Qué es el 'Apalancamiento'

El apalancamiento es la estrategia de inversión de usar dinero prestado: específicamente, el uso de varios instrumentos financieros o capital prestado para aumentar el rendimiento potencial de una inversión. El apalancamiento también puede referirse a la cantidad de deuda utilizada para financiar activos. Cuando uno se refiere a algo (una empresa, una propiedad o una inversión) como "altamente apalancado", significa que el artículo tiene más deuda que capital.

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La diferencia entre el apalancamiento y el margen

Aunque interconectados, ya que ambos implican endeudamiento, el apalancamiento y el margen no son los mismos. El apalancamiento se refiere al acto de endeudarse. El margen es una forma de deuda o dinero prestado que se utiliza para invertir en otros instrumentos financieros. Una cuenta de margen le permite tomar dinero prestado de un corredor por una tasa de interés fija para comprar valores, opciones o contratos de futuros anticipando recibir retornos sustancialmente altos.

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En resumen, puede usar margen para crear apalancamiento.

ABATIENDO 'Apalancamiento'

¿Cómo funciona el apalancamiento?

En las concesionarias de automóviles, un número significativo de compradores de automóviles salen del estacionamiento con un auto nuevo, aunque no podían pagar ese automóvil en efectivo. Para obtener el automóvil, estos compradores tomaron prestado el dinero. Luego le dieron el dinero prestado al concesionario a cambio del vehículo.

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Si el costo de un vehículo es $ 20, 000 y un comprador entrega $ 2, 000 en efectivo y $ 18, 000 en dinero prestado a cambio del vehículo, el desembolso en efectivo del comprador es solo del 10% del precio de compra del vehículo. El uso de dinero prestado para pagar el 90% del costo permite al comprador obtener un vehículo significativamente más costoso de lo que podría haber sido comprado utilizando solo efectivo personal disponible. Desde una perspectiva de inversión, este comprador fue apalancado 10 a uno (10: 1). Es decir, la proporción de efectivo personal a efectivo prestado es de $ 1 en efectivo personal por cada $ 10 gastados.

Ahora, llevemos el ejemplo un paso más allá. Si el comprador de nuestro ejemplo de automóvil pudo alejarse de la concesionaria y vender inmediatamente ese automóvil por $ 22, 000, el comprador obtendría $ 2 000 en ganancias de una inversión de $ 2 000, ignorando los gastos por intereses. En términos matemáticos, eso supondría un retorno del 100% sobre la inversión del comprador. Por el contrario, considere el caso si el comprador pagó en efectivo por el automóvil, sin sacar un préstamo, y luego lo vendió inmediatamente por $ 22,000. Con una inversión inicial de $ 20 000, que resultó en $ 2, 000 de ganancia, el comprador han generado un 10% de retorno de la inversión. Si bien un retorno del 10% es ciertamente bueno, es insignificante en comparación con el rendimiento del 100% que podría haberse generado utilizando el apalancamiento.

