Las empresas de negociación de alta frecuencia (HFT) ganan dinero, y en gran medida, explotando las ineficiencias en el precio de las acciones cotizadas en varias bolsas en un mercado cada vez más fragmentado. También generan ingresos significativos mediante la captura de descuentos ofrecidos por diversas bolsas para proporcionar liquidez. Mientras que los detractores doblan tales prácticas como abusivas y predadoras, alegando, por ejemplo, que las empresas de HFT participan en el arbitraje de reembolsos sin proporcionar liquidez, los partidarios de HFT afirman que tales transacciones de alto volumen agregan liquidez y reducen los spreads de negociación. En lugar de meternos en el furibundo debate de HFT, nuestro objetivo aquí es determinar qué acciones les gusta negociar a las HFT: las de baja capitalización, las volátiles que giran diariamente, o las de mayor capitalización con mayor estabilidad de precios.

Atributos de Stock Ideal para HFT

Los operadores de todo tipo, incluidas las empresas de HFT, los comerciantes propietarios y los comerciantes de día, prefieren negociar acciones que tienen un gran volumen de operaciones, ya que esto se traduce en ofertas y ofertas más limitadas diferenciales y abundante liquidez. Tales acciones generalmente también tienen una flotación sustancial de acciones, ya que esto implica un mayor número de acciones que son de libre comercio.

Pero dos atributos de stock adicionales son especialmente adecuados para HFT:

• Baja volatilidad - Al operador típico le gusta la alta volatilidad porque las grandes oscilaciones de precios significan más oportunidades de ganancias, pero no el operador de alta frecuencia. Las empresas HFT prefieren acciones con baja volatilidad, porque su filosofía comercial se basa en obtener pequeñas cantidades de ganancias en pedidos muy grandes miles de veces al día. Aunque una mayor volatilidad puede significar más recompensa potencial, también conlleva un mayor grado de riesgo. El operador de alta frecuencia prefiere un entorno comercial en el que se puedan obtener pequeñas cantidades de beneficio con una certeza cercana al 100%, a uno en el que se puedan obtener mayores ganancias con un menor grado de certeza.

• Precio bajo de acciones - Mientras que un operador típico puede ser indiferente al precio de una acción, el precio es un determinante importante de si una acción es adecuada para HFT. Esto se debe a que los reembolsos se basan en el número de acciones negociadas, por lo que para la misma cantidad de fondos implementados en una operación, una empresa de HFT puede obtener un descuento total mayor en una acción de menor precio que en una acción de mayor precio. Por ejemplo, supongamos que un operador de alta frecuencia tiene $ 25 millones para implementar en una operación que le otorgará a la empresa un descuento de $ 0. 001 por acción para ofrecer liquidez. Si HFT implementa los $ 25 millones comprando 5 millones de acciones Stock A a $ 5, en lugar de comprar 0.5 millones de acciones de acciones B a $ 50, la empresa obtendrá un reembolso de $ 5,000 ($ 0,001 por acción x 5 millones de acciones) mediante la negociación de acciones A en lugar de $ 500 a través de acciones B.

Acciones favoritas de la HFT Multitud

El año o dos después de que comenzara la corrida en marzo de 2009 era el entorno ideal para HFT, ya que una gran cantidad de blue chips se cotizaba en niveles de un dígito y de dos dígitos. Una acción que fue una de las favoritas entre las HFT fue Citigroup, que se cotizaba a menos de $ 5 durante la mayor parte del período de dos años desde marzo de 2009. La acción fue muy negociada durante ese tiempo, con un volumen de negociación promedio por día de más de 500 millones acciones de marzo a mayo de 2010, de acuerdo con un estudio sobre favoritos de acciones de HFT por parte de Woodbine Associates, con sede en Stamford, Connecticut.

El estudio de Woodbine Associates publicado en junio de 2009 identificó 25 acciones que eran objetivos de negociación favoritos para las empresas de HFT, basadas en parte en el volumen promedio diario de negociación de marzo a mayo de 2009. Citigroup, el favorito abrumador, fue seguido por Ford Motor, aunque Ford el volumen diario de 133 millones de acciones fue solo un poco más de un cuarto del volumen de operaciones de Citigroup.

