La complejidad cada vez mayor de nuestras leyes de valores ha llevado a una gran confusión entre los inversores sobre las diferencias entre los fondos mutuos y las subcuentas de anualidades variables. ¿Son lo mismo o no lo son? Y si realmente son fondos mutuos, entonces ¿por qué no podemos simplemente llamarlos así? Este artículo examina las similitudes y diferencias entre los dos vehículos, y por qué existe una división entre ellos.

Descripción general de los fondos mutuos Independientemente de si son abiertos o cerrados o se negocian en una bolsa, los fondos mutuos son, por naturaleza, entidades independientes. No se ofrecen junto con ninguna otra seguridad o inversión, y cada uno tiene su propio símbolo. Aunque algunos se gestionan para la eficiencia impositiva, no son vehículos con impuestos diferidos intrínsecamente. (Obtenga más información sobre fondos mutuos en nuestro Tutorial de fondos mutuos .)

Historial de subcuentas Para comprender mejor las diferencias entre fondos y subcuentas, puede ser útil comprender cómo se crearon las subcuentas para comenzar. En el pasado, las compañías de seguros de vida tradicionalmente solo ofrecían rentas vitalicias fijas y pólizas de vida completas o universales que garantizaban el capital más los intereses del titular.

En la década de 1980, decidieron comenzar a ofrecer una nueva clase de pólizas y contratos, lo que les permitió a sus clientes participar en los mercados de acciones y renta fija. Hasta este momento, un titular de anualidad fija simplemente poseía un único contrato que pagaba una tasa de interés garantizada. Pero los titulares de pólizas de anualidades variables ahora tendrían varias formas diferentes de invertir el producto de sus contratos. Por lo tanto, se introdujeron fondos mutuos en forma de subcuentas que permitieron a los clientes elegir entre varios tipos de alternativas de inversión.

Entonces, ¿qué es?
La selección de subcuentas disponibles en un contrato en particular se determina por acuerdo entre las aseguradoras y las compañías de fondos. Los aseguradores se acercarán a varias familias de fondos mutuos y ofrecerán colocar uno o más de sus fondos dentro de sus productos variables (la mayoría de los operadores ofrecerán la misma gama de subcuentas dentro de los diferentes contratos y políticas que ofrecen). La mayoría de las aseguradoras ofrecerán fondos de al menos media docena de compañías diferentes, que generalmente incluyen al menos uno de los fondos principales de cada familia. Por supuesto, la compañía de fondos se beneficia al distribuir y comercializar sus fondos de subcuentas por la compañía de seguros. (Para obtener más información, consulte Cómo obtener toda la historia sobre rentas vitalicias variables .)

Subcuentas vs. Fondos Mutuos
Característicamente hablando, las subcuentas variables son, para todos los propósitos prácticos, fondos mutuos disfrazados. De hecho, algunas subcuentas son clones virtuales (si no exactos) de sus contrapartes de fondos.Se ven y actúan como fondos mutuos, pero hay algunas diferencias que los separan de sus primos independientes.

1. Cuentas con impuestos diferidos
   Las subcuentas variables diferirán ligeramente en términos de precio diario y rendimiento, costos y tarifas y distribuciones de ganancias de capital. Este último punto se pone de manifiesto cada año, cuando todos los fondos mutuos imponibles deben declarar y distribuir sus ganancias de capital realizadas a los accionistas de forma proporcional. Las subcuentas variables no harán esto, ya que aumentan con impuestos diferidos dentro de una anualidad o producto de cobertura de seguro. Debido a que no es necesario hacerlo, los administradores de subcuentas variables pueden administrar estas carteras independientemente de la eficiencia tributaria, lo que a su vez afecta el rendimiento general realizado por los inversores.

   Por supuesto, además de los gastos estándar de administración de cartera que vienen con cualquier vehículo de inversión gestionado profesionalmente, las subcuentas variables también presentan el rango estándar de tarifas y beneficios que vienen con cualquier anualidad variable o contrato de seguro de vida, como vida y muerte beneficios, tasas de mortalidad y gastos, honorarios de mantenimiento y otros costos que se restan de los rendimientos generados por las subcuentas. (Obtenga más información en Anualidades variables con beneficios de vida: ¿Vale la pena? )

2. Cambios en la política
   Estas diferencias finalmente llamaron la atención de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). Debido a las estrictas leyes relativas a las características de los valores y cómo se clasifican, los reguladores finalmente decidieron que las diferencias antes mencionadas requerían la clasificación de las subcuentas como valores totalmente separados. Por lo tanto, se les deben asignar diferentes nombres y números CUSIP. Sus actuaciones históricas también se deben enumerar por separado, a diferencia de los registros de seguimiento publicados por los fondos subyacentes originales. Por supuesto, esto puede confundir fácilmente a los inversores cuando intentan evaluar el rendimiento histórico de una subcuenta determinada.

   Por ejemplo, si un determinado fondo de inversión se ha desempeñado sólidamente en los últimos 30 años, un inversor que busque ese fondo dentro de un contrato variable puede no reconocer el nombre y el símbolo de su subcuenta correlativa. Además, si el rendimiento histórico de la subcuenta hermana solo se remonta a algunos años (que es el caso con la mayoría de las subcuentas ya que esta regla no ha estado en vigencia durante tanto tiempo), un inversionista desinformado nunca sospechará que la subcuenta realmente es una versión similar del fondo que él o ella está buscando. En este caso, un inversor que entiende la correlación probablemente debería prestar más atención al rendimiento histórico del fondo subyacente que el publicado por la subcuenta, ya que ambos valores son administrados en última instancia por el mismo grupo de gerentes siguiendo la misma filosofía, a pesar de las diferencias en honorarios y administración de impuestos. (Para obtener más información, consulte ¿Qué es un número CUSIP? )

Ejemplo de trabajo Allianz Life Insurance Company ha colocado el Davis New York Venture Fund (símbolo de cotización NYVTX, número CUSIP para A shares-239080 -104) dentro de sus contratos y políticas variables.Por lo tanto, creó una subcuenta correspondiente conocida como AZL Davis New York Venture Fund. Es administrado por Allianz Investment Management LLC, un asesor de inversiones registrado y afiliado de Allianz Life Insurance Company de América del Norte, y asesorado por Davis Adviseos desde marzo de 2004. El CUSIP para esta subcuenta es 018821306. Desde su inicio, la subcuenta ha tenido un desempeño marginalmente peor que el fondo original (acciones A), pero aún se puede considerar como una réplica del fondo original.

The Bottom Line Las diferencias entre los fondos de inversión y las subcuentas variables pueden ser confusas, especialmente si la subcuenta es una copia exacta de su fondo asociado. Preste especial atención a los símbolos de cotización para asegurarse de obtener la cotización correcta. Si posee un contrato variable de cualquier tipo, la compañía de seguros siempre podrá proporcionarle información completa sobre la inversión en todas las subcuentas dentro de sus contratos. (Para obtener más información, consulte ¿Está comprando anualidades o fondos mutuos? )