Otros tipos de inversión apalancada

• El apalancamiento se puede aplicar a bienes inmuebles.Considere un inversionista de bienes raíces que tiene $ 50,000 en efectivo. Ese inversor podría usar ese dinero para comprar una casa valorada en $ 50,000. Si esa casa pudiera venderse rápidamente por $ 55,000, el inversor habría ganado $ 5,000. Si ese mismo inversor usó los $ 50, 000 originales en efectivo para poner un pago inicial de $ 5 000 en 10 casas diferentes valoradas en $ 50,000 cada una, financiar el resto del dinero, y luego vender las 10 viviendas por $ 55,000 cada una, las ganancias del inversor habrían sido de $ 50, 000 - una cifra asombrosa de 100 % de retorno de la inversión. O bien, supongamos que posee una propiedad arrendada que compró por $ 1 millón y que la propiedad arroja un 15% neto cada año; su retorno de la inversión es del 15% por año. Sin embargo, suponga que en lugar de pagar $ 1 millón en efectivo, usted hipoteca la propiedad y pide prestado $ 800, 000 y, por lo tanto, solo invierte $ 200,000 de su propio dinero. Después de pagar el interés del préstamo, solo puede lograr un rendimiento del 8%, en lugar del 15%. Sin embargo, el 8%, o $ 80,000, dividido por su inversión de capital de $ 200,000 es en realidad equivalente a un retorno de 40% de su inversión.
• El apalancamiento se puede utilizar de forma similar en el mercado de valores. Los préstamos de margen, los contratos de futuros y las opciones son algunos de los métodos más comunes mediante los cuales los inversores agregan apalancamiento a sus carteras. Al igual que en el ejemplo de bienes raíces, se puede emplear una cantidad limitada de dinero para controlar una cantidad mayor de acciones de la que sería posible a través de una compra directa realizada con efectivo disponible. Por ejemplo, digamos que tiene $ 1, 000 para invertir. Esta cantidad podría invertirse en 10 acciones de una compañía, pero para aumentar el apalancamiento, podría invertir $ 1, 000 en cinco contratos de opciones. Luego controlaría 500 acciones en lugar de solo 10.
• Los inversores del mercado de bonos también pueden usar el apalancamiento. Considere un escenario en el que la tasa de interés de un préstamo a un año es de 1%, mientras que la tasa de interés de un préstamo a 10 años es de 5%. Al tomar prestado dinero a la tasa de corto plazo e invertirlo a la tasa de largo plazo, un inversionista puede beneficiarse de la diferencia en las tasas. En un entorno deflacionario, un bono de rendimiento negativo permite a los inversores cubrir sus inversiones frente a nuevas caídas Si un inversor compra un bono con un rendimiento del -2%, la inversión principal disminuye solo un 2% en el momento en que vence el bono. Sin embargo, si la economía se devalúa en un 4%, 6% u 8% durante el mismo período, la pérdida de bonos del 2% habrá superado al mercado, proporcionando una pérdida menor. Si un inversor aprovecha un bono en este mercado, la ganancia se magnificaría.

Cómo usan las empresas el apalancamiento

Los inversores que no se sienten cómodos empleando el apalancamiento directamente tienen una variedad de formas de acceder al apalancamiento indirectamente. Pueden invertir en compañías que utilizan apalancamiento en el curso normal de sus negocios para financiar o expandir operaciones, sin tener que aumentar su desembolso.

Por ejemplo, si una empresa se formó con una inversión de $ 5 millones de inversores, el capital de la compañía es de $ 5 millones; este es el dinero que la compañía puede usar para operar. Si la compañía utiliza el financiamiento de la deuda mediante un préstamo de $ 20 millones, ahora tiene $ 25 millones para invertir en operaciones comerciales y más oportunidades para aumentar el valor para los accionistas.Un fabricante de automóviles, por ejemplo, podría pedir dinero prestado para construir una nueva fábrica. La nueva fábrica le permitiría a la automotriz aumentar el número de autos que produce, aumentando así las ganancias.

Fórmulas de apalancamiento

A través del análisis del balance general, los inversores pueden estudiar la deuda y el capital contable en los libros de varias empresas y pueden optar por invertir en empresas que pongan influencia para trabajar en nombre de sus negocios. Las estadísticas como Retorno sobre el capital, Deuda a la equidad y Retorno del capital empleado ayudan a los inversores a determinar cómo las empresas están desplegando capital y cuánto de ese capital se ha tomado prestado. Para evaluar adecuadamente estas estadísticas, es importante tener en cuenta que el apalancamiento se presenta en varias variedades, que incluyen el apalancamiento operativo, financiero y combinado.

El análisis fundamental usa el grado de apalancamiento operativo (DFL). El DFL se calcula dividiendo el cambio porcentual de las ganancias por acción (EPS) de una compañía por su cambio porcentual en sus ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) durante un período. De manera similar, el DFL podría calcularse dividiendo el EBIT de una compañía por su EBIT menos su gasto por intereses. Un mayor DFL indica un mayor nivel de volatilidad en las EPS de una compañía.