Las otras acciones en la lista de favoritos de HFT fueron: Bank of America, General Electric, Intel, Pfizer, Sprint Nextel, Microsoft, Cisco Systems, Wells Fargo, JPMorgan Chase, Las Vegas Sands, Alcoa, AT & T, Oracle, Regions Financial , Exxon Mobil, Fannie Mae, Motorola, Yahoo! , Dell, EMC, Apple, Morgan Stanley y Home Depot (los símbolos de cotización y los enlaces a las páginas de cotización se encuentran en el cuadro a continuación).

¿Son estos los favoritos actuales de HFT?

Para identificar qué valores pueden ser los favoritos actuales de HFT, un punto de partida lógico sería el índice Russell-3000, uno de los índices más amplios de acciones de Estados Unidos. Utilizando los siguientes tres atributos: precio por debajo de $ 50 (un punto de referencia algo arbitrario para identificar acciones de precio relativamente bajo), beta menor a 1. 5 (que incluiría acciones cuya volatilidad no es más de 50% mayor que el mercado general) y la capitalización de mercado de al menos $ 50 mil millones (la mayor cantidad de blue chips) podría dar un enfoque eficiente para identificar las acciones actuales adecuadas para HFT.

Los resultados que se muestran en la tabla a continuación muestran las existencias con los parámetros mencionados anteriormente a partir de mayo de 2014 clasificados en orden de precio ascendente. Las 24 acciones en la mesa muestran alta liquidez, flotación de al menos mil millones de acciones y flotación como porcentaje del total de acciones en circulación superior al 90% para la mayoría de ellas. El volumen diario como porcentaje del total promedia 0. 6%, lo que significa que el volumen total de operaciones durante un año completo (250 días hábiles) sería 1. 5 veces el valor flotante.

Como nota interesante, algo más de la mitad de la lista Woodbine 2010 aparece en la lista actual de 24 acciones. Estos incluyen: Bank of America, Ford Motor, Cisco Systems, Intel, EMC, General Electric, Pfizer, Morgan Stanley, AT & T, Microsoft, Oracle, Citigroup y Wells Fargo. Mientras que Bank of America y Ford Motor pueden ser los dos principales favoritos de HFT, el ex favorito Citigroup ha sido relegado a una posición mucho más baja como consecuencia de su división inversa de 1 por 10 en marzo de 2011.Como resultado, su volumen diario promedio de negociación de 30 días en mayo de 2014 fue de menos de 20 millones de acciones (en comparación con más de 500 millones hace cuatro años).

Un poco menos de la mitad de los favoritos de 2010 no aparecen en la lista de 2014 por varias razones: gran aumento en el precio de las acciones de 2010 a 2014 (por ejemplo, Fannie Mae, Las Vegas Sands, Home Depot, Apple, Yahoo ! y Exxon Mobil); compañías adquiridas o reestructuradas (Dell, Motorola, Sprint Nextel); o simplemente porque los sectores subyacentes, como los productores de productos básicos y los bancos, ya no están tan calientes como lo fueron en 2010 (Alcoa, JPMorgan Chase, Regions Financial).

Algunos de los favoritos de 2010 pueden haber sido reemplazados por algunos que han surgido con una nueva identidad en los últimos años: Abbott Laboratories (que convirtió parte de su negocio en AbbVie en enero de 2013), Mondelez International (creado por Kraft). Foods) y General Motors (resurgió de su bancarrota en 2009). Otras acciones que podrían ser las favoritas actuales de HFT son: Hewlett-Packard, Twenty-First Century Fox, Coca-Cola, Altria Group, US Bancorp, Bristol-Myers Squibb, Verizon y Dow Chemical. Tenga en cuenta que las acciones de tres dígitos como Google y Apple son poco probable que sean favoritos de HFT debido a su alto precio.

