Alcatel-Lucent (NYSE: ALU) es una gran empresa de equipos de telecomunicaciones que ofrece soluciones de hardware a muchos de los operadores de redes de telecomunicaciones más grandes del mundo. Aunque los resultados financieros recientes no han sido inspiradores, una fusión pendiente de acciones con Nokia Corporation representa una oportunidad para que los accionistas obtengan rendimientos superiores a los de las dos entidades por separado.

La valoración y el análisis son complicados cuando se evalúan valores para los que se anunció una adquisición pero no se cerraron, pero todas las características de Alcatel-Lucent y Nokia dejan en claro que las acciones de Alcatel-Lucent son más adecuadas para cuentas IRA tradicionales que Roth IRA. Los inversores interesados ​​en las acciones de Alcatel-Lucent para las tenencias a largo plazo también deben considerar los fundamentos y la valoración de Nokia.

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Una compañía con los fundamentos y el perfil de riesgo de Alcatel-Lucent es buena para ahorristas de jubilación a largo plazo que buscan acciones de relativamente bajo riesgo para compañías establecidas. Alcatel-Lucent no es actualmente ideal para inversores que buscan ingresos por dividendos, pero la adquisición pendiente de Nokia significa que los accionistas de Alcatel-Lucent deben esperar dividendos dentro del año.

Outlook

En abril de 2015, Nokia anunció que se había llegado a un acuerdo para adquirir Alcatel-Lucent, que ofrecía 0. 55 acciones de la nueva compañía por cada acción de la entidad combinada. Se espera que el acuerdo se cierre en la primera mitad de 2016. Los analistas estiman que el acuerdo vale $ 16. 6 mil millones. Nokia espera obtener 900 millones de euros ($ 980 millones) de sinergias de gastos para 2019, gran parte de los cuales se atribuirán a la reducción de gastos de investigación y desarrollo (I + D).

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Alcatel-Lucent posee más del 20% del mercado mundial de enrutamiento. Se espera que la entidad combinada con Nokia tenga el 35% del mercado global de fabricación de equipos de comunicación móvil, que sería el segundo después del 40% del mercado de Ericsson. La demanda de una infraestructura de red de telecomunicaciones mejorada ha sido catalizada por el rápido aumento en los volúmenes de transmisión de datos. La penetración del uso de teléfonos inteligentes, el contenido web más rico y el Internet de las cosas (IoT) están ayudando a impulsar el consumo de datos del consumidor, mientras que el consumo de datos empresariales está siendo impulsado por una mayor dependencia en la recopilación y análisis de datos. El aumento del volumen de transmisión de datos ejerce presión sobre la infraestructura de red existente, lo que exige una expansión y actualizaciones de hardware. Aunque los impulsores del crecimiento son claros para la industria, el aumento de la competencia de precios, especialmente por parte de los participantes del mercado asiático de bajo costo, amortigua el potencial de crecimiento de los ingresos en toda la industria. Las previsiones de tasas de crecimiento de la industria son modestas como resultado, y algunos titulares tendrán dificultades para adaptarse a la creciente influencia de competidores más baratos.

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Análisis financiero

Alcatel-Lucent ha experimentado una tendencia negativa general en los ingresos durante los últimos años. Desde 2008, los ingresos se contrajeron por cada año completo, con la única excepción de 2010. Alcatel-Lucent ha establecido cierta estabilidad de primera línea en 2015, con los ingresos a los últimos 12 meses creciendo 5. 4% año tras año. Los resultados operativos y netos han fluctuado entre las ganancias y las pérdidas, por lo que no es práctico rastrear las tasas de crecimiento para esas líneas de ingresos.

Alcatel-Lucent reportó un margen bruto de 34.7% durante los 12 meses que terminaron en septiembre de 2015. Esto cae dentro de niveles históricamente normales, que han oscilado entre 30. 1 a 35. 3%. El margen bruto de Alcatel-Lucent es inferior al de la mayoría de los miembros de un grupo de pares compuesto por Ericsson, Motorola, Nokia, Cisco, Juniper Networks y Hewlett Packard Enterprise. Alcatel-Lucent ha reportado un margen operativo de 0. 7% durante los últimos 12 meses. La compañía no ha logrado ganancias operativas durante la mayor parte de la última década; el margen operativo más alto de ese período se produjo en 2005, cuando el margen operativo fue del 9%. Los márgenes estrechos son un problema constante para Alcatel-Lucent, y la compañía ha luchado para seguir siendo rentable a lo largo de su historia reciente.

Alcatel-Lucent tiene 5.3 billones de euros ($ 5 .8 billones) en deuda bruta y 2 millones de euros ($ 2 .2 millones) en efectivo neto. Una relación de deuda a capital total de 3.93 es alta e indica un papel significativo de la deuda en la estructura de capital. La relación actual de Alcatel-Lucent de 1. 43 y la razón rápida de 1. 06 no indican riesgo de liquidez. Aunque existen riesgos asociados con un alto apalancamiento financiero, no hay nada que indique que Alcatel-Lucent es financieramente defectuoso, especialmente teniendo en cuenta la probabilidad de adquisición en los próximos dos trimestres.

