La relación precio-ganancias, o el índice P / E, es tal vez una de las métricas de valoración más cotizadas y reconocidas en el análisis de capital. Como regla general, los inversionistas de valor tienden a buscar compañías con bajos coeficientes de P / E, mientras que los inversionistas agresivos que buscan crecimiento pueden optar por compañías con mayor P / E. Debido a la ubicuidad y prominencia de la relación P / E en el análisis de capital fundamental, es imperativo que el inversionista en ciernes sea capaz de comprender y calcular las relaciones P / E para cualquier acción. Este artículo se centrará en el cálculo del P / E final de doce meses (TTM), el P / E directo y el análisis del P / E de Google, Inc. (GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68- 0. 70% Creado con Highstock 4. 2. 6 ).

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P / E posterior a 12 meses (TTM)

El numerador de la relación es el precio actual de la acción (P), mientras que el denominador (E) es la ganancia por persona compartir o EPS. El EPS es un índice en sí mismo y representa cuánto valor monetario se refleja el ingreso neto de una empresa por acción. Se calcula de la siguiente manera:

(ingreso neto - dividendos preferidos) / número promedio ponderado de acciones en circulación = EPS.

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Juntos, el precio dividido por la relación EPS hace que el P / E, que refleja cuánto están dispuestos a pagar los inversores por un dólar de las ganancias de una empresa. La porción del precio es bastante fácil: uno simplemente tiene que subir el precio de Google en un día determinado. Una vez que se ha alcanzado el numerador, es hora de calcular el denominador. Afortunadamente, en lugar de calcular EPS a mano, la SEC exige a las empresas que informen esta proporción en sus formularios trimestrales 10-Q y 10-K anuales. Echemos un vistazo al EPS reportado por Google durante los últimos cuatro trimestres de 2014.

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Tenga en cuenta que Google y muchas empresas reportan un EPS básico y diluido. Un EPS diluido simplemente tiene en cuenta todas las opciones sobre acciones, warrants, acciones convertibles y bonos en circulación que se pueden ejercer al factorizar el número de acciones promedio. Si se ejercen estos valores convertibles, el número promedio de acciones en circulación aumentará o se diluirá, lo que generará un mayor denominador y una menor ganancia por acción. Se dice que una empresa que exhibe propiedades dilutivas tiene una estructura de capital compleja. El EPS básico no tiene en cuenta ninguna posible dilución y generará una mayor relación de EPS. Las estimaciones conservadoras, incluido este ejemplo, se centrarán en el EPS diluido en comparación con el EPS básico.

Google reportó el siguiente EPS:

Q4 / 2014: 6. 909

Q3 / 2014: 4. 090

Q2 / 2014: 4. 99

Q1 / 2014: 5. 045 < Al sumar estos, obtenemos 21. 034. Tomar el precio de cierre de GOOGL al 30 de marzo de 2015 de $ 561. 14 y dividiendo por EPS: $ 561. 14/21.034 = 26. 68. Por lo tanto, el cociente P / P de la TML de GOOGL ha sido de 26. 68, en otras palabras, los inversores están dispuestos a pagar $ 26. 68 por $ 1 de ganancias de GOOGL.

Forward P / E

Si bien los cálculos P / E de TTM son medidas objetivas basadas en datos históricos, los P / S forward son cálculos subjetivos ya que tienen en cuenta las tasas de crecimiento proyectadas de una compañía. La tasa de crecimiento puede inferirse a través de varios medios, como la orientación de la administración, las tasas de crecimiento históricas, las perspectivas de la industria y los modelos de crecimiento basados ​​en los fundamentos, como el rendimiento del capital. Todos estos métodos están más allá del alcance de este artículo, y en aras de la brevedad, utilizaremos las tasas de crecimiento de consenso según lo estimado por los muchos analistas que ya cubren el GOOGL.

Con una estimación de consenso de 2015 de 23. 02, y el precio de cierre de GOOGL a partir de $ 561. 14 de marzo, tenemos un P / E adelantado de 24. 38.

Análisis

Sin comparar realmente el P / E de GOOGL con el de sus pares, no se puede hacer una evaluación de valoración precisa. El valor solo puede derivarse a través de comparaciones, y al igual que cualquier otra relación, el P / E es increíblemente limitado, si no directamente, inútil cuando se examina de forma aislada. Comparemos GOOGL con algunos otros nombres conocidos en los servicios de tecnología / Internet.

