El frenesí mediático que rodea a la burbuja crediticia ha ayudado a hacer que el capital privado, que una vez fue solo reconocido por los inversores más sofisticados, sea una palabra común. Muchos inversionistas de la corriente principal se han interesado en aprender más sobre la industria del capital privado. Debido a la naturaleza no pública del capital privado, puede ser difícil obtener acceso a la jerga utilizada por los expertos de la industria. Siga leyendo si le interesa aprender más sobre los diferentes términos y ratios de capital privado que han estado despertando las cejas incluso de los inversores institucionales más sofisticados.

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Antes de que podamos analizar las razones importantes que se utilizan en el capital privado, primero debe estar familiarizado con algunos de los términos básicos que son importantes para los inversores de capital privado. Algunos de estos términos se usan estrictamente en capital privado. Otros pueden no parecer tan nuevos dependiendo de su exposición a clases de activos alternativos, como los fondos de cobertura.

Socios limitados
Los socios limitados generalmente son inversionistas institucionales o de alto patrimonio interesados ​​en recibir los ingresos y las ganancias de capital asociadas con la inversión en el fondo de capital privado. Los socios limitados no participan en la gestión activa del fondo. Están protegidos de pérdidas más allá de su inversión original, así como de cualquier acción legal tomada contra el fondo.

Socios generales
Los socios generales son responsables de administrar las inversiones dentro del fondo de capital privado. Por sus servicios, ganan una comisión de gestión y un porcentaje de las ganancias del fondo, llamadas intereses devengados. Los socios generales pueden ser legalmente responsables de las acciones del fondo.

Rentabilidad preferente, interés devengado y cláusula Clawback
Al igual que la mayoría de las otras inversiones alternativas, las estructuras de compensación de capital privado pueden ser complicadas. La compensación del socio general por lo general proviene de dos fuentes diferentes: intereses devengados y honorarios de administración. El interés acumulado es la participación del socio general en los beneficios de las inversiones realizadas dentro de un fondo de capital privado. Puede ir desde el 5-30% de las ganancias.

Además de los intereses devengados, los socios generales ganan una comisión de gestión, que normalmente es del 2% de los compromisos pagados anualmente, aunque hay excepciones cuando la tasa es menor.

Los fondos de capital privado generalmente tienen cláusulas en sus acuerdos de compensación. Dos de los principales tipos de cláusulas son la provisión de devolución preferida y la disposición de recuperación. El rendimiento preferido, o "tasa crítica", es básicamente un rendimiento anual mínimo al que los socios tienen derecho antes de que los socios generales comiencen a recibir intereses acumulados. Si hay un obstáculo, la tasa suele ser de alrededor del 8%. La cláusula de recuperación otorga a los socios limitados el derecho de reclamar una parte de los intereses cargados del socio general en el caso de que las pérdidas ocasionadas por inversiones posteriores causen que el socio general retenga demasiado interés acumulado.

Capital comprometido, Drawdown, Vintage Year y Capital desembolsado
En el mundo de las inversiones privadas, el dinero que los socios limitados asignan a un fondo de capital privado, también llamado capital comprometido, generalmente no se invierte inmediatamente. Se "reduce" e invierte con el tiempo a medida que se identifican las inversiones.

Los drawdowns o llamadas de capital se emiten a socios limitados cuando el socio general ha identificado una nueva inversión y se requiere una parte del capital comprometido del socio limitado para pagar esa inversión.

El primer año que el fondo de capital privado baja o "llama" al capital comprometido se conoce como el año de cosecha del fondo. El capital pagado es la cantidad acumulada de capital que se ha utilizado. La cantidad de capital desembolsado que realmente se ha invertido en las compañías de la cartera del fondo simplemente se conoce como capital invertido.

Distribución acumulada y valor residual
Cuando los inversores de capital privado consideran el historial de inversión de un fondo, es importante que conozcan el monto y el calendario de las distribuciones acumuladas del fondo, o la cantidad total de efectivo y acciones que ha sido pagado a los socios limitados. Además de las distribuciones acumuladas, el valor residual del fondo también es importante. El valor residual es el valor de mercado del capital restante que los socios limitados tienen en el fondo.

Ratios de capital privado
Ahora que está familiarizado con algunos de los términos importantes, está listo para conocer algunas de las proporciones que son importantes para los inversores de capital privado. Los Estándares Globales de Desempeño de Inversión (GIPS) requieren que las siguientes proporciones estén presentes cuando las firmas de capital privado presenten su desempeño a los posibles inversionistas.

Múltiple de inversión
El múltiplo de inversión también se conoce como el valor total del múltiplo pagado (TVPI). Se calcula dividiendo las distribuciones acumuladas del fondo y el valor residual por el capital pagado. Proporciona a los inversionistas potenciales una visión del rendimiento del fondo al mostrar el valor total del fondo como un múltiplo de su costo base. No tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo.

Múltiplo de inversión = (Distribuciones acumulativas + Valor residual) / Capital desembolsado

Múltiple de realización
El múltiplo de realización también se conoce como las distribuciones para el múltiplo de pago (PPP). Se calcula dividiendo las distribuciones acumuladas entre el capital pagado. El múltiplo de realización, junto con el múltiplo de inversión, ofrece a los inversores potenciales de capital una idea de cuánto del rendimiento del fondo se ha "realizado" realmente o pagado a los inversores.

Realización Múltiple = Distribuciones acumulativas / Capital desembolsado

RVPI Múltiple
El múltiplo RVPI se calcula dividiendo el valor residual del fondo entre el capital pagado. Proporciona una medición, junto con el múltiplo de inversión, de cuánto del rendimiento del fondo no se realiza y depende del valor de mercado de sus inversiones.

RVPI Múltiple = Valor residual / Capital desembolsado

Múltiple PIC
El múltiplo PIC se calcula dividiendo el capital pagado por el capital comprometido.Esta relación muestra a un inversor potencial el porcentaje del capital comprometido de un fondo que realmente se ha dispuesto.

PIC Múltiple = capital pagado / capital comprometido

Además de los ratios anteriores, la TIR del fondo desde su inicio, o "SI-TIR", es una fórmula común que los posibles inversores de capital privado deberían poder reconocer . Es simplemente la tasa interna de rendimiento del fondo desde su primera inversión.

The Bottom Line
La industria de capital privado ha captado la atención de algunos inversores muy inteligentes. A medida que la influencia de la industria en nuestro mercado financiero crezca, será cada vez más importante que los inversionistas estén familiarizados con la jerga básica utilizada en la industria del capital privado. Estar familiarizado con los términos y proporciones utilizados en los acuerdos de compensación de capital privado, los procesos de inversión y las presentaciones de desempeño le ayudarán a invertir de manera más inteligente tanto dentro como fuera del capital privado.