La votación por tenencia es una estructura de votación accionaria mediante la cual los inversionistas reciben votos adicionales mientras más tiempo tengan acciones en una compañía.

Se lo considera un término medio entre "una acción, un voto", que puede ser explotado por inversores activistas cuyos intereses a corto plazo a menudo van en contra de los inversores a largo plazo, y una estructura de "clase doble" en que algunas clases de acciones tienen más votos y otras tienen tan pocas como ninguna.

Para comprender mejor la votación sobre la tenencia, tiene sentido revisar los tres tipos de estructuras de votación en existencia actualmente en uso.

Para obtener más información, consulte: Las dos caras de las acciones de clase doble .

One Share, One Vote

Basado en el principio tradicional de que todos los accionistas deben tener la misma opinión, una acción, un voto requiere que por cada acción ordinaria que tenga tenga un voto. Si tiene 10 acciones, tiene 10 votos. Si posee un millón de acciones, obtendrá un millón de votos.

Una acción, un voto fue la norma que guió hasta las décadas de 1920 y 1930 cuando se crearon acciones con múltiples votos, también conocidas como acciones de clase dual.

Problemas con una acción, un voto

Los accionistas, al igual que los ciudadanos en las elecciones políticas, a menudo sienten que su voto no cuenta, por lo que no se molestan en emitirlo.

La igualdad en el voto de los accionistas también significa que todos tienen el mismo poder, ya sean inversionistas que han retenido sus acciones por años o comerciantes que cambian sus lealtades minuto a minuto. Esto hace que las empresas de una acción y un voto sean susceptibles a que los activistas busquen hacer dinero rápido en lugar de buscar la sostenibilidad a largo plazo.

Cabe señalar que muchos de los llamados activistas argumentan que sus acciones salvan a las empresas de la mala gestión corporativa, lo que hace que este sea un argumento doble en muchos aspectos.

Estructura de clase dual

La evolución de las acciones de clase dual, en la que algunos accionistas (normalmente fundadores) tienen más votos por acción que los tenedores de acciones ordinarias, ha sido controvertida, por decir lo menos.

La idea de que alguien podría tener un pequeño porcentaje de una compañía y tener una representación con derecho a voto mucho mayor va en contra del principio tradicional de una acción, un voto, por no mencionar la noción de que en algunas configuraciones de clase dual, algunos accionistas no obtienen ningún voto en absoluto.

Las acciones de clase dual, sin embargo, tienen el propósito de dar a los fundadores y líderes de la compañía la capacidad de luchar contra las adquisiciones hostiles y el activismo indeseado de los accionistas.

Problemas con la estructura de clase dual

La estructura de stock de clase dual, muchos dicen, crea una cultura de "tener y no tener". "Aquellos con acciones con voto de alto valor están protegidos de los activistas, mientras que aquellos con acciones sin voto o de voto único tienen poca protección.

En una estructura de doble clase, los fundadores generalmente controlan la compañía y hacen que sea casi imposible para otros accionistas presionar por un cambio o mejora o incluso influir en la composición de la junta directiva.

Voto de tenencia

La alternativa de voto de tenencia recompensa a los inversionistas que mantienen sus acciones durante un período específico al otorgarles más poder de voto. Las reglas pueden establecer, por ejemplo, que si mantiene sus acciones con un solo voto durante tres años, cada una de esas acciones le dará tres votos.

La idea es dar más poder a los accionistas a largo plazo y menos a los comerciantes a corto plazo. La implementación de la votación de la tenencia dentro de una estructura de clase dual otorga cierto poder adicional (a través del tiempo) a los accionistas no fundadores para contrarrestar el poder ejercido por los fundadores.

Problemas con la tenencia de votos

En primer lugar, la votación de tenencia no recompensa a los mejores inversores, solo a aquellos que tienen acciones más largas. Aquellos que obtienen más poder permaneciendo más tiempo pueden no estar más inclinados a ejercer ese poder de forma inteligente que alguien que posee sus acciones durante una semana.

A los accionistas no les puede importar la recompensa de más votos, especialmente si no planean ejercer el poder que les confiere. En otras palabras, si se percibe que la recompensa no tiene ningún valor, no influirá en que alguien retenga esas acciones.

Si los inversores regulares obtienen más poder de voto al tener acciones, también lo hacen los fundadores. Existe cierta preocupación de que esto pueda mitigar los avances logrados por los inversores regulares, especialmente en las estructuras de clase dual donde los fundadores ya tienen más poder de voto.

Para obtener más información, consulte: Por qué los accionistas deben votar a su apoderado .

The Bottom Line

Al final del día, no hay una estructura de votación perfecta. Cada uno tiene sus ventajas y desventajas. Al igual que con otras estructuras, el voto de tenencia representa una alternativa, no una solución.

Muchos creen, sin embargo, que dado el apego actual de Wall Street a las soluciones de activistas a corto plazo y la reacción resultante de los fundadores frente a las acciones de clase dual, el voto de tenencia puede ser una idea a la que le ha llegado el momento.