Para la mayoría de los inversores, la mejor oportunidad de inversión para obtener experiencia práctica en los mercados de capital es la renta fija. Hay muchos tipos de valores de renta fija para elegir, incluyendo deuda soberana, deuda corporativa, valores respaldados por hipotecas y valores respaldados por activos, para nombrar unos pocos. Dada la amplitud de los valores de renta fija que están disponibles para la compra, es importante que los inversionistas tengan una comprensión general de sus riesgos antes de tomar una decisión de inversión.

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Tipos de riesgo de ingresos fijos En la mayoría de los casos, los riesgos asociados con los valores de renta fija se pueden clasificar como riesgo de incumplimiento, riesgo de baja calificación, crédito- riesgo de spread y riesgo de tasa de interés. Técnicamente hablando, el riesgo de incumplimiento es el tipo de riesgo más importante que debería preocupar a los inversores, porque un incumplimiento técnico significaría que el emisor no ha realizado un pago periódico de cupón durante el plazo del préstamo, o que el emisor no devolvió la inversión principal para el inversor cuando el bono ha madurado.

Afortunadamente, este tipo de riesgo es fácil de entender para la mayoría de los inversores, aunque es más difícil para ellos analizarlo. El riesgo de baja es también un tipo de riesgo que es relativamente fácil de entender, porque simplemente representa el potencial de una reducción en el valor de un bono que resultaría si una agencia de calificación crediticia bajara la calificación crediticia de la compañía que emitió el bono. El riesgo de spread de crédito es un poco más complejo de entender, pero se puede conceptualizar como un cambio en el precio de un bono que resultaría si el diferencial entre la tasa de interés del bono arriesgado y la tasa de interés de un bono sin riesgo cambiado después de la compra del bono de riesgo.

Afortunadamente, la magnitud del riesgo de degradación y el riesgo de diferencial de crédito no suele ser tan grande como el impacto potencial del riesgo de incumplimiento o el riesgo de tasa de interés. Sin embargo, los inversores deben comprender estos tipos de riesgo antes de invertir en bonos. Con estos tipos de riesgo en mente, examinemos ahora uno de los tipos más comentados de riesgo de renta fija, que es el riesgo de tasa de interés.

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Explicación matemática para riesgo de tasas de interés Desde un punto de vista matemático, el riesgo de tasa de interés se refiere a la relación inversa entre el precio del bono y las tasas de interés del mercado . Para explicar, si un inversor compró un cupón de 5%, un bono corporativo a 10 años que se vende a valor nominal, el valor presente del bono de valor nominal de $ 1 000 sería de $ 614. Esta cantidad representa la cantidad de dinero que se necesita invertir hoy a una tasa anual del 5% por año durante un período de 10 años, con el fin de obtener $ 1, 000 cuando el bono llegue a su vencimiento.

Ahora, si las tasas de interés aumentan al 6%, el valor actual del bono sería de $ 558, porque solo tomaría $ 558 invertidos hoy a una tasa anual del 6% durante 10 años para acumular $ 1, 000. En contraste, si las tasas de interés disminuyen a 4%, el valor actual del bono sería $ 676. Como se puede ver en la diferencia en el valor actual de estos precios de bonos, realmente existe una relación inversa entre el precio de un bono y las tasas de interés del mercado, al menos desde un punto de vista matemático.

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Explicación de la oferta y la demanda para el riesgo de tasas de interés Desde el punto de vista de la oferta y la demanda, el concepto de riesgo de tasa de interés también es fácil de entender. Por ejemplo, si un inversionista compra un cupón de 5% y un bono corporativo de 10 años que se vende a su valor nominal, el inversionista esperaría recibir $ 50 por año, más el reembolso de la inversión principal de $ 1 cuando el bono llegue a su vencimiento.

