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Cualquier tasa de avance dada es teóricamente igual a su tasa de contado correspondiente más expectativas futuras. Muchos inversores y expertos interpretan que esto significa que pueden usar las tasas a plazo para predecir hacia dónde se dirigen los mercados, pero esto solo es parcialmente cierto. Es más exacto decir que las tasas forward indican dónde la comunidad inversora piensa que los mercados probablemente irán.

Teoría de precios de arbitraje y tasas implícitas

Por ejemplo, supongamos que un inversor debe decidir entre un bono a cinco años o un bono a diez años. Según la teoría de fijación de precios de arbitraje, el inversor es indiferente entre invertir en un período de 10 años o renovar sus 5 años en otros cinco años después de su vencimiento.

Si el bono de cinco años terminará rindiendo $ 500 y el bono de diez años rendirá $ 1, 500, entonces la indiferencia no puede existir a menos que otra tasa transforme los $ 500 en $ 1, 500 entre los años cinco y 10. , un inversor nunca compraría el bono de cinco años.

De hecho, esa tasa, la tasa de avance, está implícita en la estructura de términos existente. Esta es la razón por la cual a los forwards a menudo se los denomina forwards implícitos.

Hipótesis de tasa de interés no sesgada

De acuerdo con la hipótesis de tasa forward no sesgada, la tasa de cambio forward representa toda la información disponible sobre las expectativas de tasa de cambio. Esto implica que todas las expectativas sobre el valor futuro de los determinantes de los tipos de cambio -inflación, tasas de interés, saldos de cuenta corriente, deuda pública y estabilidad económica general- se reflejan completamente en las tasas a plazo.

Extrapola esta lógica más allá de los tipos de cambio, y la implicación es que las tasas forward implícitas en cualquier mercado son iguales al rendimiento futuro esperado. De hecho, muchos han argumentado que no sería posible que la tasa de avance signifique nada más.

Implicado, no seguro

Operando bajo las restricciones de la teoría del precio de arbitraje, esta lógica implícita de tasa de avance es sólida. Incluso entonces, la tasa implícita nunca es una certeza sobre el futuro; es solo un cierto reflejo de las presentes expectativas implícitas sobre el futuro.

También hay problemas con la teoría del precio de arbitraje. No tiene en cuenta la preferencia de liquidez, la información rezagada o la preferencia de tiempo pura. Las tasas de avance son un indicador económico importante, aunque defectuoso.