Stock	Ticker	Market Cap.	Precio	Acciones compartidas.	Float	Float / Shares Out.	Beta	Prom. Daily Vol.	Daily Vol. / Float
($ billion)	(22-may-14)	(miles de millones)	(miles de millones)	(%)	(un año)	(millones acciones)	(%)
Bank of America	BAC BACBank of America Corp27. 82-0. 18% Creado con Highstock 4. 2. 6	$ 154. 05	$ 14. 71	10. 53	10. 51	99. 8%	1. 18	94. 20	0. 90%
Ford Motor	F FFord Motor Co12. 36-0. 48% Creado con Highstock 4. 2. 6	$ 63. 07	$ 15. 91	3. 95	3. 85	97. 5%	1. 11	26. 01	0. 68%
Cisco Systems	CSCO CSCOCisco Systems Inc34. 47 + 0. 76% Creado con Highstock 4. 2. 6	$ 125. 64	$ 24. 38	5. 15	5. 14	99. 8%	0. 89	38. 85	0. 76%
Intel	INTC INTCIntel Corp46. 34-1. 61% Creado con Highstock 4. 2. 6	$ 130. 12	$ 26. 15	4. 97	4. 97	100. 0%	0. 89	27. 88	0. 56%
EMC Corp.	EMC	$ 54. 23	$ 26. 44	2. 05	2. 03	99. 0%	0. 90	17. 76	0. 87%
General Electric	GE GEGeneral Electric Co20. 14 + 1. 00% Creado con Highstock 4. 2. 6	$ 265. 43	$ 26. 51	10. 03	10. 02	99. 9%	1. 03	27. 69	0. 28%
Pfizer	PFE PFEPfizer Inc35. 55 + 0. 25% Creado con Highstock 4. 2. 6	$ 189. 83	$ 29. 66	6. 38	6. 24	97. 8%	0. 93	34. 48	0. 55%
Morgan Stanley	MS MSMorgan Stanley50. 02-0. 79% Creado con Highstock 4. 2. 6	$ 59. 76	$ 30. 40	1. 97	1. 44	73. 1%	1. 34	12. 40	0. 86%
Hewlett-Packard	HPQ HPQHP Inc21. 47 + 0. 14% Creado con Highstock 4. 2. 6	$ 62. 16	$ 31. 78	1.90	1. 87	98. 4%	0. 87	10. 80	0. 58%
General Motors	GM GMGeneral Motors Co42. 34-0. 61% Creado con Highstock 4. 2. 6	$ 53. 62	$ 33. 42	1. 60	1. 29	80. 6%	1. 22	17. 36	1. 35%
Veintiuno Cent.	FOXA FOXATwenty-First Century Fox Inc24. 97-3. 26% Creado con Highstock 4. 2. 6	$ 78. 20	$ 34. 53	2. 24	1. 42	63. 4%	1. 12	12. 87	0. 91%
AT & T	T TAT & T Inc33. 30 + 0. 39% Creado con Highstock 4. 2. 6	$ 183. 41	$ 35. 38	5. 19	5. 19	100. 0%	0. 79	28. 80	0. 55%
Mondelez Intl.	MDLZ MDLZMondelez International Inc40. 97-0. 46% Creado con Highstock 4. 2. 6	$ 63. 24	$ 37. 29	1. 70	1. 65	97. 1%	1. 03	8. 73	0. 53%
Abbott Labs	ABT ABTAbbott Laboratories55. 47 + 2. 02% Creado con Highstock 4. 2. 6	$ 59. 64	$ 39. 65	1. 55	1. 50	96. 8%	1. 04	6. 85	0. 46%
Microsoft	MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 14 + 0. 11% Creado con Highstock 4. 2. 6	$ 330. 17	$ 40. 10	8. 26	7. 53	91. 2%	0. 95	31. 99	0. 42%
Coca-Cola	KO KOCoca-Cola Co45. 97 + 0. 20% Creado con Highstock 4. 2. 6	$ 178. 40	$ 40. 58	4. 39	3. 96	90. 2%	0. 81	14. 69	0. 37%
Altria Group	MO MOAltria Group Inc63. 91 + 0. 02% Creado con Highstock 4. 2. 6	$ 80. 37	$ 40. 68	1. 99	1. 98	99. 5%	0. 83	8. 06	0. 41%
Bancorp estadounidense	USB USBUS Bancorp54. 65-0. 42% Creado con Highstock 4. 2. 6	$ 75. 10	$ 41. 37	1. 82	1. 81	99. 5%	0. 89	7. 83	0. 43%
Oracle	ORCL ORCLOracle Corp50. 18-0. 20% Creado con Highstock 4. 2. 6	$ 186. 02	$ 41. 52	4. 48	3. 34	74. 6%	1. 01	14. 20	0. 43%
Citigroup	C CCitigroup Inc74. 05-0. 92% Creado con Highstock 4. 2. 6	$ 142. 49	$ 47. 14	3. 04	2. 92	96. 1%	1. 28	19. 52	0. 67%
Bristol-Myers Squibb	BMY BMYBristol-Myers Squibb Co62. 22-0. 02% Creado con Highstock 4. 2. 6	$ 81. 20	$ 48. 79	1. 65	1. 65	100. 0%	1. 15	8. 72	0. 53%
Verizon Commns.	VZ VZVerizon Communications Inc47. 42-0. 08% Creado con Highstock 4. 2. 6	$ 204. 30	$ 49. 45	4. 14	4. 14	100. 0%	0. 80	20. 74	0. 50%
Dow Chemical	DOW	$ 60. 08	$ 49. 78	1. 20	1. 20	100. 0%	1. 14	9. 07	0. 76%
Wells Fargo	WF WFWoori Bank44. 15 + 0. 41% Creado con Highstock 4. 2. 6 C CCitigroup Inc74. 05-0. 92% Creado con Highstock 4. 2. 6	$ 262. 27	$ 49. 99	5. 27	5. 25	99. 6%	1. 04	16. 04	0. 31%

