera una gran volatilidad sesgada, lo que hace que los contratos de opciones de zumo de naranja sean adecuados para los diferenciales de la relación comercial. Los spreads de razón con opciones se ajustan a aquellos instrumentos que tienen un sesgo de alta volatilidad (es decir, altos niveles de variaciones en la volatilidad entre las opciones de ITM, ATM y OTM).

ICE Exchange tiene opciones de FCOJ A disponibles para el comercio en las ciudades de Nueva York, Londres y Singapur, que cubren idealmente todas las ubicaciones geográficas de APAC, Europa y los Estados Unidos durante el ciclo de 24 horas.

Factores que afectan el precio de naranja y las valoraciones de las opciones de naranja:

Cualquier producto agrícola se ve afectado por el clima y la enfermedad. Las naranjas no son una excepción. De hecho, la mayoría de las naranjas para jugo de naranja se cultivan en dos lugares, Florida y Brasil. Esto significa que un clima extremo o un evento de enfermedad en un lugar pueden alterar o incluso destruir una gran cantidad de suministro global de FCOJ. Ambos países se ven afectados por los huracanes y heladas y heladas fuera de temporada. Brasil también sufre de sequías de mayo a junio que pueden afectar la cosecha de naranjas. Estos eventos climáticos afectan el cultivo de naranjas, lo que afecta los precios de FCOJ y los precios de las opciones.

Los operadores de opciones de jugo de naranja deben prestar mucha atención a las estaciones y las previsiones meteorológicas. Las previsiones de huracanes pueden provocar un fuerte aumento de los precios, ya que los comerciantes prevén daños en el cultivo de naranjas. Una vez que pasa el huracán, los precios se ajustarán para reflejar el daño real sufrido por el cultivo. Anticipándose a la congelación invernal que daña la cosecha de naranjas y reduce la oferta, los precios a menudo suben en noviembre. Este pico de precios puede revertirse en diciembre y enero una vez que se aclare el alcance del daño por congelación. El informe de intercambio de ICE (Fuente: CRB-Infotech) proporciona la siguiente ilustración:

Los operadores también deben conocer cómo los cambios en los hábitos de consumo pueden afectar los precios del jugo de naranja. Un aumento en el consumo en el país donde se cultivan las naranjas podría reducir la oferta de exportación. Los consumidores podrían dejar de ver el jugo de naranja como una bebida saludable y pasar a otras bebidas, como ha estado sucediendo en los Estados Unidos. La reducción en el consumo puede llevar a la disminución de los precios.

Las políticas gubernamentales, las leyes laborales locales y la evolución del comercio internacional pueden afectar la producción y el suministro de naranja. El informe de demanda y oferta de zumo de naranja y naranja del Departamento de Agricultura de EE. UU. Cubre las estimaciones en todas las regiones productoras de naranja en los Estados Unidos y en el extranjero. Los operadores de opciones de jugo de naranja también deben seguir las noticias relacionadas con el comercio de jugo de naranja del mercado popular y los proveedores de datos de noticias como Bloomberg.

Para comercializar opciones de jugo de naranja, se necesita una cuenta de comercio de productos básicos con corredores regulados que hayan autorizado la membresía con el intercambio respectivo.

ICE Contrato de Futuro de Jugo de Naranja # 1 (Abierto) - 1 Año | FindTheData

The Bottom Line

El interés y los requisitos de diversificación han llevado a los operadores a mirar más allá de las clases de valores ordinarios de renta variable, bonos y productos simples. El jugo de naranja ha sido un producto blando muy volátil en los últimos años, lo que lo convierte en un activo comercial de alto riesgo. Además de los factores enumerados anteriormente que afectan los precios spot naranja, el comercio de opciones de jugo de naranja también se ve afectado por factores específicos de los modelos de precios de opciones: precio de ejercicio o ejercicio, tiempo de expiración, tasa de rendimiento libre de riesgo (tasa de interés) y volatilidad. Los operadores de opciones de jugo de naranja deben conocer estas dependencias. El comercio de opciones de jugo de naranja es aconsejable solo para operadores con experiencia que tengan suficiente conocimiento en el comercio de opciones.