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Los fondos cotizados en bolsa (ETF) buscan entregar rendimientos inversos de los índices subyacentes. Para lograr sus resultados de inversión, los ETF inversos generalmente usan valores derivados, tales como contratos swap, forwards, contratos de futuros y opciones. Los ETF inversos están diseñados para comerciantes especulativos e inversores que buscan intercambios tácticos diarios contra sus respectivos índices subyacentes.
Los ETF inversos solo buscan resultados de inversión que sean los inversos de sus resultados de referencia solo por un día. Por ejemplo, suponga que un ETF inverso busca rastrear el rendimiento inverso del índice Standard & Poor's 500. Por lo tanto, si el índice S & P 500 aumenta en un 1%, el ETF en teoría debería disminuir en un 1%, y lo contrario es cierto.
Los ETF inversos conllevan muchos riesgos y no son adecuados para inversores con aversión al riesgo. Este tipo de ETF es más adecuado para inversores sofisticados y tolerantes al riesgo que se sienten cómodos asumiendo los riesgos inherentes a los ETF inversos. Los principales riesgos asociados con la inversión en ETF inversos incluyen el riesgo compuesto, el riesgo de los valores derivados, el riesgo de correlación y el riesgo de exposición a corto plazo.
Riesgo combinado
El riesgo de combinación es uno de los principales tipos de riesgos que afectan a los ETF inversos. Los ETF inversos mantenidos por períodos superiores a un día se ven afectados por los rendimientos compuestos. Dado que un ETF inverso tiene un objetivo de inversión de un solo día de proporcionar resultados de inversión que son una vez el inverso de su índice subyacente, el rendimiento del fondo probablemente difiera de su objetivo de inversión por períodos superiores a un día. Los inversores que deseen mantener ETF inversos por períodos superiores a un día deben gestionar activamente y reequilibrar sus posiciones para mitigar el riesgo de capitalización.
Por ejemplo, ProShares Short S & P 500 (NYSEARCA: SH SHPrShs Sh S & P50031. 25-0. 16% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) es un ETF inverso que busca proporcionar resultados de inversión diaria, antes de comisiones y gastos, que corresponden a la inversa, o -1X, del rendimiento diario del índice S & P 500. Los efectos de los rendimientos compuestos causan que los rendimientos de SH difieran de -1X los del índice S & P 500.
Al 30 de junio de 2015, con base en los datos a 12 meses posteriores, SH tenía un valor total del activo neto (NAV) de -8. 75%, mientras que el índice S & P 500 tuvo un rendimiento de 7. 42%. Además, desde la creación del fondo el 19 de junio de 2006, SH ha tenido un rendimiento total NAV de -10. 24%, mientras que el índice S & P 500 tuvo un rendimiento de 8. 07% durante el mismo período.
El efecto de los rendimientos compuestos se hace más evidente durante los períodos de gran turbulencia del mercado. Durante períodos de alta volatilidad, los efectos de los rendimientos compuestos causan que los resultados de inversión de un ETF inverso por períodos más largos que un solo día varíen sustancialmente de una vez la inversa del rendimiento del índice subyacente.
Por ejemplo, suponga hipotéticamente que el índice S & P 500 está en 1, 950 y un inversor especulativo compra SH a $ 20. El índice cierra un 1% más alto a 1, 969. 50 y SH cierra a $ 19. 80. Sin embargo, al día siguiente, el índice cierra un 3%, a 1, 910. 42. En consecuencia, SH cierra un 3% más alto, a $ 20. 81. En el tercer día, el índice S & P 500 cae un 5% a 1, 814. 90 y SH sube un 5% a $ 21. 85. Debido a esta alta volatilidad, los efectos de capitalización son evidentes. Debido al redondeo, el índice disminuyó aproximadamente un 7%. Sin embargo, los efectos de la composición causaron SH aumentar en un total de aproximadamente 10. 25%.
Riesgo de valores derivados
Muchos ETF inversos proporcionan exposición mediante el empleo de derivados. Los valores derivados se consideran inversiones agresivas y exponen los ETF inversos a más riesgos, como el riesgo de correlación, el riesgo de crédito y el riesgo de liquidez. Los swaps son contratos en los que una parte intercambia flujos de efectivo de un instrumento financiero predeterminado por flujos de efectivo del instrumento financiero de una contraparte durante un período específico.
Los swaps en índices y ETF están diseñados para rastrear el rendimiento de sus índices o valores subyacentes. El rendimiento de un ETF puede no rastrear perfectamente el rendimiento inverso del índice debido a razones de gastos y otros factores, como los efectos negativos de los contratos de futuros renovables. Por lo tanto, los ETF inversos que usan swaps en ETF suelen tener un mayor riesgo de correlación y es posible que no logren altos grados de correlación con sus índices subyacentes en comparación con los fondos que solo emplean swaps de índices.
Además, los ETF inversos que utilizan acuerdos de swap están sujetos al riesgo de crédito. Una contraparte puede no estar dispuesta o no puede cumplir con sus obligaciones y, por lo tanto, el valor de los acuerdos de swap con la contraparte puede disminuir en una cantidad sustancial. Los valores derivados tienden a conllevar un riesgo de liquidez y los fondos inversos con títulos derivados pueden no ser capaces de comprar o vender sus tenencias de manera oportuna, o pueden no ser capaces de vender sus tenencias a un precio razonable.
Riesgo de correlación
Los ETF inversos también están sujetos al riesgo de correlación, que puede ser causado por muchos factores, como tarifas altas, costos de transacción, gastos, falta de liquidez y metodologías de inversión. Aunque los ETF inversos pretenden proporcionar un alto grado de correlación negativa con sus índices subyacentes, estos ETF generalmente reequilibran sus carteras diariamente, lo que genera mayores gastos y costos de transacción incurridos al ajustar la cartera. Además, los eventos de reconstitución y reajuste del índice pueden hacer que los fondos inversos estén infraexpuestos o sobreexpuestos a sus puntos de referencia. Estos factores pueden disminuir la correlación inversa entre un ETF inverso y su índice subyacente en o alrededor del día de estos eventos.
Los contratos de futuros son derivados cotizados en bolsa que tienen una fecha de entrega predeterminada de una determinada cantidad de un determinado valor subyacente, o pueden liquidar en efectivo en una fecha predeterminada. Con respecto a los ETF inversos que utilizan contratos de futuros, durante los tiempos de backwardation, los fondos transfieren sus posiciones a contratos de futuros de mayor plazo y menos costosos.Por el contrario, en los mercados contango, los fondos transfieren sus posiciones a futuros más caros y vencidos. Debido a los efectos de los rendimientos negativos y positivos del rollo, es poco probable que los ETF inversos invertidos en contratos de futuros mantengan diariamente correlaciones perfectamente negativas con sus índices subyacentes.
Riesgo de exposición a corto plazo
Los ETF inversos pueden buscar una exposición corta a través del uso de valores derivados, como swaps y contratos de futuros, lo que puede ocasionar que estos fondos estén expuestos a riesgos asociados con valores vendidos en corto. Un aumento en el nivel general de volatilidad y una disminución en el nivel de liquidez de los valores subyacentes de posiciones cortas son los dos riesgos principales de los valores derivados de venta en corto. Estos riesgos pueden reducir los rendimientos de los fondos de ventas cortas, lo que resulta en una pérdida.
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