El análisis financiero del negocio de Nokia también es relevante, considerando que los accionistas de Alcatel-Lucent deberían convertirse en accionistas de Nokia en el primer semestre de 2016. El historial de crecimiento de Nokia ha sido variado, aunque la cartera de productos de la compañía se ha visto significativamente alterada por la venta de su negocio de telefonía móvil en 2014. Los márgenes bruto y operativo de Nokia caen dentro de los rangos del grupo de pares, aunque más cerca del extremo inferior de la distribución. La estructura de capital de Nokia es menos endeudada que la de Alcatel-Lucent, y sus ratios de liquidez no indican riesgo.

Valoración

A partir de diciembre de 2015, las acciones de ALU se cotizaban a $ 3. 82. Según las estimaciones de ganancias de los analistas consensuados, la relación precio-ganancias (P / E) de Alcatel-Lucent es 15. 1. La relación P / E de su grupo par oscila entre 11. 5 y 19. 3, con un promedio de 15. 2. El índice P / E de Alcatel-Lucent es aún más atractivo cuando se ajusta a las expectativas de crecimiento utilizando la relación precio / ganancias a crecimiento (PEG) a cinco años. El PEG de Alcatel-Lucent de 1. 21 se compara favorablemente con el promedio de grupo de pares de 1. 62. La relación de precio-a-libro (P / B) 5. 59 de Alcatel-Lucent es la más alta entre sus pares, que operan a un P promedio / B ratio de 2. 01. Alcatel-Lucent no paga un dividendo regular y es único entre los pares en ese sentido.El rendimiento promedio por dividendos de los pares de Alcatel-Lucent es 2. 47%.

La valuación de las acciones de Alcatel-Lucent es complicada por la adquisición anunciada de Nokia. No se garantiza que el acuerdo se cerrará según lo anunciado, por lo que la valoración tiene en cuenta la probabilidad de ese resultado. En segundo lugar, cada acción debe reflejar ese valor de 0. 55 acciones de la entidad combinada propuesta, por lo que los inversores deben determinar cuánto valdrá. En diciembre de 2015, la relación de P / E hacia delante de Nokia, la relación PEG y la relación P / B son todas superiores a los promedios de la industria.

Idoneidad para cuentas IRA Tradicionales y Roth

Las cuentas IRA tradicionales ofrecen un tratamiento fiscal especial para las contribuciones a cuentas calificables y los ingresos por dividendos obtenidos en las tenencias de cuentas. Los inversionistas de IRA pueden diferir los impuestos sobre este ingreso hasta la jubilación, cuando sus retiros se gravan como ingreso ordinario. Esto permite a los ahorradores de la jubilación maximizar los rendimientos combinados disponibles de las inversiones a largo plazo antes de pagar el impuesto sobre la renta, haciendo que las acciones establecidas que pagan dividendos sean ideales para las IRA tradicionales. Alcatel-Lucent es una de las compañías de hardware de red más grande del mundo y es una empresa madura, aunque no paga dividendos. Si la adquisición de acciones se cierra como se anunció, los inversores de IRA con acciones de Alcatel-Lucent tendrán esas participaciones reemplazadas por acciones de la nueva entidad combinada. Dado el historial de Nokia de pagar un dividendo, es probable que las acciones de Alcatel-Lucent eventualmente generen ingresos regulares de dividendos luego de que se complete la fusión. Aunque las circunstancias son atípicas, las acciones de ALU coinciden estrechamente con el perfil de una inversión de capital adecuada para una IRA tradicional.

Las cuentas IRA Roth fueron diseñadas para proporcionar incentivos para tomar posiciones a largo plazo en empresas en crecimiento. Si bien las IRA tradicionales brindan un tratamiento fiscal especial para las contribuciones de la cuenta, las IRA de Roth solo brindan exenciones impositivas para los retiros. Las contribuciones a una cuenta Roth IRA funcionan como cualquier otra inversión normal, pero no existe una obligación tributaria por los retiros calificados de los fondos de la cuenta. Esto permite a los ahorradores de la jubilación obtener todas las ganancias de las inversiones, por lo que las acciones que se aprecian significativamente son ideales para Roth IRA. No hay evidencia que sugiera que Alcatel-Lucent, Nokia o una posible entidad combinada exhiban tasas de crecimiento significativas por encima de las del mercado. Ambas compañías son geográficamente diversas, operan en un mercado competitivo y ya tienen una escala significativa. Los beneficios marginales de la escala y las sinergias mejorarán las perspectivas de ganancias para la entidad combinada, pero esas no serán de la magnitud necesaria para que Alcatel-Lucent sea adecuado para una Roth IRA.