Ahora, determinemos qué pasaría si las tasas de interés del mercado aumentaran en un punto porcentual. Bajo este escenario, un bono recién emitido con características similares al bono originalmente emitido pagaría un cupón de 6%, asumiendo que se ofrece a valor nominal.

Por lo tanto, bajo un entorno de tasa de interés en alza, al emisor del bono original le resultaría difícil encontrar un comprador dispuesto a pagar el valor nominal de su bono, porque un comprador podría comprar un bono recién emitido en el mercado que está pagando una cantidad de cupón más alta. Como resultado, el emisor tendría que vender su bono con un descuento del valor nominal para atraer a un comprador. Como probablemente pueda suponer, el descuento en el precio del bono sería la cantidad que haría al comprador indiferente en términos de compra del bono original con un monto de cupón del 5% o el bono recién emitido con un cupón más favorable.

La relación inversa entre las tasas de interés del mercado y los precios de los bonos también se mantiene en un entorno de tasas de interés en baja. Sin embargo, ahora el bono originalmente emitido se estaría vendiendo a una prima superior al valor nominal, ya que los pagos de cupones asociados con este bono serían mayores que los pagos de cupones ofrecidos en bonos emitidos recientemente. Como ahora puede inferir, la relación entre el precio de un bono y las tasas de interés del mercado se explica simplemente por la oferta y la demanda de un bono en un entorno de tasa de interés cambiante.

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La implicación en el mundo real del riesgo de tasas de interés Ahora entendemos la relación entre el precio de un bono y las tasas de interés del mercado, como se explica típicamente por la mayoría de los ingresos fijos expertos, es importante sacar a la luz el tercer tramo de la relación que a menudo se ignora, se olvida o se entiende mal. Si bien es cierto que existe una relación inversa entre el precio de un bono y las tasas de interés del mercado, el problema se vuelve irrelevante si el inversor en bonos espera mantener el título hasta el vencimiento.

Para explicar, considere el flujo de pagos de un valor de tasa fija, que sabemos que paga un monto de cupón periódico y la devolución del principal al vencimiento. Si las tasas de interés cambian, el tenedor de bonos aún recibe el mismo monto de cupón, y aún recibe la devolución del capital cuando vence el bono. Por lo tanto, para los inversionistas de compra y retención, el riesgo de tasa de interés es inmaterial en términos nominales de dólares.

The Bottom Line Entonces, ¿cuáles son las implicaciones de invertir en valores de renta fija en un entorno de tasas de interés fluctuantes? En primer lugar, si planea comprar un bono y mantenerlo hasta su vencimiento, no debe preocuparse por el riesgo de la tasa de interés, sino concentrarse en el riesgo de incumplimiento. En segundo lugar, si planea comprar un bono y negociarlo antes de que venza, debe comprar un bono con una tasa de cupón más alta y un plazo más corto hasta el vencimiento. El motivo de esta recomendación es que un vínculo con este tipo de características no se verá tan negativamente afectado por un entorno de tasas de interés en alza. Por supuesto, debe tener en cuenta que un bono que ofrece una tasa de cupón más alta probablemente tendrá más riesgo de incumplimiento que un bono con una tasa de cupón más baja. En tercer lugar, puede comprar un bono de tasa flotante para minimizar o eliminar el impacto del riesgo de tasa de interés.

Finalmente, como inversionista de bonos, necesita determinar de antemano si su objetivo para comprar un bono es generar ingresos a través de pagos periódicos de cupones, o si está comprando el bono con la expectativa de recibir pagos periódicos de cupones, así como también una ganancia de capital material asociada con el precio fluctuante del bono. Si su enfoque es el ingreso periódico, debe concentrarse en comprar bonos con cupón alto que tengan una menor probabilidad de riesgo de incumplimiento. Si, por otro lado, las ganancias de capital son su principal foco de interés, se recomienda que mejore enormemente su conocimiento de los mercados de renta fija y de capital global antes de tratar de participar en dichas estrategias de inversión.