El análisis de DuPont usa algo llamado "multiplicador de capital" para medir el apalancamiento financiero. El multiplicador de capital se calcula dividiendo los activos totales de una empresa por su capital total. Una vez calculado, el apalancamiento financiero se multiplica con la rotación total de activos y el margen de beneficio para producir el rendimiento del capital. Por ejemplo, si una empresa que cotiza en bolsa tiene activos totales valorados en $ 500 millones y un capital accionario valorado en $ 250 millones, entonces el multiplicador de capital es 2. 0 ($ 500 millones / $ 250 millones). Esto muestra que la mitad del activo total de la empresa se financia con capital. Por lo tanto, los multiplicadores de capital más grandes sugieren un mayor apalancamiento financiero.

Si leer hojas de cálculo y realizar un análisis fundamental no es lo suyo, puede comprar fondos mutuos o fondos cotizados en bolsa que usen apalancamiento. Al usar estos vehículos, puede delegar las decisiones de investigación e inversión a los expertos.

Desventaja del apalancamiento

El apalancamiento es una herramienta compleja y multifacética. La teoría suena muy bien, y en realidad el uso del apalancamiento puede ser bastante rentable, pero a la inversa también es cierto. (Para más información sobre este punto de vista, consulte Apalancamiento de Forex: una espada de doble filo .) El apalancamiento aumenta las pérdidas de las ganancias y . Si un inversor utiliza el apalancamiento para realizar una inversión y la inversión se mueve contra el inversor, su pérdida es mucho mayor de lo que hubiera sido si la inversión no hubiera sido apalancada. En el mundo de los negocios, una empresa puede utilizar el apalancamiento para tratar de generar riqueza para los accionistas, pero si no lo hace, el gasto por intereses y el riesgo crediticio de incumplimiento destruyen el valor para los accionistas.

Repasemos algunos ejemplos anteriores. Considere que el comprador de automóviles usa apalancamiento para adquirir un vehículo de $ 20, 000 con un pago inicial de solo $ 2, 000. En el momento en que el auto nuevo sale del lote, su valor disminuye porque ahora es un auto "usado" en lugar de un "nuevo" uno.Entonces, ese carro de $ 20, 000 puede valer $ 19, 000 solo unas horas más tarde. Un mes después, el comprador deberá realizar un pago a cambio del préstamo de $ 18,000 que se usó para comprar el vehículo. La mayoría de las veces, ese préstamo cobra intereses. Para cuando se paga el préstamo, una vez que se incluyen los pagos de intereses, el comprador puede haber gastado $ 25,000 o más en un vehículo que ahora está valorado en $ 10, 000. Si el comprador no usó el apalancamiento para comprar el automóvil , la cantidad de dinero perdido en la compra habría sido menor.

En el ejemplo de compra de vivienda, el inversionista usó cinco anticipos de $ 5,000 cada uno para comprar 10 casas valoradas en $ 50,000 cada una. Si los precios de los bienes raíces caen y esas casas ahora valen solo $ 45,000 cada una, el inversionista sufriría una pérdida de $ 50,000 (100% del monto inicial invertido) si las casas fueran vendidas. Si el valor de las casas se redujo a $ 40,000 cada una, la pérdida potencial del comprador de $ 100,000 es el 200% del monto de la inversión original. En cada escenario, el comprador también debería continuar realizando los pagos de la hipoteca (incluidos los intereses) y los pagos del seguro, además del mantenimiento periódico de la casa. En este escenario, las pérdidas pueden sumarse rápidamente y las cantidades perdidas se vuelven sustanciales.

Un concepto similar se aplica al inversor de renta fija que obtuvo un préstamo a corto plazo con un interés del 1% para invertir en un préstamo que pagó el 5%. Si las tasas de interés a corto plazo aumentan al 6% y el inversor solo gana el 5% de la inversión a largo plazo, el inversor pierde dinero.

Un escenario de inversión apalancada

Sigamos una inversión apalancada a medida que construye capital, pierde valor, se sumerge y luego se recupera. La comprensión de este proceso es fundamental para los inversores que utilizan deuda hipotecaria, deuda de margen, opciones de compra a largo plazo u otros derivados financieros similares para generar riqueza.

