La relación precio-ganancias, o la relación P / E, es quizás una de las métricas de valuación más cotizadas y reconocidas en el análisis de capital. Como regla general, los inversionistas de valor tienden a buscar compañías con bajas relaciones P / E. Benjamin Graham en Security Analysis prescribe un P / E de menos de 16 para los inversores a la defensiva, mientras que los inversores agresivos que buscan crecimiento pueden optar por las empresas con mayor P / E. Debido a su ubicuidad y prominencia en el análisis de equidad fundamental, es imperativo que el inversionista en ciernes sea capaz de comprender y calcular las relaciones P / E para cualquier acción. Este artículo se centrará en el cálculo del P / E final de doce meses (TTM), el P / E adelantado y el análisis del P / E con respecto a Netflix, Inc. (NFLX NFLXNetflix Inc200. 13+ 0. 06% Creado con Highstock 4. 2. 6 ).

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P / E posterior a 12 meses (TTM)

El numerador de la relación es el precio actual de la acción (P), mientras que el denominador (E) es la ganancia por persona compartir o EPS. El EPS es un índice en sí mismo y representa cuánto valor monetario se refleja el ingreso neto de una empresa por acción. Se calcula de la siguiente manera:

(ingreso neto - dividendos preferidos) / número promedio ponderado de acciones en circulación = EPS.

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Juntos, el precio dividido por la relación EPS hace que el P / E, que refleja cuánto están dispuestos a pagar los inversores por un dólar de las ganancias de una empresa. La porción del precio es bastante fácil, uno simplemente necesita obtener el precio de Netflix en un día determinado. Una vez que se ha alcanzado el numerador, es hora de calcular el denominador. Afortunadamente, en lugar de calcular EPS a mano, la SEC exige a las empresas que informen esta proporción en sus formularios trimestrales 10-Q y 10-K anuales. Echemos un vistazo al EPS reportado por Netflix en los últimos cuatro trimestres de 2014.

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Tenga en cuenta que Netflix y muchas empresas informan un EPS básico y diluido. Un EPS diluido simplemente tiene en cuenta todas las opciones sobre acciones, warrants, acciones convertibles y bonos en circulación que se pueden ejercer al factorizar el número de acciones promedio. Si se ejercen estos valores convertibles, el número promedio de acciones en circulación aumentará o se diluirá, lo que generará un mayor denominador y una menor ganancia por acción. Se dice que una empresa que exhibe propiedades dilutivas tiene una estructura de capital compleja. El EPS básico no tiene en cuenta ninguna posible dilución y generará una mayor relación de EPS. Las estimaciones conservadoras, incluido este ejemplo, se centrarán en el EPS diluido en comparación con el EPS básico.

Netflix informó los siguientes EPS:

Q4 / 2014: 1. 35

Q3 / 2014:. 95

Q2 / 2014: 1. 16

Q1 / 2014:. 86

Resumiendo esto obtenemos 4. 32; tomando el precio de cierre de NFLX al 30 de marzo de 2015 de $ 422.57, y dividiendo por EPS ($ 422. 57/4. 32), obtenemos 97. 82. Por lo tanto, la relación P / E de TTM de NFLX tiene de esta escritura 97. 82, en otras palabras, los inversores están dispuestos a pagar $ 97. 82 por $ 1 de las ganancias de NFLX.

Forward P / E

Si bien los cálculos P / E de TTM son medidas objetivas basadas en datos históricos, los P / S forward son cálculos subjetivos ya que tienen en cuenta las tasas de crecimiento proyectadas de una compañía. La tasa de crecimiento puede inferirse a través de varios medios, como la orientación de la administración, las tasas de crecimiento históricas, las perspectivas de la industria y los modelos de crecimiento basados ​​en los fundamentos, como el rendimiento del capital invertido. Todos estos métodos están más allá del alcance de este artículo y, en aras de la brevedad, utilizaremos las tasas de crecimiento de consenso según lo estimado por muchos analistas que ya cubren NFLX.

Con un consenso, el estimado de EPS de 3. 09 y el precio de cierre de NFLX al 30 de marzo fue de $ 422. 57, tenemos un P / E adelantado de 136. 75.

