Piense en el rendimiento del capital empleado (ROCE) como Clark Kent de las razones financieras. La mayoría de los inversores no echan un segundo vistazo al ROCE de una empresa, pero los inversores inteligentes saben que, como el alter ego de Kent, ROCE tiene mucho músculo. De hecho, ROCE puede ayudar a los inversores a ver a través de las previsiones de crecimiento y, a menudo, puede servir como una medida confiable del desempeño corporativo. En este artículo, revelaremos la verdadera naturaleza del ROCE y cómo calcularlo y analizarlo. Siga leyendo para descubrir cómo esta relación a menudo pasada por alto puede ser un superhéroe cuando se trata de calcular la eficiencia y la rentabilidad de las inversiones de capital de una empresa.

Definición de ROCE

En pocas palabras, ROCE refleja la capacidad de una empresa para obtener un rendimiento de todo el capital que emplea. El ROCE se calcula al determinar qué porcentaje del capital utilizado de una compañía generó en ganancias antes de impuestos, antes de los costos de endeudamiento. La relación se ve así:

El numerador, o la declaración, que se expresa típicamente como EBIT, incluye el beneficio antes de impuestos, partidas excepcionales, intereses y dividendos pagaderos. Estos artículos se encuentran en el estado de resultados. El denominador, el capital empleado, es la suma de todas las reservas ordinarias y de capital de acciones preferentes, todas las obligaciones de deuda y arrendamiento financiero, así como los intereses minoritarios y las provisiones. También se puede calcular restando los pasivos actuales de los activos totales. Todos estos artículos se encuentran en el balance general.

¿Qué dice el ROCE?

Para empezar, ROCE es una medida útil para comparar la rentabilidad relativa de las empresas. Pero ROCE también es una medida de eficiencia; no solo mide la rentabilidad como lo hacen las proporciones de margen de beneficio. ROCE mide la rentabilidad después de tener en cuenta la cantidad de capital utilizado. Para comprender la importancia de factorizar el capital empleado, veamos un ejemplo. Digamos que la empresa A obtiene una ganancia de $ 100 en ventas de $ 1, 000, y la compañía B gana $ 150 en $ 1, 000 de ventas. En términos de rentabilidad pura, B, que tiene un margen de beneficio del 15%, está muy por delante de A, que tiene un margen del 10%. Digamos que A emplea $ 500 de capital y B emplea $ 1, 000. La compañía A tiene un ROCE de 20% [100/500] mientras que B tiene un ROCE de solo 15% [150/1, 000]. Las mediciones de ROCE nos muestran que la Compañía A hace un mejor uso de su capital. En otras palabras, es capaz de obtener más ganancias de cada dólar de capital que emplea.

Un ROCE elevado indica que una gran parte de las ganancias puede invertirse en la empresa para el beneficio de los accionistas. El capital reinvertido se emplea nuevamente a una tasa de rendimiento más alta, lo que ayuda a generar un mayor crecimiento de las ganancias por acción. Un alto ROCE es, por lo tanto, un signo de una empresa de crecimiento exitoso.

ROCE en relación con el costo de los préstamos

El ROCE de una empresa siempre debe compararse con el costo actual de los préstamos.Si un inversor coloca $ 10,000 en un banco por un año con un interés estable del 1.7%, los $ 170 recibidos en interés representan un rendimiento del capital. Para justificar el hecho de poner los $ 10,000 en un negocio, el inversionista debe esperar un rendimiento significativamente mayor al 1. 7%. Para entregar un rendimiento más alto, una empresa pública debe recaudar más dinero de una manera rentable, lo que lo coloca en una buena posición para ver el aumento en el precio de sus acciones; ROCE mide la capacidad de una empresa para hacer esto. No hay puntos de referencia firmes, pero como regla general, el ROCE debería ser al menos el doble de las tasas de interés. Un ROCE menor que este sugiere que una compañía está haciendo un uso pobre de sus recursos de capital.

Algunas pautas para analizar ROCE

La consistencia es un factor clave de rendimiento. En otras palabras, los inversores deben resistirse a invertir sobre la base del ROCE de solo un año. Observe cómo se comporta ROCE durante varios años y siga de cerca la tendencia. Una empresa que, año tras año, obtiene un mayor rendimiento por cada dólar invertido en el negocio tendrá una valoración de mercado más alta que una empresa que quema capital para generar ganancias. Esté atento a los cambios repentinos; un descenso en el ROCE podría indicar la pérdida de la ventaja competitiva.

Debido a que el ROCE mide la rentabilidad en relación con el capital invertido, el ROCE es importante para las empresas con uso intensivo de capital o las empresas que requieren grandes inversiones iniciales para comenzar a producir bienes. Ejemplos de empresas intensivas en capital son las de telecomunicaciones, servicios de energía, industrias pesadas e incluso servicios de alimentos. ROCE ha surgido como la medida indiscutible de rentabilidad para las compañías de petróleo y gas que también operan en una industria intensiva en capital. De hecho, a menudo existe una fuerte correlación entre ROCE y el rendimiento de los precios de las acciones de una compañía petrolera.

Aspectos a tener en cuenta

Si bien el ROCE es una buena medida de rentabilidad, es posible que no proporcione un reflejo preciso del rendimiento para las empresas que tienen grandes reservas de efectivo, que podrían ser fondos provenientes de una reciente emisión de capital. Las reservas de efectivo se cuentan como parte del capital empleado a pesar de que estas reservas aún no se pueden emplear. Como tal, esta inclusión de las reservas de efectivo en realidad puede exagerar el capital y reducir el ROCE.

Considere una empresa que ha obtenido una ganancia de $ 15 en capital de $ 100 empleado, o 15% de ROCE. Del capital de $ 100 empleado, digamos $ 40 fue efectivo que recaudó recientemente y aún no ha invertido en operaciones. Si ignoramos este efectivo latente en la mano, el capital es en realidad alrededor de $ 60. El ROCE de la compañía, entonces, es un 25% mucho más impresionante. Además, hay momentos en que ROCE puede subestimar la cantidad de capital empleado. El conservadurismo dicta que los activos intangibles, como las marcas comerciales, las marcas y la investigación y el desarrollo, no se cuentan como parte del capital empleado. Los intangibles son demasiado difíciles de valorar con fiabilidad, por lo que se quedan fuera. Sin embargo, todavía representan el capital empleado.

The Bottom Line

Como todas las métricas de rendimiento, ROCE tiene sus dificultades, pero es una herramienta poderosa que merece atención.Piense en ello como una herramienta para detectar empresas que pueden exprimir al máximo el capital que invierten en sus negocios. ROCE es especialmente importante para las empresas de capital intensivo. Los mejores resultados son las empresas que ofrecen rendimientos superiores a la media durante un período de varios años y ROCE puede ayudarlo a detectarlas.