Ha pasado casi un año desde que el fundador y gerente de PIMCO del fondo PIMCO Total Return (PTTRX) Bill Gross dejó la firma bajo una nube. Esto es lo que parece ahora.

Un fondo más pequeño

Según Morningstar, Inc. (MORN MORNMorningstar Inc87. 20 + 0. 12% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), los activos del fondo se mantienen actualmente en alrededor de $ 101 mil millones. En la mayoría de los estándares, este sigue siendo un gran fondo. Este total representa una caída sustancial desde su pico de poco menos de $ 293 mil millones en 2013. Los reintegros comenzaron mucho antes de la partida de Gross en septiembre de 2014 debido a problemas de rendimiento, agitación administrativa y, francamente, algunas llamadas de inversión cuestionables hechas por Gross. Los reembolsos se aceleraron en los meses posteriores a su partida con muchos grandes inversores institucionales que terminaron su relación con el fondo y con PIMCO. Muchos asesores financieros dejaron de usar el fondo también. (Para obtener más información, consulte: The Greatest Investors: Bill Gross .)

De hecho, en 2011 el fondo obtuvo un rendimiento inferior al 87% de los fondos de su grupo de pares, 60% en 2013 y 71% en 2014. Su sólido 12 ^th percentil en 2012 fue el único rendimiento relativo sólido del fondo durante este tramo de cuatro años. En contraste, desde 2005 hasta 2010, el fondo se ubicó en la mitad superior de su grupo de pares cada año, incluido el percentil superior en 2007 y el quinto percentil en 2005. El desempeño posterior del fondo a 10 y 15 años hasta finales de julio de 2015 lo ha superado 96 % de sus pares en cada marco de tiempo.

Ya no es el más grande

Los reembolsos le han costado al fondo su título como el mayor fondo de bonos del mundo, que ahora está en manos del índice Vanguard Total Bond Market (VBTIX) con aproximadamente $ 145 mil millones en bienes. Esto se debió ciertamente a las salidas de Total Return, pero también refleja la tendencia general de los inversores hacia las inversiones de índice pasivo de bajo costo. El índice de gastos para la clase de acciones del almirante del fondo Vanguard es del 0. 07%, mientras que la clase de acciones institucionales del Retorno Total tiene un índice de gastos del 0. 46%. (Para obtener más información, consulte: Las 5 firmas de asesoría financiera más grandes de la U. S .)

Rendimiento mejorado

Hasta finales de julio de 2015, el rendimiento del fondo lo ubicó en el 4% superior de todos los fondos de su grupo de pares. Para los últimos 12 meses, el fondo se ubicó en el 9% superior (con los dos últimos meses superpuestos a la tenencia de Gross). Claramente, los nuevos gerentes lo han hecho bien. Tal vez su habilidad para concentrarse en administrar el fondo sin todas las distracciones que Gross tuvo (o creó) ayudó. Quizás el tamaño más pequeño del fondo también lo tenga. (Para obtener más información, consulte: ¿Es hora de volver a ver el Fondo de devolución total de PIMCO? )

Baje la línea inferior

Aunque la empresa matriz de PIMCO Allianz Se (AZSEY) dice cosas buenas sobre PIMCO y ha publicado fuertes ganancias corporativas, no hay forma de que la caída en los activos de Total Return no haya afectado el resultado final de PIMCO.Los gerentes de inversiones como PIMCO son compensados ​​a través de un porcentaje de los activos en el fondo y una caída de casi dos tercios duele. No tengo idea de cuán significativa es PIMCO como pieza de Allianz o si PIMCO ha compensado al menos parte de esta disminución en otras áreas de la empresa. (Para la lectura relacionada, consulte: Comprensión del Bond Behemoth que es PIMCO .)

¿Volverán los activos?

A través de todo esto, el nuevo equipo de gestión de Total Return ha hecho un buen trabajo, como lo demuestra el rendimiento relativo del fondo. Después de la partida de Gross, parecía que casi todos los días escucharíamos acerca de algún inversor institucional grande que eliminara el fondo o un plan 401 (k) importante que reemplazara al fondo en su alineación. Mientras que muchos grandes asesores financieros indicaron que esperarían y verían un enfoque, al igual que muchos otros redujeron o eliminaron sus asignaciones al Retorno Total.

Estoy de acuerdo con ambos enfoques. Un detonante, especialmente para los fiduciarios del plan, es un cambio de gestión en un fondo. Este fue sin duda muy visible. Unir esto con un rendimiento rezagado y un cambio justificado. Sí, el fondo regresó y recuperó su clasificación más alta, pero con la misma facilidad podría haber resultado diferente. ¿Los asesores e instituciones que se alejaron de Total Return volverán como inversores? Sólo el tiempo dirá. ¿Total Return es un fondo mejor sin Gross? Mi opinión es sí y no por falta de respeto hacia él. (Para obtener más información, consulte: Nueva estructura del Fondo Pimco Total Return .)

Conclusión

Casi un año después de la partida de Gross de PIMCO, el fondo insignia de Total Return se encuentra casi dos tercios más pequeño que en su punto máximo en 2013 y ha perdido su título como el mayor fondo de bonos del mundo. Los flujos de salida se han ralentizado pero continúan. Por otro lado, el fondo ha recuperado su lugar en la cima de las clasificaciones de desempeño entre sus pares bajo nueva administración. Será interesante ver qué depara el futuro para este fondo. (Para obtener más información, consulte: Lo que Bill Gross, Steve Jobs y Steve Wynn tienen en común .)