Empresa

P / E (TTM) *	P / E (Adelante) *	Tasa estimada de crecimiento de las ganancias 2015 *	AOL Inc. (AOL)
25. 85	22. 03	3. 32%	Amazon (AMZN
AMZNAmazon.com inc1, 120. 66 + 0. 82% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) N / A	1158 < 162. 15%	Facebook (FB	FBFacebook Inc180. 17 + 0. 70%
Creado con Highstock 4. 2. 6 ) 75. 77 64. 57	3. 78%	Google (GOOGL)	26. 68
24. 38	10. 59%	Apple Inc. (AAPL	AAPLApple Inc174. 25 +1. 01%
Creado con Highstock 4. 2. 6 ) 17. 03 14. 88	31. 64%	TTM P / Es disponible en Y-Charts con la excepción de GOOGL's, que calculamos a partir del ejemplo anterior. Los precios de cierre son del 3/30/2015.	Forward P / Es basado en la previsión de consenso de EPS 2015, cortesía de Nasdaq, con base en los precios de cierre del 30/03/2015.

• Las tasas de crecimiento de las ganancias son cortesía de Nasdaq.
• ¿Es GOOGL una acción de valor basada en las comparaciones anteriores? Si fuéramos estrictamente por cocientes P / E, entonces AAPL sería una mejor inversión de valor. AAPL no solo posee TTM más bajo y forward P / Es, exhibe una mayor tasa de crecimiento de ganancias por consenso en 2015 y recientemente informó un repunte absoluto de un primer trimestre en 2015. Además, algunas de las inversiones más grandes de GOOGL como YouTube todavía tienen que obtener un beneficio o haber acumulado pérdidas. (Por ejemplo, la adquisición de Motorola por parte de Google antes de venderse a Lenovo. Aunque algunos podrían argumentar que Google recibió un gran trato sobre las patentes de Motorola). El crecimiento de los ingresos año tras año ha estado disminuyendo desde 2012, mientras que los costos y gastos totales se han mantenido lo mismo (como un porcentaje de los ingresos: FUENTE), y GOOGL continúa enfrentando una dura competencia en el campo de la búsqueda vertical, especialmente en el frente móvil para competidores como Amazon y Yelp.
• Dicho eso, GOOGL parece ser un mejor valor que FB, AOL y AMZN. Aunque cuando se toma en cuenta el crecimiento, el consenso parece ser que Amazon crecerá varias veces más que Google en 2015. Por lo tanto, un inversor que busque crecimiento podría usar esto como base para la investigación y examinar más de cerca los impulsores de crecimiento que pueden impulsar a Amazon y qué tan probable es que la empresa logre sus objetivos. Además, Amazon es conocida por reinvertir sus ganancias, lo que da lugar a una relación entre EPS negativa y extremadamente baja y, posteriormente, negativa (esencialmente inexistente) o P / E exorbitante. Si el inversor siente que el apetito de Amazon por los costosos proyectos de I + D dará sus frutos a largo plazo, puede considerar que las acciones están infravaloradas a pesar de lo que afirma el elevado P / E.

Esto trae a colación un punto final. Si bien actualmente, GOOGL tiene un P / E más alto que AAPL, recuerde que Google posee más de $ 64 mil millones en efectivo y equivalentes de efectivo, una proporción minúscula de deuda a capital, cero inventario (sin riesgo de obsolesces) y un conjunto diverso de proyectos de I + D para ir más allá del negocio de publicidad en Internet, como proyectos adicionales (respaldados por patentes adquiridas a través del acuerdo de Motorola) en el reino de teléfonos inteligentes mayoritarios de Android. También se debe notar que Apple sufrió un gigante de $ 3. La pérdida de ganancias por 78 mil millones de dólares debido a los vientos dominantes en el primer trimestre de 2015, y con un inminente aumento en las tasas de la Reserva Federal de EE. UU., Se esperan nuevas erosiones en las ganancias de Apple. Eso no quiere decir que Google sea inmune a los riesgos cambiarios, y tal como está actualmente, algunos analistas han estimado que Google perderá $ 1. 9 mil millones de dólares a las fluctuaciones monetarias en todo el 2015, un número menor que las pérdidas de Apple en un trimestre, según Forbes.

The Bottom Line

Si bien las P / E son indicadores útiles para determinar el valor de una acción, son solo una herramienta de muchas en el análisis fundamental. P / Es nunca debe verse de forma aislada. Sin embargo, sirven como bases útiles sobre las cuales construir una comprensión más profunda de la valoración de una empresa y sus perspectivas futuras.