En el mercado de bonos, los emisores cuya calificación crediticia no es lo suficientemente alta como para atraer normalmente a los inversores suelen aumentar los rendimientos que ofrecen en sus bonos. Estos bonos se denominan de grado especulativo o basura porque la calificación crediticia del emisor no es de grado de inversión. Una calificación típica para un emisor de bonos basura es "BB", "Ba" o inferior por una de las principales agencias de calificación crediticia como Moody's o Standard & Poor's.

Debido a que deben ofrecer mayores rendimientos para atraer a los inversores, los rendimientos de los bonos basura tienden a fluctuar bastante significativamente en respuesta a problemas financieros más amplios que afectan al mercado. Por ejemplo, cuando la economía es débil, se agotan más oportunidades para asegurar el financiamiento para tales emisores. Esta escasez, a su vez, conduce a un aumento en los rendimientos que tienen para ofrecer atraer a los inversores. Sin embargo, esto también hace que sea más difícil pagar tales obligaciones financieras. En el peor de los casos, un emisor puede incumplir el pago o declararse en quiebra, lo que reduce significativamente el rendimiento de un bono, a menudo incluso haciéndolo completamente inútil.

Otra cuestión que afecta negativamente a dichos valores durante las crisis financieras es la tendencia de los inversores a vender deuda de alto riesgo para invertir en ofertas más seguras de emisores de mayor calificación como el Tesoro de los EE. UU. La ley de la oferta y la demanda significa que los emisores de alto rendimiento deben bajar los precios de sus bonos en dichos entornos para poder competir, lo que a su vez genera un aumento aún mayor, tendencias que muchos notaron durante la reciente crisis financiera de 2007-2009.

Durante la crisis financiera

Durante la crisis del mercado de 07-09, los rendimientos de los bonos basura se dispararon. Durante ese período, el rendimiento a vencimiento (YTM) para los bonos de grado especulativo en el mercado de los Estados Unidos subió más del 20%. Sin embargo, desde entonces han disminuido lentamente a medida que más y más inversionistas intentan perseguir esos altos porcentajes de retorno, particularmente en el entorno de bajo interés existente. Los resultados de esto son mínimos históricos en YTM para 2014 con tasas de interés bajas que persisten desde entonces. Además, de acuerdo con Moody's Investor Service (2014), la tasa de incumplimiento entre las empresas de bonos basura estadounidenses cayó al 1. 7% al final del primer trimestre de 2014, la más baja desde febrero de 2008. Sin embargo, la tasa predeterminada de 1. 27 % en febrero de 2008 sigue siendo el mínimo histórico. Este mínimo histórico ocurrió cuando el mercado de bonos corporativos estaba rugiendo y justo antes de que el colapso financiero comenzara a golpear a las compañías estadounidenses, lo que resultó en una tasa de incumplimiento de pago de bonos basura de 13. 4% (récord) en el tercer trimestre de 2009.

Después de la crisis financiera

Después de la recesión, el precio de los bonos basura o de especulación sigue aumentando en promedio. Este aumento en el precio se está volviendo sustancial, lo que de hecho significa que el rendimiento de dichos valores también está disminuyendo inversamente en un margen significativo.A medida que los mercados financieros se estabilizan, incluso las empresas peor calificadas tienen más y más oportunidades de proporcionar un colchón financiero para evitar el incumplimiento. En un entorno así, los inversionistas "con hambre de retorno" comienzan a encontrar bonos con tasas de cupón más altas, con el aumento de los precios de la demanda más arriba, lo que impulsa aún más el rendimiento general de dichos bonos.

La crisis financiera también amplió un poco los diferenciales de crédito. Sin embargo, después de la fusión, estos diferenciales se han ajustado. Por lo tanto, la diferencia en el rendimiento entre los bonos especulativos y de grado de inversión se está reduciendo. Cuando los diferenciales se amplían, esto generalmente indica que los inversionistas están preocupados con la capacidad de los prestatarios para devolver la deuda sin incumplir. Por otro lado, cuando los diferenciales se estrechan, la calificación crediticia de los emisores especulativos está mejorando, lo que significa una menor preocupación de incumplimiento para los inversores.

Siguiendo la tasa de incumplimiento de establecimiento de registros en el tercer trimestre de 2009, la tasa de incumplimiento de los bonos de grado especulativo ha disminuido considerablemente. Como se mencionó, de acuerdo con Moody's Investor Service (2014), las tasas de incumplimiento con bonos basura estadounidenses cayeron a 1. 7% en 2014, alcanzando el nivel más bajo desde el primer trimestre de 2008. La tasa de incumplimiento de febrero de 1.27%, sin embargo, todavía sigue siendo el más bajo registrado en dichos bonos. Sin embargo, la crisis en el mercado cambió las cosas rápidamente, yendo desde el mínimo histórico en el primer trimestre de 2008 hasta el máximo histórico de 13. 4% apenas un año después en el tercer trimestre de 2009. Esto muestra claramente que, al igual que en el mercado bursátil , el mercado de bonos basura puede verse muy afectado por los choques económicos o financieros.

The Bottom Line

Los bonos basura están muy afectados por el estrés del mercado. Esta correlación es más pronunciada durante tiempos de depresión o recesión, como en 2008. Esta relación entre un mercado estresado y el rendimiento de los bonos basura es mucho más distinta que la que existe entre los bonos de grado de inversión, como lo indican varios estudios.

Como resultado, se debe ejercer cautela de manera constante cuando se invierte en bonos de mayor rendimiento, particularmente en tiempos de mayor volatilidad del mercado. Esto no significa que se deba evitar un mercado volátil todos juntos; un aumento de las fluctuaciones en el mercado también puede brindar oportunidades y oportunidades interesantes. Al igual que con cualquier otra estrategia de inversión, un análisis profesional sólido realizado con diligencia es absolutamente necesario para maximizar el rendimiento y minimizar el riesgo. Esto es doblemente cierto con un mercado volátil como lo podemos experimentar ahora; la posibilidad de incumplimiento es mayor que en condiciones normales. A medida que más economías luchan globalmente, las tasas de incumplimiento pueden continuar como lo hicieron a lo largo de 2015. En las condiciones actuales, es difícil predecir si las fallas recientes son un presagio de lo que vendrá, o si son solo los resultados inherentes de un mayor riesgo de incumplimiento que estos valores de alto rendimiento implican. (Ver también: Bonos basura en condiciones de mercado estresadas .)