Equity Formation
El apalancamiento tiene como objetivo usar el dinero prestado para generar capital invirtiéndolo a una tasa más alta. Por ejemplo, si podemos pedir prestado $ 10, 000 al 5% e invertirlo al 10%, podemos hacer la diferencia entre las ganancias de la inversión y el interés, o $ 500, mientras dure la oportunidad.

Se obtienen grandes ganancias cuando los activos en una inversión apalancada se componen a un ritmo mayor que la deuda durante un largo período de tiempo. La inversión anterior compuesta por 10 años generará $ 9, 648.

Activos	$ 10, 000 x (1 + 10%) ^ 10 = $ 10, 000 x 2. 5937 = $ 25, 937
Deuda > $ 10, 000 x (1 + 5%) ^ 10 = $ 10, 000 x 1. 6289 = $ 16, 289	Renta variable
$ 25, 937 - $ 16, 289 = $ 9, 648	Las ganancias de capitalización proporcione $ 5, 937 ($ 25, 937 - $ 20, 000) adicionales durante la vida útil de 10 años de la inversión y el interés compuesto agrega $ 1, 289 (16, 289 - $ 15,000) de deuda adicionales.

Tenga en cuenta que si el inversionista puede pagar el interés de su bolsillo durante la vida de la inversión, puede evitar que el interés se capitalice y ahorrar dinero. Por ejemplo, esto podría significar pagar regularmente el interés sobre un saldo de margen.

Las inversiones apalancadas Ratio & Volatility

Leverage tienen un capital inicial y un índice de apalancamiento específico basado en el monto del capital en comparación con los activos.Por ejemplo, $ 1, 000 del capital de un inversor podría complementarse con $ 2 000 del capital prestado para crear una inversión con un apalancamiento tres veces mayor.
El índice de apalancamiento es una abreviatura útil para calcular los cambios porcentuales en el capital en función de un cambio porcentual en los activos. Por ejemplo, si nuestra inversión subyacente gana un 10%, el capital de nuestra inversión apalancada tres veces debería aumentar en un 30%. Sin embargo, el índice de apalancamiento no tiene en cuenta el costo de la deuda y no es necesariamente exacto durante largos períodos de tiempo.

La volatilidad de los activos subyacentes se puede multiplicar por el índice de apalancamiento para encontrar la volatilidad del capital. Por ejemplo, una inversión apalancada tres veces tendrá tres veces la volatilidad de la misma inversión no apalancada.

El aumento de la volatilidad es lo que empuja a las inversiones apalancadas bajo el agua. Cada inversión volátil tiene la posibilidad de perder valor, y cuando la volatilidad aumenta, los escenarios que reducen o anulan el capital de un inversor se vuelven mucho más probables.

Ejemplo: combinación negativa

Supongamos que realizamos una inversión apalancada tres veces de $ 1, 000 en un fondo indexado con aproximadamente un 10% de rendimiento anual y un 15% de volatilidad anual. La tasa de interés sobre el dinero prestado es del 5%.
En promedio, ganaríamos $ 200 en el primer año (($ 3, 000 x 10%) - ($ 2, 000 x 5%)), basado en $ 300 en ganancias de capital menos $ 100 en intereses. Sin embargo, una gran variedad de retornos es posible para nuestra inversión. Podemos predecir escenarios posibles usando una distribución estándar de retornos basada en probabilidades estadísticas.

Por ejemplo, el 68% del tiempo esperaríamos que nuestros retornos de activos estén dentro de una desviación estándar de 10%, o entre -5% a + 25%. Eso lleva a una gama de rendimientos de acciones de -25% a + 65%. Eso es mucha imprevisibilidad. Además, el 34% de las veces el rendimiento de nuestra inversión estaría fuera de ese rango, con un rendimiento potencial del + 110% o -70% en el primer año.

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% Activo Devuelve	% Equity Returns	Resultado esperado
+ 10%	+ 20%	68% de resultados (1 std dev)
-5 % a + 25%	-25% a + 65%	95% de los resultados (desarrollador 2º)
-20% a + 40%	-70% a + 110%	99. 7% de los resultados (3er desarrollo)
-35% a + 55%	-115% a + 155%	Si bien es poco probable que todos nuestros fondos propios puedan aniquilarse en el primer año , es fácil ver cómo podría suceder después de unos años de retornos de inversión deficientes. Dadas las probabilidades anteriores y el uso de los métodos de Monte Carlo, podemos calcular que nuestra inversión sería bajo el agua aproximadamente el 4% del tiempo después de cinco años, y el 3% del tiempo después de 20 años.

