El índice de precio a capital o "índice P / E" es uno de los múltiplos más populares y frecuentemente citados en el análisis de capital. El P / E, que puede derivarse dividiendo el precio actual de la acción por el beneficio por acción (EPS), actúa como una medida de cuánto están dispuestos a pagar los inversores por cada dólar de las ganancias de una empresa. Debido a su facilidad de cálculo, el P / E se ha convertido en el barómetro de valor generalmente aceptado. Este artículo se centrará en la relación P / E de Johnson & Johnson (JNJ JNJJohnson & Johnson139. 76-0. 23% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) y verá cómo se acumula. en contra de los pares de la industria del gigante de la salud. (Para más información, vea también: Johnson & Johnson: A Dividend King .)

P / U posterior a los doce meses

El P / U final de doce meses o "P / E TTM" presenta a los inversores una relación P / E basada en los últimos 12 meses o cuatro trimestres de datos pasados. El numerador es el precio, que se encontró fácilmente, mientras que el denominador es la ganancia por acción, o EPS, que se puede encontrar en los muchos sitios web de inversión o directamente en las presentaciones 10Q / 10K de la compañía. El EPS es una relación en sí misma y representa cuánto valor monetario se refleja el ingreso neto de una empresa por acción. Se calcula de la siguiente manera:

(utilidad neta - dividendos preferenciales) / promedio ponderado de acciones en circulación = EPS

Para este artículo, y en general, el número de EPS más utilizado es el EPS "diluido" que toma en cuenta todas las opciones sobre acciones, warrants, acciones convertibles y bonos en circulación que se pueden ejercer al factorizar el número de acciones promedio. Si se ejercen estos valores convertibles, el número promedio de acciones en circulación aumentará o se diluirá, lo que generará un denominador mayor y un EPS menor; La mayoría de los analistas financieros prefieren la EPS diluida, ya que es el enfoque más conservador. En el caso de Johnson & Johnson, el precio de cierre más reciente fue de $ 103. 33. Con base en sus presentaciones ante la SEC, los últimos cuatro trimestres de EPS de Johnson & Johnson son los siguientes:

3Q2015: 1. 20

2Q2015: 1. 61

1Q2015: 1. 53

4Q2014:. 89

Total: 5. 23

Dividiendo el precio de cierre de Johnson & Johnson de $ 96. 75 por el EPS total de los últimos cuatro trimestres de 5. 23, llegamos a nuestro P / E TTM de 18. 49. En otras palabras, Johnson & Johnson se comercializa a aproximadamente 18. 49 sus ganancias en base a su último cuatro cuartos de rendimiento.

Adelante P / E

Si bien los cálculos P / E de TTM son medidas objetivas basadas en datos históricos, los P / S progresivos son cálculos subjetivos ya que tienen en cuenta las perspectivas de crecimiento futuro de una empresa. La tasa de crecimiento puede inferirse a través de varios medios, como la orientación de la administración, las tasas de crecimiento histórico, las perspectivas de la industria y las estimaciones de los analistas.Todos estos métodos están más allá del alcance de este artículo, y en aras de la brevedad, utilizaremos las tasas de crecimiento de consenso según lo estimado por los muchos analistas que ya cubren Johnson & Johnson, como se encuentra en NASDAQ. com.

Resumiendo los trimestres que finalizaron en diciembre de 2015 a septiembre de 2016, llegamos a un EPS de 12 meses hacia adelante de 6. 23. Con base en un precio de $ 103. 33, el P / E directo de Johnson & Johnson es aproximadamente 16. 6.

Comparaciones entre pares

Ahora que hemos determinado el P / S posterior y posterior de Johnson & Johnson, ahora estamos listos para ver cómo se compara la compañía contra sus competidores. Si bien el P / E es una proporción increíblemente útil, nunca se debe ver de forma aislada, ya que el valor solo se puede determinar a través de una comparación punto a punto. Dado que Johnson & Johnson ofrece una amplia gama de productos y servicios en todos sus segmentos comerciales: productos de consumo, dispositivos médicos y productos farmacéuticos, se necesitarán tres tablas separadas que aborden cada segmento operativo para determinar el valor de JNJ en comparación con sus pares. Las siguientes tablas están compuestas por los principales competidores de Johnson & Johnson dentro de cada categoría, en comparación con su valor patrimonial a futuro: impuestos a las ganancias antes de intereses, depreciación y amortización (EV a EBITDA), junto con ratios P ​​/ E futuros y finales, el popular relación precio a flujo de caja, márgenes de EBITDA, rendimientos implícitos de dividendos y sus respectivos niveles de deuda a capital.

