La mayoría de los gobiernos encuentran que sus gastos exceden sus ingresos. Como alternativa a las impopulares subidas de impuestos, los gobiernos pueden recaudar dinero mediante la venta de bonos del gobierno, como bonos del Tesoro de Estados Unidos, por ejemplo. Los bonos del gobierno se consideran libres de riesgo ya que no se espera que la mayoría de los gobiernos estables incumplan con estas obligaciones. Estos instrumentos de deuda son más populares en épocas en que los mercados bursátiles se ven débiles, ya que los inversores temerosos buscan opciones más seguras. Otra forma de invertir en instrumentos de deuda y bonos del gobierno es a través de derivados, como futuros y opciones. (Para la lectura relacionada ver Six Biggest Bond Risks.)

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Opciones de deuda

Un factor que presenta un riesgo para los instrumentos de deuda es la tasa de interés en la economía. Como regla general, cuando la tasa de interés sube, los precios de los bonos bajan y viceversa. Las opciones relacionadas con los instrumentos de tasas de interés, como los bonos, son una forma conveniente para los coberturistas y los especuladores para lidiar con las tasas de interés fluctuantes. Dentro de la categoría, las opciones sobre futuros de tesorería son una de las más populares ya que son una forma líquida y transparente de lidiar con la exposición a los tipos de interés y los eventos económicos. Dentro de los contratos de futuros, la nota a 5 años, la nota a 10 años y el bono a 30 años son los más negociados en el mundo. Además de las opciones sobre futuros, existen opciones sobre bonos en efectivo. (Para la lectura relacionada, vea Entender las tasas de interés, la inflación y el mercado de bonos).

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Opciones sobre futuros

Los contratos de opciones suelen ofrecer una gran flexibilidad ya que ofrecen el derecho (más que la obligación) de comprar o vender el instrumento subyacente a un precio y tiempo predeterminados. Al ingresar un contrato de opciones, el comprador de la opción paga una prima. El contrato especificará la fecha de vencimiento de la opción y varias condiciones. Para el comprador de la opción, el monto de la prima es la pérdida máxima que el comprador tendrá, mientras que el beneficio es teóricamente ilimitado. El caso para el escritor de opciones (la persona que vende la opción) es muy diferente. Para el vendedor de opciones, la ganancia máxima se limita a la prima recibida, mientras que la pérdida puede ser ilimitada.

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Al ingresar un contrato de opciones, el comprador está comprando el derecho a comprar (llamado una opción de compra) o a vender (llamado opción de venta) el contrato de futuros subyacente. Por ejemplo, una opción de compra en T-Note a 10 años de septiembre de 2015 le da al comprador el derecho de asumir una posición larga mientras el vendedor está obligado a tomar una posición corta si el comprador elige ejercer la opción. En el caso de una opción de venta, el comprador tiene derecho a una posición corta en el contrato de futuros T-Note a 10 años de septiembre de 2015, mientras que el vendedor en este caso debe asumir una posición larga en el contrato de futuros.

Llamadas	Pone
Compra	El derecho a comprar un contrato de futuros a un precio específico	El derecho a vender un contrato de futuros a un precio específico
Estrategia	Alcista: Anticipando precios en alza / tasas decrecientes	Bajista: anticipación de precios en baja / tasas en aumento
Venta	Obligación de vender un contrato de futuros a un precio específico	Obligación de comprar un contrato de futuros a un precio específico
Estrategia	Bajista: Anticipando precios en alza / tasas decrecientes	Bajista: Anticipando caídas de precios / tasas crecientes

Tabla Fuente: CBOT

Se dice que una opción está cubierta si el escritor de opciones (vendedor) mantiene una posición compensada en el producto subyacente o en el contrato de futuros.Por ejemplo, un escritor de un contrato de futuros de T-Note a 10 años se llamaría cubierto si el vendedor posee T-Notes en el mercado de efectivo o tiene un contrato de futuros de T-Note a 10 años. El riesgo del vendedor al vender una llamada cubierta está limitado ya que la obligación hacia el comprador puede cumplirse ya sea por la propiedad de la posición de futuros o por la seguridad en efectivo vinculada al contrato de futuros subyacente. En los casos en que el vendedor no posee ninguno de estos para cumplir con la obligación, se denomina posición descubierta o desnuda. Esto es más riesgoso que una llamada cubierta.

Si bien todos los términos de un contrato de opción están predeterminados o estandarizados, la prima que paga el comprador al vendedor se determina competitivamente en el mercado y en parte depende del precio de ejercicio elegido. Las opciones sobre el contrato de futuros del tesoro están disponibles en muchos tipos y cada opción tiene una prima diferente según la posición de futuros correspondiente. Un contrato de opción generalmente especifica el precio al que se puede ejercer el contrato junto con el mes de vencimiento. El nivel de precio predefinido seleccionado para un contrato de opción se llama precio de ejercicio o precio de ejercicio. A continuación están las especificaciones de una opción sobre futuros a 10 años del Tesoro estadounidense en el Chicago Board of Trade (CBOT):

Tamaño del contrato: Un CBOT contrato de futuros a 10 años del Treasury Note de un determinado mes de entrega.