Digamos que nuestro fondo pierde un 20% en el primer año, lo que resulta en una pérdida de capital del 70%. De esta pérdida, el 60% se debe a la caída del 20% multiplicada por el apalancamiento tres veces, y el 10% es el resultado del pago de intereses, aunque en este ejemplo acumularemos nuestro interés.

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Punto de inicio	Después de 20% Caída	Activos
$ 3, 000	$ 2, 400 (disminuyó $ 600)	Deuda
$ 2, 000	$ 2 , 100 (aumentó $ 100)	Patrimonio
$ 1, 000	$ 300	Ratio de apalancamiento
$ 3, 000 / $ 1, 000 = 3 veces	$ 2, 400 / $ 300 = 8 veces < Ganancias esperadas de activos	$ 3, 000 x 10% = $ 300
$ 2, 400 x 10% = $ 240	Intereses adeudados	$ 2, 000 x 5% = $ 100
$ 2, 100 x 5% = $ 105	Beneficio esperado	$ 300 - $ 100 = $ 200
$ 240 - $ 105 = $ 135	ROE esperado	$ 200 / $ 1000 = + 20%
$ 135 / $ 300 = + 45%	Volatility of Equity	15% x 3 = 45%
15% x 8 = 120%	Después de la pérdida del 20%, nuestra relación de apalancamiento aumenta de tres a ocho veces porque ahora tienen menos equidad en la inversión en comparación con los activos totales.Esto aumenta drásticamente nuestro rendimiento esperado sobre el capital y nuestra volatilidad esperada.	Incluso después de esta pérdida, nuestra inversión aún podría recuperarse, pero dada la equidad fina como la navaja de afeitar, también es muy posible que pueda ser empujada bajo el agua. Aunque las probabilidades favorecen levemente la recuperación, cualquiera de los dos escenarios es probable,

Recuperación

La combinación gradual de nuestras ganancias de inversión es la herramienta que crea equidad en una inversión apalancada a largo plazo. Sin embargo, la volatilidad del activo de riesgo también tiene el potencial de agravar negativamente la inversión. Las situaciones en las que el activo se está componiendo a una tasa negativa pero la deuda se está componiendo a una tasa positiva conducen a inversiones subacuáticas.

Sin embargo, en cada período de tiempo, nuestros activos aún tienen más probabilidades de acumularse de forma positiva que negativa. Esto hace que sea estadísticamente probable que nuestra inversión apalancada se recupere, con el tiempo. Esto es cierto incluso cuando el rendimiento esperado es bajo o negativo, ya que a medida que la inversión apalancada acumula activos, el rendimiento esperado finalmente se volverá positivo y las pérdidas se borrarán.
Aún así, esto podría llevar mucho tiempo. En el ejemplo anterior, si el nivel de deuda llega al 50% más alto que el nivel de activos, entonces la inversión está por lo menos a 10 años de la rentabilidad, en promedio, y los retornos negativos futuros harían que esta recuperación período aún más largo.

A pesar de que el apalancamiento se ve a menudo como una herramienta de "hacerse rico rápidamente" para los especuladores a corto plazo, está claro que las inversiones apalancadas recompensan la paciencia y la diversificación reflexiva.

The Bottom Line

Algunas personas comparan el apalancamiento con un viaje en automóvil. Podría caminar hasta su destino, pero conducir es una solución mucho más eficiente, especialmente si el destino está lejos. Conducir un automóvil es probablemente mucho más riesgoso que caminar, y estadísticamente más personas mueren en accidentes de tránsito. ¿Pero cuántas personas escuchan esas estadísticas y nunca manejan en un automóvil? Como cualquier instrumento potencialmente peligroso, el apalancamiento debe manejarse con cuidado. Pero si comprende cómo funciona el apalancamiento y aprende a manejarlo correctamente, puede usar su poder para acumular riqueza.