Ucrania ha perdido un poco de la atención mundial en el último mes como el punto caliente internacional más preocupante para los inversores debido al conflicto en ebullición en Iraq. Pero eso no significa que no haya oportunidades en el vecino acosado de Madre Rusia para los fondos cotizados en bolsa (ETF) y para los inversores de fondos mutuos que buscan bonos de mercados emergentes para aumentar potencialmente los rendimientos. ( Para obtener más información sobre este tema, consulte: Introducción a los bonos de mercados emergentes .)

Los ETF y fondos mutuos de bonos de mercados emergentes compran bonos emitidos por los gobiernos de las economías de rápido crecimiento de los países de Asia, América del Sur y Europa del Este, incluidos Hungría y Ucrania. Los países emiten los bonos en cualquiera de las monedas locales o en deuda denominada en dólares. La demanda de los inversionistas para la deuda de los mercados emergentes ha aumentado significativamente en los últimos años debido a la mejora de los fundamentos en estos países y rendimientos relativamente más altos. ( Para la lectura relacionada, consulte: ¿Debería invertir en mercados emergentes? )

Hunting for Yield

El programa de compra de bonos de la Reserva Federal de Estados Unidos también ha impulsado el interés de los inversores en la deuda de los mercados emergentes. La otra cara de la política de compra de bonos de la Fed se está reduciendo, y los mercados emergentes son extremadamente sensibles al estrechamiento. Las preocupaciones del año pasado sobre el efecto del estrechamiento del programa de compra de bonos de la Fed causaron una volatilidad extrema en esos mercados. Los fondos de bonos de mercados emergentes experimentaron un descenso promedio del 7% el año pasado, según el rastreador de fondos Morningstar.

Un puñado de ETF y fondos mutuos proporcionan a los inversores una exposición mucho mayor que la de sus pares a los bonos dominados por el dólar ucraniano. Muchos gerentes de deuda de mercados emergentes han evitado a Ucrania debido al temor de que Rusia continúe hostigando. Un veterano gerente global de bonos, Michael Hasenstab, está adoptando una postura contraria respecto de Ucrania, un país que ha sufrido una gran confusión en el último año. ( Para la lectura relacionada, vea: Invertir como un contrario .)

Elegir selectivamente

"Ucrania es un país en el que hemos estado interesados ​​durante varios años y elegimos nuestros lugares selectivamente ", dijo recientemente Hasenstab en una entrevista. "En los últimos años, Ucrania ha pasado por períodos en los que no está a favor del mercado y ha tenido ventas de pánico y picos en los rendimientos, por lo que hemos escogido esas oportunidades para acumular una posición. "

" Lo que nos atrajo fue, en el lado de la solvencia, Ucrania tiene muy poca deuda ", dijo Hasenstab, que es el administrador del gigantesco fondo Templeton Global Bond A (TPINX) de $ 72 mil millones, que está en marcha. alrededor del 2% para el año. Su rendimiento a largo plazo es más impresionante; en los últimos 12 meses, el fondo aumentó 4. 3%, mientras que en cinco años aumentó 13.6%.

"Como inversionista basado en dólares, no estamos tomando el riesgo cambiario, estamos tomando bonos del gobierno ucraniano denominados en dólares en un país que tiene un 40% de deuda por PBI", dijo Hasenstab. "Nunca fue un problema de solvencia. Fue más bien de liquidez, y recientemente con el paquete del FMI, el apoyo de la ayuda internacional, Ucrania tendrá acceso en los próximos años, debido a su buena agenda de reformas, más de $ 30 mil millones de asistencia internacional.

Hasenstab cree que la reciente crisis de Ucrania y que Rusia tome el control de Crimea ha impulsado reformas económicas que, dentro de tres o cinco años, mejorarán el crédito de Ucrania.

Mientras Hasenstab llama la atención por estar enamorado de un lugar tan candente, otros están de acuerdo con su evaluación a largo plazo de Ucrania.

Espacio respiratorio de Bond

"El gobierno ucraniano dio un espacio vital para respirar a fines de marzo, cuando se acordó un programa de dos años del Fondo Monetario Internacional con hasta 18.000 millones de dólares como parte de un financiamiento internacional más amplio con el potencial de alcanzar los $ 27 mil millones ", señaló recientemente Aberdeen Asset Management. "Se espera que esta cantidad sea lo suficientemente grande como para estabilizar la moneda y el sistema bancario del país". "

Y Hasenstab está cumpliendo con su creencia en la deuda de Ucrania. TPINX tiene el 7. 3% de los bonos de la cartera en deuda ucraniana; Según Morningstar, el fondo promedio mundial de bonos apenas tiene un 57% asignado a la deuda ucraniana. Para una exposición aún mayor a Ucrania, los inversores pueden echar un vistazo a otro fondo que Hasenstab cogestiona, el fondo Bondton Markets Emerging Markets A (FEMGX). Ese fondo actualmente tiene 12. 59% de sus bonos en Ucrania, mientras que el fondo promedio de bonos de mercados emergentes tiene solo 1. 3%. ( Para la lectura relacionada, ver: 4 Conceptos erróneos que hunden a los inversores de mercados emergentes. )

Un par de fondos a considerar

Los inversores ETF interesados ​​en la exposición a Ucrania deberían considerar dos fondos, iShares Emerging Markets Fondo High Yield Bond, (EMHY EMHYiShs EmMkt HYB49. 93-0. 64% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) y Pro Shares Short Term USD Emerging Markets Bond ETF, (EMSH < EMSHPSh Shr Trm USD77. 12-0. 03% Creado con Highstock 4. 2. 6 ). Con $ 206 millones en activos totales, EMHY posee el 2.6% de sus bonos en Ucrania, casi el doble del ETF promedio de bonos de mercados emergentes. Para los inversores que están más entusiasmados con el argumento de comprar deuda ucraniana, EMSH puede ser una mejor opción, aunque es pequeña, con solo $ 12. 3 millones en activos totales. Pero con 8. 7% de sus bonos en deuda de Ucrania, EMSH tiene seis veces y media la exposición a Ucrania que el ETF promedio de mercados emergentes.

Los inversores en deuda de mercados emergentes dispuestos a aumentar o tomar exposición a Ucrania deberían tener paciencia, según Hasenstab. La deuda de Ucrania se cotizaba a mediados de los 80 a principios de este año, pero los bonos se han recuperado. Muchos están cerca de la par ahora. "Es un mercado volátil; fluye día a día ", dijo. "Pero creo que hemos visto a muchos detractores, muchos vendedores de bajo costo que se dieron cuenta de que fue un error."

" Nuestro objetivo es posicionarnos para un horizonte de tres a cinco años, cuando los fundamentos macroeconómicos subyacentes determinarán los precios del mercado ", dijo Hasenstab. "Tenemos el beneficio de ese horizonte a largo plazo, que nos permite pasar por períodos de volatilidad a corto plazo. "

The Bottom Line

Al mirar más allá de la violencia y los disturbios actuales, Ucrania presenta algunas razones de peso para los inversores aventureros de mercados emergentes a los que no les importa un pequeño riesgo geopolítico. Su sólido balance general significa que una vez que la estabilidad política regrese, Ucrania podría convertirse en un destino atractivo para los inversores. El momento de entrar, y entrar relativamente barato, podría ser ahora.