Los fondos oscuros de liquidez son bolsas de valores privadas diseñadas para negociar grandes bloques de valores lejos del ojo público. Estos centros de negociación se denominan "oscuros" debido a su completa falta de transparencia, lo que beneficia a los grandes jugadores, pero puede dejar al inversor minorista en desventaja.

Los grandes inversores prefieren fondos oscuros en las bolsas públicas como la Bolsa de Valores de Nueva York o NASDAQ porque pueden comprar o vender discretamente grandes cantidades de acciones, en cientos de miles o incluso millones, sin preocuparse de mover el precio de mercado de la bolsa. acción simplemente expresando intención. Pero los fondos oscuros han crecido tanto en los últimos años que los expertos ahora están preocupados de que el mercado de valores ya no sea capaz de reflejar con precisión el precio de los valores. Si bien las estimaciones varían, se estima que las reservas oscuras representan el 15 por ciento de los EE. UU. Y el 6 por ciento del volumen de comercio europeo. Estos son algunos de los pros y los contras de las piscinas oscuras. ( Obtenga más información en Introducción a las agrupaciones oscuras y ¿Debería temer la liquidez de la agrupación oscura?)

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Ventajas de Dark Pools

• Impacto limitado en el mercado : La razón principal por la que se crearon pools oscuros fue su promesa de reducir significativamente el impacto de grandes pedidos en el mercado. Los inversores institucionales y los comerciantes tienen que lidiar constantemente con el hecho de que el mercado se mueve adversamente cuando compra o vende grandes bloques de acciones. Como resultado, terminan pagando más de lo que desearían por las transacciones de compra, y reciben precios más bajos de lo que podrían haber esperado para las transacciones de venta. La característica de transparencia completa de los mercados públicos no funciona en beneficio de los grandes inversores, ya que sus intenciones comerciales son visibles para todos. En contraste, debido a que los fondos oscuros no son accesibles al público y son completamente opacos, se pueden cruzar grandes operaciones de bloque sin que los inversores minoristas sean más conocedores de las partes involucradas, el tamaño de la operación o el precio de ejecución. Como resultado, las operaciones ejecutadas en pools oscuros tendrán un impacto de mercado muy limitado en comparación con operaciones similares ejecutadas en intercambios públicos.
• Potencialmente mejores precios : como las piscinas oscuras normalmente solo tienen grandes jugadores como participantes, el operador de la piscina puede igualar los grandes pedidos a precios que pueden ser más favorables que los de los intercambios públicos. Por ejemplo, el cruce de pedidos en el punto medio de los mejores precios de oferta y demanda daría como resultado un mejor precio obtenido tanto por el comprador como por el vendedor.
• Menores costos : las operaciones ejecutadas en pools oscuros no incurren en tarifas de cambio. Esto puede sumar ahorros de costos significativos a lo largo del tiempo. Los pedidos que se cruzan en el punto medio del spread bid-ask también reducen los costos asociados con el spread.

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Desventajas de piscinas oscuras

• Los precios fuera de mercado pueden estar muy lejos del mercado público : los precios a los que se ejecutan las operaciones en fondos oscuros pueden diferir de los precios mostrados en los mercados públicos , que coloca a los inversores minoristas en una gran desventaja. Por ejemplo, si varias instituciones grandes deciden de forma independiente deshacerse de sus existencias, y la venta se ejecuta dentro de un grupo oscuro a un precio muy inferior al precio de intercambio público, los compradores minoristas que desconocen las ventas que han tenido lugar en privado están en una desventaja injusta.
• Posible ineficiencia y abuso : la falta de transparencia en los grupos oscuros podría provocar una ejecución deficiente de los intercambios o abusos, como la ejecución anticipada (compra o venta de una cuenta propia según el conocimiento previo de las órdenes de los clientes para una seguridad ) Los conflictos de intereses también son una posibilidad. Por ejemplo, los operadores privados de operadores de piscinas pueden operar con clientes de pool. La Comisión de Bolsa y Valores ya ha citado infracciones y multó a algunos bancos que operan piscinas oscuras.
• Tácticas predatorias de los operadores de alta frecuencia : en su best-seller Flash Boys: una revuelta de Wall Street , Michael Lewis señala que la opacidad de los fondos oscuros hace que los pedidos de los clientes sean vulnerables a las prácticas comerciales depredadoras. empresas comerciales de alta frecuencia. Una de estas prácticas se denomina pinging ( ver Será mejor que conozcas la terminología de comercio de alta frecuencia). Una empresa comercial de alta frecuencia emite pequeños pedidos para detectar grandes pedidos ocultos en piscinas oscuras. Una vez que se detecta un pedido de este tipo, la empresa lo ejecutará anticipadamente, generando ganancias a expensas del participante del grupo. Aquí hay un ejemplo: una empresa comercial de alta frecuencia coloca ofertas y ofertas en lotes pequeños (como 100 acciones) para una gran cantidad de acciones listadas; si se ejecuta un pedido de stock XYZ (es decir, alguien lo compra en el grupo oscuro), esto alerta a la empresa comercial de alta frecuencia de la presencia de un pedido institucional potencialmente grande para el stock XYZ. La empresa comercial de alta frecuencia recogería todas las acciones disponibles de XYZ en el mercado, con la esperanza de venderlas a la institución que es un comprador de estas acciones.

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The Bottom Line

Mientras que los pools oscuros ofrecen ventajas claras para los grandes jugadores, la falta de transparencia que es su mayor punto de venta también da lugar a una serie de desventajas. Estos incluyen la divergencia de precios de los mercados públicos y un potencial de abuso.