^{* Compositores generados por el autor que utilizan datos de Google Finance, Thomson Reuters, Morningstar y 4-traders. com}

Análisis

Con la excepción de los productos de consumo, Johnson & Johnson parece estar cotizando a una relación P / E más baja en las bases forward y forward en todas sus comparaciones segmentadas. Sin embargo, la valuación descontada podría estar justificada debido a ventas relativamente planas entre los años fiscales 2012 a 2014 (JNJ 10K) para los segmentos de productos de consumo y dispositivos médicos. En el futuro, el crecimiento de las ventas para CP probablemente seguirá siendo anémico, aunque las ganancias del decreto posterior a la autorización de JNJ en el segmento de venta libre (liderado por analgésicos) parecen prometedoras. Más del mismo crecimiento estancado es evidente en la categoría MD (FY2012 - FY2014), aunque las ventas de productos de cuidado cardiovascular crecieron 6. 3% entre 2014 y 2013 gracias en parte a la unidad de negocio Biosense Webster. Sin embargo, JNJ permanece subexpuesto a los productos cardiovasculares, ya que la compañía sufrió una desinversión (que representa el 35% de sus ingresos de cardio ¹ ) de su negocio Cordis a Cardinal Health, Inc. en octubre de este año. (Para lecturas relacionadas, consulte: ¿Este es el siguiente éxito de Johnson & Johnson? )

Compensar la desinversión en cardiovascular es una sobreexposición al negocio de la ortopedia, un segmento donde JNJ tiene un 20-25% de mercado global ¹ , que ha estado bajo presiones de precios que conducen a desaceleraciones en el crecimiento. Finalmente, el segmento brillante de JNJ parece ser su división de productos farmacéuticos, que ha experimentado un fuerte crecimiento del 14.9% entre FY2014 y FY2013. Del segmento, dos fármacos oncológicos de gran éxito, Imbruvica y Daratumumab podrían ser los impulsores clave para contrarrestar los vientos genéricos de la competencia por su esquizofrenia, VIH y medicamentos para el cáncer de próstata, y biosimilar (un fármaco diseñado para tener propiedades similares a una droga previamente autorizada) participantes contra la superestrella de la inmunología de Remicade-JNJ, responsable del 21% de sus ingresos farmacéuticos en 2014.Finalmente, con casi $ 24 mil millones en efectivo y bajos niveles de apalancamiento, la expansión adicional de P / E en el futuro puede venir a través de fusiones y adquisiciones para impulsar aún más la cartera o invertir en otras fuentes de ingresos en crecimiento. (Para obtener más información, consulte también: 4 tendencias de conducción de fusiones y adquisiciones en la industria de la salud en 2015 .)

^{1- Dane Leone, BTIG Equity Research: Johnson & Johnson: mejorar las perspectivas de crecimiento en 2016 podría romperse 7 años Streak of Underperformance (octubre de 2015)}

The Bottom Line

Si bien las P / E son indicadores útiles para determinar el valor de una acción, son solo una herramienta de muchas en el análisis fundamental. P / Es nunca debe verse de manera aislada y una comparación de Johnson & Johnson con sus pares determinó que la acción actualmente se cotiza a un múltiplo de descuento. Las razones detrás del bajo P / E pueden incluir el estancamiento del crecimiento en los dispositivos médicos y los segmentos de productos de consumo y las posibilidades de los participantes genéricos y la competencia biosimilar a su división farmacéutica. Sin embargo, con dos drogas de gran éxito en las obras, una tubería fuerte y una gran reserva de efectivo, Johnson & Johnson podría ser un juego de valor para el crecimiento futuro.