El International Fisher Effect (IFE) es un modelo de tipo de cambio diseñado por el economista Irving Fisher en la década de 1930. Se basa en las tasas de interés nominales libres de riesgo, presentes y futuras, en lugar de la inflación pura, y se utiliza para predecir y comprender los movimientos de los precios actuales y futuros de las divisas spot. Para que este modelo funcione en su forma más pura, se supone que se debe permitir que los aspectos libres de riesgo del capital fluyan entre las naciones que comprenden un par de divisas particular.

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Antecedentes de Fisher Effect
La decisión de utilizar un modelo de tasa de interés pura en lugar de un modelo de inflación o alguna combinación surge de la suposición de Fisher de que las tasas de interés reales no se ven afectadas por los cambios en las tasas de inflación esperadas. porque ambos se igualarán con el tiempo a través del arbitraje del mercado; la inflación está integrada dentro de la tasa de interés nominal y se tiene en cuenta en las proyecciones de mercado para un precio en moneda. Se supone que los precios spot de divisas alcanzarán naturalmente la paridad con mercados de pedidos perfectos. Esto se conoce como el Efecto Fisher; no debe confundirse con el efecto Fisher internacional.

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Fisher creía que el modelo de tasa de interés pura era más un indicador adelantado que predice futuros precios de moneda spot 12 meses en el futuro. El problema menor con esta suposición es que nunca podemos saber con certeza con el tiempo el precio spot o la tasa de interés exacta. Esto se conoce como paridad de intereses descubiertos. La pregunta para los estudios modernos es: ¿Funciona el efecto Fisher internacional ahora que las monedas pueden flotar libremente? Desde la década de 1930 hasta la década de 1970, no tuvimos una respuesta porque las naciones controlaban sus tipos de cambio con fines económicos y comerciales. Esto plantea la pregunta: ¿Se ha dado crédito a un modelo que realmente no se ha probado por completo? La gran mayoría de los estudios solo se concentraron en una nación y compararon esa nación con la moneda de los Estados Unidos.

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El Efecto de Fisher vs. El IFE
El modelo de Fisher Effect dice que las tasas de interés nominales reflejan la tasa de rendimiento real y la tasa de inflación esperada. Entonces, la diferencia entre las tasas de interés reales y nominales está determinada por las tasas de inflación esperadas. La tasa nominal de retorno aproximada = tasa de rendimiento real más la tasa de inflación esperada. Por ejemplo, si la tasa de rendimiento real es 3. 5% y la inflación esperada es 5. 4%, entonces la tasa de rendimiento nominal aproximada es 0. 035 + 0. 054 = 0. 089 o 8. 9%. La fórmula precisa es (1 + tasa nominal) = (1 + tasa real) x (1 + tasa de inflación), que equivaldría a 9. 1% en este ejemplo. El IFE toma este ejemplo un paso más allá al suponer que la apreciación o depreciación de los precios de las divisas está relacionada proporcionalmente con las diferencias en las tasas de interés nominales.Las tasas de interés nominales reflejarían automáticamente las diferencias en la inflación mediante una paridad del poder adquisitivo o un sistema sin arbitraje.

El IFE en acción
Por ejemplo, supongamos que la tasa de cambio al contado GBP / USD es 1. 5339 y la tasa de interés actual es del 5% en los EE. UU. Y del 7% en Gran Bretaña. El IFE predice que el país con la tasa de interés nominal más alta (Gran Bretaña en este caso) verá su moneda depreciarse. La tasa spot futura esperada se calcula multiplicando la tasa al contado por una razón entre la tasa de interés extranjera y la tasa de interés doméstica: 1. 5339 x (1. 05/1. 07) = 1. 5052. El IFE espera que la GBP se deprecie en contra de USD (solo costará $ 1 .5052 comprar una GBP en comparación con $ 1. 5339 anterior) para que los inversores en cualquiera de las divisas obtengan el mismo rendimiento promedio; yo. mi. un inversor en USD obtendrá una tasa de interés más baja del 5%, pero también se beneficiará de la apreciación del USD.

Para el corto plazo, el IFE generalmente no es confiable debido a los numerosos factores a corto plazo que afectan las tasas de cambio y las predicciones de las tasas nominales y la inflación. Los efectos Fisher a largo plazo han demostrado ser un poco mejores, pero no por mucho. Los tipos de cambio finalmente compensan los diferenciales de las tasas de interés, pero a menudo ocurren errores de predicción. Recuerde que estamos tratando de predecir la tasa de contado en el futuro. IFE falla particularmente cuando falla la paridad de poder adquisitivo. Esto se define como cuando el costo de los bienes no puede intercambiarse en cada nación en una base uno por uno después de ajustar los cambios en la tasa de cambio y la inflación.

The Bottom Line
Los países no cambian las tasas de interés en la misma magnitud que en el pasado, por lo que el IFE no es tan confiable como lo era antes. En cambio, el enfoque para los banqueros centrales en la actualidad no es un objetivo de tasa de interés, sino más bien un objetivo de inflación donde las tasas de interés están determinadas por la tasa de inflación esperada. Los banqueros centrales se centran en el índice de precios al consumidor (IPC) de su nación para medir los precios y ajustar las tasas de interés de acuerdo con los precios en una economía. Es posible que los modelos de Fisher no sean prácticos de implementar en sus intercambios diarios de divisas, pero su utilidad radica en su capacidad para ilustrar la relación esperada entre las tasas de interés, la inflación y las tasas de cambio.