El término "piscinas oscuras" puede hacer que su piel se arrastre. ¿Hay pantanos turbios en Wall Street en los que los banqueros acechan en la oscuridad? Tristemente para ustedes, fanáticos de la ciencia ficción, las piscinas oscuras no son nada por el estilo. De hecho, si bien pueden estar reservados para el inversor institucional, los fondos oscuros en realidad pueden ayudar a reducir el costo para el inversionista promedio.

¿Qué es liquidez? La liquidez es el grado en que un activo o valor se puede comprar o vender en el mercado sin afectar el precio del activo. La liquidez se caracteriza por un alto nivel de actividad comercial. Los activos que se pueden comprar o vender fácilmente se conocen como activos líquidos.

¿Qué es Dark Pool Liquidity? La liquidez oscura del pool, también conocida como dark pool financing o dark pools, es un poco más misteriosa debido a que la información de transacción se oculta a las partes que no están involucradas en el intercambio, es decir, al público en general. Es poco probable que el inversor promedio sepa alguna vez que el intercambio ocurrió.

¿Por qué alguien querría ocultar este tipo de información comercial? Anonimato. Si un inversionista institucional que busca hacer un pedido grande de bloques -piense en miles o millones de acciones de un valor- realiza una transacción en el mercado abierto, los inversores de todo el mundo verán un aumento en el volumen. Esto podría provocar un cambio en el precio del valor, que a su vez podría aumentar el costo de compra del bloque de acciones. Cuando se trata de miles de acciones, incluso un pequeño cambio en el precio de las acciones puede traducirse en una gran cantidad de dinero. Si solo el comprador y el vendedor conocen la transacción, ambos pueden saltear las fuerzas del mercado y obtener un precio que sea más adecuado.

Los inversores institucionales, los corredores de bolsa y los inversores han recurrido a fondos oscuros para sus operaciones. Estas operaciones se producen fuera de los intercambios tradicionales, que manejan cada vez más pequeños pedidos de valores que se comercializan con frecuencia. En lugar de vender un bloque de 100, 000 acciones en la Bolsa de Nueva York, los inversores podrían dividirlo en partes mucho más pequeñas, tal vez tan pequeñas como unos cientos de acciones. Mediante la ayuda de algoritmos informáticos, las acciones se venden a otros inversores que utilizan los fondos oscuros para que coincidan con los pedidos.

En lugar de buscar personalmente el mejor precio de las acciones, los inversores institucionales utilizan plataformas de negociación que recorren diferentes bolsas, redes y fondos oscuros al mejor precio. Este tipo de actividad es increíblemente intensa, por lo que simplemente no podría existir antes de la llegada de las computadoras de pensamiento rápido.

Este tipo de comercio solo se oculta durante las etapas preliminares de la transacción, cuando el comprador y el vendedor establecen el precio del valor. Una vez que se ejecuta la orden, está disponible para el público en la cinta consolidada, que registra todas las transacciones de valores cotizados en bolsa en todas las bolsas.

Los fondos oscuros tienen algunas similitudes con otros sistemas de comercio alternativos (ATS), como el cruce de redes y redes de comunicaciones electrónicas (ECN). La función principal de un ATS es mantener los comercios fuera de la vista pública, pero también permiten que se realicen coincidencias a precios específicos. (Obtenga más información acerca de los ECN en nuestro Tutorial de comercio electrónico. )

¿Cuáles son las ventajas? Los inversores institucionales, como las compañías de fondos de inversión y los fondos de pensiones, usan fondos oscuros para reducir sus costos de negociación, vender valores que tienden a ser menos líquidos (poco volumen) y realizar transacciones de forma anónima. Los costos de comercialización son más bajos porque las plataformas electrónicas pueden dividir y dividir grandes pedidos en grandes cantidades en partes más pequeñas y ejecutar transacciones de forma más rápida y sencilla, y porque cobran tarifas más bajas por acción.

La capacidad de agrupar una variedad de inversiones y venderlas como una cartera fuera del mercado abierto, especialmente cuando dicha transacción podría ser visible para el público antes de la ejecución, podría afectar negativamente el precio del valor.

¿Cuáles son las desventajas? Así como los inversores usan fondos oscuros para ocultar información pre-comercial del público, para que la información pueda volver a atormentarlos. Si otros inversores toman conocimiento de los valores particulares involucrados en una operación de pool oscuro antes de que se ejecute, pueden comprar o vender de forma preventiva sus acciones para aprovechar el precio actual. Esto se conoce como "juego".

Otra preocupación es cómo se muestran las órdenes de compra y venta a las partes potencialmente interesadas. Los programas de software intentan limitar el "ruido" pre-comercial al permitir que las firmas vean órdenes de compra o venta que coincidan con lo que buscan comprar o vender. Esto significa que, en lugar de solicitar un intercambio, el software ofrece una especie de encuentro y bienvenida para pedidos.

Los inversores que usan pools oscuros y otros ATS siguen dependiendo, hasta cierto punto, de los intercambios físicos para establecer los precios de seguridad al comienzo y al final de cada día.

¿Qué le hace al mercado la liquidez de Dark Pool? En 2008, los fondos oscuros representaron aproximadamente el 9% del volumen negociado en acciones en los Estados Unidos y el 5% en Europa. Las bolsas de valores convencionales, con corredores ladrando órdenes de compra y venta, han estado luchando para mantener la relevancia a medida que las plataformas de comercio electrónico han aumentado en popularidad. Varios intercambios físicos se han apoderado de las plataformas de comercio electrónico en los últimos años con el fin de aprovechar este mercado en crecimiento.

El aumento en la popularidad de los fondos oscuros plantea preguntas tanto para los inversores como para los reguladores. Dado que una parte importante de las transacciones se realiza sin el conocimiento del inversor cotidiano, la asimetría de la información se convierte en un problema de mayor importancia.

¿Qué sienten los reguladores, como la Comisión de Bolsa y Valores (SEC, por sus siglas en inglés), acerca de los fondos oscuros? Una preocupación con los fondos oscuros es que un gran volumen de operaciones extrabursátiles podría significar que los inversores no están obteniendo el mejor precio disponible e impide la función de descubrimiento de precios del mercado.De hecho, cuanto mayor sea la porción de operaciones ejecutadas a través de fondos oscuros, más inversores cuestionarán el significado y la confiabilidad de las cotizaciones de valores exhibidas públicamente. Ya se han promulgado algunas reglamentaciones, como exigir que los ATS hagan pública la información si se está comprando y vendiendo más de un cierto volumen de acciones. La otra gran preocupación para los reguladores es el posible juego o explotación de los pedidos de pool oscuro y su impacto en los inversores. (Los pools oscuros también se utilizan a menudo como un lugar para el comercio de alta frecuencia (HFT); aprenda qué es esto en nuestra Preguntas frecuentes: ¿Qué es el trading de alta frecuencia? )

Conclusión , aunque está oculto a la vista del público, puede proporcionar a los inversores individuales más beneficios que costos. La reducción de los costos de operación y el aumento de la eficiencia pueden hacer que los valores de negociación sean más baratos en general, y obliga a los intercambios tradicionales a innovar para seguir siendo competitivos.

Para leer más sobre un tema relacionado, consulte El mercado de acciones electrónicas mundiales .