Expiración: Las opciones de futuros de la nota del Tesoro a 10 años no ejercidas vencerán a las 7:00 p. metro. Hora de Chicago en el último día de negociación.

Tamaño de garrapata: 1/64 de punto ($ 15 .625 / contrato) redondeado al centavo / contrato más cercano.

Meses por contrato: Los primeros tres meses contractuales consecutivos (dos vencimientos en serie y un vencimiento trimestral) más los siguientes cuatro meses en el ciclo trimestral (marzo, junio, septiembre y diciembre). Siempre habrá siete meses disponibles para el comercio. Seriales se ejercerá en el primer contrato de futuros trimestrales cercano. Los trimestrales ejercerán contratos de futuros del mismo período de entrega.

Último día de negociación: Las opciones dejan de cotizar el último viernes, que se produce al menos en dos días hábiles, el último día hábil del mes transcurrido el mes de la opción. Las opciones dejan de cotizar al cierre de la sesión ordinaria de operaciones de subasta abiertas durante el día para el correspondiente contrato de futuros de la nota del Tesoro de EE. UU. A 10 años.

Horario de negociación: Subasta abierta: 7: 20 a. metro. - 2: 00 p. metro. , Horario de Chicago, de lunes a viernes, electrónico: 6: 02 p. metro. - 4:00 p. metro. , Hora de Chicago, de domingo a viernes.

Ticker Symbols: Subasta abierta: TC para llamadas, TP para puts, Electrónica: OZNC para llamadas, OZNP para puts.

Límite de precio diario: Ninguno.

Intervalo de precio de ejercicio: Un punto ($ 1, 000 / contrato) para poner entre corchetes el precio actual de los futuros de T-note a 10 años. Si los futuros de la nota T a 10 años están en 92-00, los precios de ejercicio pueden establecerse en 89, 90, 91, 92, 93, 94, 95, etc.

Ejercicio: El comprador de una opción de futuros puede ejercer la opción en cualquier día hábil anterior a la fecha de vencimiento notificando al proveedor del servicio de compensación de la Junta de Comercio antes de las 6:00 p.metro. , Hora de Chicago. Las opciones que vencen en el dinero se ejercen automáticamente en una posición, a menos que se den instrucciones específicas al proveedor del servicio de compensación de la Junta de Comercio.

La diferencia entre el precio de ejercicio de una opción y el precio al que se negocia su contrato de futuros correspondiente se denomina valor intrínseco. Una opción de compra tendrá un valor intrínseco cuando el precio de ejercicio sea menor que el precio de futuros actual. Por otro lado, una opción de venta tiene un valor intrínseco cuando el precio de ejercicio es mayor que el precio de futuros actual.

Una opción se denomina "en el dinero" cuando el precio de ejercicio = precio del contrato de futuros subyacente. Cuando el precio de ejercicio es sugestivo de una operación rentable (menor que el precio de mercado para la opción de compra y más que el precio de mercado para la opción de venta), esa opción se denomina "dentro del dinero" y se asocia con una prima más alta como tal opción vale la pena hacer ejercicio Si ejercer una opción significa pérdida inmediata, la opción se denomina "fuera del dinero". "

Una prima de opciones también depende de su valor de tiempo, es decir, la posibilidad de cualquier ganancia en valor intrínseco antes de la caducidad. Como regla general, cuanto mayor sea el valor de tiempo de una opción, mayor será la prima de la opción. El valor del tiempo disminuye con el tiempo y decae a medida que un contrato de opción llega a su vencimiento. (Para la lectura relacionada, ver Estrategias de ETF de bonos del Tesoro a 20 años).

Opciones de bonos en efectivo

El mercado de opciones sobre bonos en efectivo es mucho más pequeño y menos líquido que el de opciones sobre futuros. Los operadores en opciones de bonos en efectivo no tienen muchas formas convenientes de cubrir sus posiciones y, cuando lo hacen, tienen un costo mayor. Esto ha desviado a muchos hacia la negociación de opciones de bonos en efectivo (OTC) ya que dichas plataformas atienden las necesidades específicas de los clientes, especialmente los clientes institucionales. Todas las especificaciones como precio de ejercicio, vencimientos y valor nominal se pueden personalizar.

The Bottom Line

Entre los derivados del mercado de la deuda, los futuros y las opciones del Tesoro de EE. UU. Son algunos de los productos más líquidos. Estos productos tienen una amplia participación en el mercado de todo el mundo a través de intercambios como CME Globex. Las opciones sobre instrumentos de deuda proporcionan una forma efectiva para que los inversionistas administren la exposición a la tasa de interés y se beneficien de la volatilidad del precio.