En la mayoría de los momentos económicos difíciles, la "cartera permanente" vuelve a estar de moda. Pero la estrategia no requiere que una crisis se implemente con éxito. Tampoco es solo durante las pausas del mercado cuando obtiene los mayores beneficios. De hecho, la cartera permanente ha demostrado durante más de 30 años como un medio fundamentalmente sólido para proteger y aumentar los activos de inversión.

La cartera permanente es una creación de Harry Browne, un dos veces candidato del Partido Libertario para Presidente de los Estados Unidos, que afirmó que su método de asignación de activos era un programa a prueba de fallas para la creación de riqueza . Y los números lo apoyan. Entre 1970 y 2003, la cartera permanente promedió ganancias del 9. 7% anual, con su peor desempeño en 1981 cuando perdió solo el 6%. Entonces, ¿cuál es la cartera permanente y cuáles son los principios de inversión subyacentes que garantizan rendimientos tan notables?

1. Asset Allocation Browne estuvo de acuerdo con la teoría moderna de la cartera de que una clave importante para el éxito de la inversión es la asignación adecuada de activos. Pero las asignaciones de Browne son únicas en el mundo de la inversión; de hecho, son la esencia de la cartera permanente. Browne cree que los recursos de uno deben dividirse en cuatro componentes iguales, compuestos por:

• 25% de acciones compuestas de fondos de índice bursátil, que capturarían el máximo potencial de cualquier movimiento amplio del mercado, i. mi. , el S & P 500 o Russell 2000. Browne evidentemente no aconsejó a los inversionistas que elijan sus propias acciones para esta parte de la cartera.
• 25% de bonos, específicamente obligaciones a largo plazo de los Estados Unidos, i. mi. , Bonos del Tesoro a 30 años.
• 25% de oro, para los cuales Browne recomendó monedas de oro en lugar de obligaciones en papel.
• 25% efectivo , por lo que Browne recomendó potencialmente la más segura de todas las inversiones posibles, un fondo del mercado monetario del Tesoro (para más leer ¿Qué es un portafolio permanente? )

2. Filosofía ¿Pero por qué esta asignación en particular? Browne cree que cada una de las cuatro clases de activos antes mencionadas prosperaría en uno de los cuatro posibles escenarios macroeconómicos que existen.

• Las acciones prosperarían durante los períodos de prosperidad económica.
• Los bonos tendrían éxito en la deflación y aceptablemente bien durante los períodos de prosperidad.
• El oro durante los períodos de alta i nflación aumentaría rápidamente en valor como la única defensa verdadera contra un deterioro de la moneda. (Leer 8 razones para poseer oro .)
• El efectivo actuaría como un amortiguador contra pérdidas durante una recesión de rutina o un episodio de dinero apretado, y actuaría bien en tiempos deflacionarios. (Lea Su cartera a prueba de recesión.)

Lo que Browne entendió e intentó explotar fue la casi completa falta de correlación entre los cuatro componentes.Es decir, cada clase de activo rara vez se mueve en tándem con cualquier otra, y si lo hace, no lo hace durante un período prolongado de tiempo. El fenómeno también es bien comprendido por la mayoría de los administradores de dinero sofisticados, pero Browne aplicó el principio en la creación de una postura de inversión defensiva dentro de un sistema pasivo.

3. Operaciones El sistema que construyó Browne estaba destinado a quedarse solo. La negociación dentro y fuera de las posiciones derrotó el propósito de la cartera permanente. En cambio, Browne aconsejó que la cartera se reequilibre siempre que una o más de las cuatro asignaciones de activos iguales se alejen demasiado de su tenencia ideal del 25%. Entonces, si, por ejemplo, después de un año la tenencia de oro se apreciaba en un 40% de la cartera, mientras que los otros tres segmentos permanecían igualmente proporcionados en 20% cada uno, uno simplemente vendía el 15% de oro y lo distribuía por igual entre los tres rezagados.

Aquí, también, sin embargo, Browne establece parámetros. Aconsejó el reequilibrio solo cuando un segmento cayó por debajo de una asignación del 15% o aumentó a más del 35%. En ese momento, solo las cuatro clases de activos deberían reequilibrarse al 25%.

Este fue el grado de participación del inversor en la cartera. Verdaderamente pasiva, la cartera permanente no depende de la sincronización del mercado o de encontrar el mejor administrador de fondos de selección de acciones para tener éxito. (Si se eliminan la volatilidad y la emoción, pasivo, la inversión a largo plazo se convierte en la parte superior, consulte Inversión de Compra y Mantenimiento frente a Market Timing .)

4. Resultados Ha habido una serie de estudios que respaldaron la cartera de Browne durante tres décadas, y los resultados son impresionantes. En ningún año se incurrió en una pérdida mayor al seis por ciento, y este fue el primer objetivo del proyecto de Browne: evitar una gran pérdida. En cuanto al rendimiento general, los estudios revelan que durante los 33 años, entre 1970 y 2003, la cartera rendía 9. 7% anual.

Y para aquellos interesados ​​en los resultados en tiempo real que incluyen el colapso de 2008, existe un Fondo de Cartera Permanente (MUTF: PRPFX) que, aunque ligeramente modificado del modelo original de Browne, proporciona una excelente muestra de de lo que es capaz la cartera permanente. Entre 2003 y el verano de 2009 - un período que incluye los terribles resultados de 2008 - la cartera permanente devolvió un 8.92% anual.

Podría decirse que fue el peor mercado en los últimos 90 años, es decir, solo en 2008 (4 de enero de 2008-2 de enero de 2009), el fondo cayó solo en 9. 11%.

5. Riesgos y modificaciones El fondo de cartera permanente es solo una de las muchas variaciones sobre el tema original promovido por Browne. Y hasta la fecha, califica como muy exitoso. La agencia calificadora de fondos, Morningstar, la califica con su calificación de cinco estrellas más alta durante tres, cinco y 10 años y le otorga cinco estrellas en total. Cabe destacar para ellos la minúscula desviación estándar del fondo, lo que significa que los inversores duermen más fácilmente por la mínima acción "whipsaw" en el fondo a diario. (La curva de campana es una excelente manera de evaluar el riesgo bursátil a largo plazo Riesgo de mercado de valores: Wagging The Tails .)

Los administradores del fondo han considerado apropiado desplegar sus recursos en seis áreas objetivo en lugar de cuatro. Ellos son: metales preciosos, francos suizos, acciones mundiales de bienes raíces, acciones de recursos naturales, acciones de crecimiento nacional y bonos de los Estados Unidos.

El único inconveniente generalmente reconocido para la cartera permanente (y, de hecho, para el fondo que comparte su nombre) es que rendirá por debajo de amplios sectores del mercado por largos períodos de tiempo en caso de que haya una ejecución prolongada en un caso particular clase de activos.

En la década de 1990, por ejemplo, el fondo de cartera permanente no mantuvo el ritmo del mercado de valores en general, alcanzándose solo en los años siguientes, ya que los bonos, el efectivo y los metales preciosos obtuvieron mejores resultados. En resumen, la cartera permanente requiere tiempo para trabajar. Se debe considerar un esquema de hacerse rico lentamente. (Para obtener una guía completa, consulte el Tutorial del manual industrial .)

Conclusión Se considera que la asignación de activos es el factor más importante para generar ganancias de inversión a largo plazo, y el enfoque de Harry Browne continúa probarse a sí mismo como un buen método para hacerlo. Aún más, tal vez, porque toma como punto de partida el impacto negativo potencial de todos los escenarios económicos en la cartera de inversión de uno. Cuando se trata de invertir, la mejor ofensa es una buena defensa.