Análisis

Sin comparar realmente el P / E de NFLX con el de sus pares, no se puede hacer una evaluación de valoración precisa. El valor solo puede derivarse a través de comparaciones, y al igual que cualquier otra relación, el P / E es increíblemente limitado, si no directamente, inútil cuando se examina de forma aislada. A continuación se muestra una tabla que compara NFLX con algunos de sus pares en el ámbito de Internet / medios masivos:

Compañía	P / E (TTM) *	P / E (Adelante) *	Tasa estimada de crecimiento de las ganancias 2015 *
Amazon (AMZN AMZNAmazon. Com Inc1, 120. 66 + 0. 82% Creado con Highstock 4. 2. 6 )	N / A	1162. 81	162. 15%
Comcast Corporation (CMCSA CMCSAComcast Corp35. 54-0. 39% Creado con Highstock 4. 2. 6 )	17. 63	17. 48	10. 32%
Dish Network (DISH DISHDISH Network Corp50. 82 + 5. 72% Creado con Highstock 4. 2. 6 )	34. 5	40. 49	-15. 37%
Netflix (NFLX NFLXNetflix Inc200. 13 + 0. 06% Creado con Highstock 4. 2. 6 )	97. 82	136. 75	-16. 31%
Time Warner Inc. (TWX TWXTime Warner Inc94. 46 + 1. 27% Creado con Highstock 4. 2. 6 )	19. 55	18. 16	12. 09%

• TTM P / Es disponible en YCharts, a excepción de NFLX, que se calcula a partir del ejemplo anterior. Los precios de cierre son del 31/03/2015.
• Forward P / Es basado en el consenso 2015 EPS pronosticado por cortesía de Nasdaq, basado en precios de cierre el 31/03/2015.
• Las tasas de crecimiento de las ganancias son cortesía de Nasdaq.

Está claro a partir de una mirada superficial a las relaciones P / E de NFLX y la tasa de crecimiento pronosticada para 2015 que actualmente está sobrevaluada en comparación con sus pares. Sin embargo, la relación P / E actual puede no necesariamente contar toda la historia. El siguiente cuadro muestra que la relación P / E de NFLX (tanto hacia adelante como hacia TTM) ha estado disminuyendo desde 2012, y sus ganancias por acción han ido en aumento.

El P / U adelantado de NFLX de 136.75 no parece tan alto en comparación con su P / E directo de más de 2000 en 2012. Además, NFLX ha superado a sus pares en términos de rendimientos puros por un amplio margen: si compraste acciones de NFLX hace 10 años, estarías disfrutando de rendimientos de más del 4000% hoy.Aún así, un P / E de 97. 82 no es una ganga, y tiene que haber una razón subyacente para justificar la compra de esta acción, especialmente tal como está actualmente y el 88% de las acciones de la compañía son propiedad de inversionistas institucionales. Así que vamos a examinar brevemente cuatro factores sobre por qué NFLX podría ser más que solo otro stock de impulso de P / E alto.

1. Netflix es el líder actual en transmisión de video con una gran brecha respecto a sus rivales en Amazon Prime y Hulu.
2. Está creciendo rápidamente, especialmente en el segmento de mercado internacional más importante, reportando un crecimiento del 75% año tras año en el último trimestre de 2014, con planes adicionales para iniciar la expansión en Australia y Nueva Zelanda.
3. Incrementando los márgenes de beneficio trimestrales desde 2012.

   

4. Incrementando el rendimiento del capital invertido, con el coste de capital * ponderado actual y el rendimiento del capital desde 2012 (fuente: Morningstar)

Por los motivos antes mencionados, si un inversor cree que Netflix continuará penetrando más profundamente en los segmentos nacional e internacional, a la vez que obtiene ganancias y se consolida / se establece en la industria, entonces el alto P / E es justificable para el crecimiento futuro y las posibilidades de ganancias.

The Bottom Line

Si bien las P / E son indicadores útiles para determinar el valor de una acción, son solo una herramienta de muchas en el análisis fundamental. P / Es nunca debe verse como aislamiento. Sin embargo, sirven como bases útiles sobre las cuales construir una comprensión más profunda de la valoración de una empresa y sus perspectivas futuras.