¿Qué pasa con las acciones más volátiles?

Por el otro lado de la escala de volatilidad, 11 acciones se clasifican como las más volátiles en el Índice Russell-3000 en función de su beta durante el año pasado.Pero si bien satisfacen el volumen de operaciones pesadas y los criterios de bajo precio, su volatilidad y su flotación relativamente más pequeña pueden hacerlos menos atractivos para las operaciones de HFT.

Las 11 acciones más volátiles de Russell-3000 en mayo de 2014 son SunEdison, Yelp, Xoma, WisdomTree Investments, Career Education, Maxwell Technologies, Celldex Therapeutics, Trulia, Education Management, Ziopharm Oncology y Cytokinetics. Yelp es el precio más alto de estas 11 acciones, de las cuales cinco se negocian en un solo dígito.

Pero solo SunEdison y WisdomTree tienen un capital flotante superior a 100 millones de acciones, y solo cinco de las 11 tienen una capitalización bursátil superior a $ 1 mil millones. Sin embargo, el volumen diario como porcentaje del flotador es excesivamente alto para la mayoría de estas poblaciones, liderado por Yelp (12. 6%), citocinética (6. 7%), Trulia (5. 6%) y SunEdison (5. 2% ) A pesar de estos niveles de negociación, la volatilidad de estas acciones puede restringir su atractivo para las empresas HFT, excepto tal vez para las acciones más importantes, como la compañía solar SunEdison y el directorio en línea Yelp.

The Bottom Line

Contrariamente a la creencia popular, los operadores de alta frecuencia prefieren comercializar blue chips de baja volatilidad, como las 24 acciones que se muestran como ejemplos aquí, en lugar de sus contrapartes más pequeñas y volátiles. Un enfoque bueno y simplista para identificar posibles acciones comerciales de alta frecuencia es buscar acciones de bajo precio, alta capitalización bursátil y baja volatilidad.

Divulgación: en el momento de esta publicación, el autor tenía posiciones largas en: Pfizer, Yahoo y Bristol-Myers Squibb.