Muchos estudiantes de negocios quieren trabajar en banca de inversión, pero se congelan durante la entrevista cuando se les hacen algunas de las preguntas técnicas más comunes. Obtener la primera entrevista suele ser una tarea difícil por sí sola, por lo que debe estar preparado para responder cualquier pregunta que el entrevistador le haga. Por ejemplo, ¿podría responder las siguientes preguntas comunes?

1. ¿Cuáles son las formas de valorar una empresa?

2. ¿Cuáles son las ventajas de recaudar fondos a través de bonos en lugar de capital?

3. ¿Qué sucede con varias cifras en los estados financieros, si se agregan $ 100 a la cuenta de depreciación actual?

Si no tiene una respuesta preparada para preguntas como esta, necesita hacer más preparación antes de su entrevista de trabajo. Siga leyendo para conocer las respuestas a estas preguntas comunes y lo que necesita saber antes de llegar.

Conozca el trabajo

Nada es más ofensivo para un entrevistador que un candidato que entra sin saber nada sobre el puesto. Demostrar que comprende no solo las prácticas generales de la banca de inversión, sino también sus deberes específicos debería proporcionar una ventaja competitiva. Los analistas de primer año no llegan a acuerdos con los CEO ni publican informes de investigación sobre acciones / sectores calientes. Una posición de nivel de entrada implica principalmente la creación de presentaciones de PowerPoint, compilación de tablas de compilación y creación de libros de presentación. Aunque los modelos financieros y el análisis de los estados financieros son el pan y la mantequilla de la profesión de banca de inversión, no entre en una entrevista con la presunción de que realizará tales tareas en su primer día en el trabajo.

Conocimiento financiero

Conceptos básicos

El conocimiento básico de los estados financieros y una comprensión general de cómo el balance general, el estado de resultados y el estado de flujo de efectivo están interrelacionados es otra cuestión técnica común de evaluación de habilidades de la entrevista de banca de inversión. Familiarícese con cómo los cambios realizados en una sección alteran las cifras en las otras secciones. Es importante comprender, no solo memorizar, las conexiones entre las declaraciones.

Aquí está un ejemplo típico: suponiendo una tasa impositiva del 30%, si la depreciación aumenta en $ 100 y los ingresos antes de impuestos disminuyen en $ 100, los impuestos disminuirán en $ 30 ($ 100 * 30%), el ingreso neto (NI) disminuirá en $ 70 ($ 100 * (1 - 30%)) y el flujo de efectivo de las operaciones aumentará en la cantidad de la deducción fiscal. Esto causa un aumento de $ 30 en efectivo en el balance, una reducción de $ 100 en PP & E debido a la depreciación y una reducción de $ 70 en las ganancias retenidas. Asegúrese de poder seguir fácilmente este ejemplo y seguir los efectos de tales ajustes similares. (Consulte nuestro Tutorial de Estados Financieros para ver los estados financieros paso a paso.)

Valoración corporativa - DCF

Las preguntas sobre la valoración de la empresa son esenciales para el proceso de la entrevista, ya que esta tarea es la base de las actividades cotidianas de un banquero. Existen tres técnicas básicas para valorar una empresa: flujos de efectivo descontados (DCF), el enfoque de múltiplos y transacciones comparables. Solo los primeros dos serán discutidos.

Los flujos de efectivo descontados, como su nombre lo sugiere, implican la creación de un pronóstico de los flujos de efectivo libres (FCF) de una empresa y luego su descuento por el costo de capital promedio ponderado (WACC). Los flujos de efectivo libres se calculan como:

EBIT * (Tasa de impuesto 1) + Depreciación y amortización - Gastos de capital - Incrementos en el capital de trabajo neto (NWC)

WACC se calcula tomando el porcentaje de deuda, acciones de capital y preferentes del valor total de la empresa y multiplicar los componentes individuales por la tasa de rendimiento requerida de ese valor. El valor del terminal del proyecto también debe determinarse y descontarse en consecuencia.

WACC = R _e * (E / V) + R _d * (D / V) * (1-Impuesto)

Donde R _{e < = costo del capital, R} d _{= costo de la deuda, V = E + D = valor de mercado total del financiamiento de la empresa (deuda más capital) e impuesto = tasa del impuesto corporativo.} El enfoque WACC DCF supone que la empresa está apalancada, y que el costo de la deuda se refleja en el denominador del cálculo. El enfoque de valuación del valor actual ajustado (APV) es algo similar, pero calcula el valor de una empresa con capital total (sin blindaje) y luego agrega los efectos de la deuda al final. Este tipo de metodología se implementa cuando la empresa adopta una estructura de deuda compleja, como una compra apalancada (LBO), o cuando las condiciones de financiación cambian a lo largo de la vida del proyecto.

En primer lugar, los flujos de efectivo se descuentan por el costo del capital, seguido de la determinación de los beneficios fiscales de la deuda mediante el descuento de los pagos de intereses después de impuestos por la tasa de rendimiento requerida de ingresos fijos.

VPN = valor de la empresa con todas las acciones + valor presente de los efectos del financiamiento

Teóricamente, el VAN de los métodos WACC y APV debería producir el mismo resultado final. (Para obtener más información, consulte

Los inversores necesitan un buen WACC .) Valoración corporativa - Múltiplos

El método de valuación de múltiplos implica métricas similares a la relación P / E. Básicamente, para realizar un análisis de múltiplos, uno debería determinar los múltiplos promedio para la industria específica y multiplicar este valor por el denominador para ese múltiplo para la empresa en cuestión. Utilizando la relación P / E como ejemplo, si un banquero de inversión está tratando de realizar una valoración de una empresa en el negocio de la tienda de comestibles, el primer paso sería determinar la relación P / E promedio en ese sector. Esto puede hacerse mirando las tablas comp, que están fácilmente disponibles a través de la terminal Bloomberg.

A continuación, el valor promedio se debe multiplicar por las EPS de la compañía. Si la relación precio-ganancias promedio en el sector es 12, y el EPS para una compañía en particular es de $ 2, entonces las acciones tienen un valor de $ 24 cada una.Tomar el producto de este valor y el número total de acciones en circulación proporciona la capitalización de mercado de la empresa.

El ejemplo anterior utilizó la relación P / E para ilustrar la premisa general porque la mayoría de las personas está familiarizada con dicha medida. Sin embargo, usar esta razón para realizar la valoración es realmente incorrecta; la cifra resultante da el valor del capital de la empresa, ignorando la deuda. Aunque diferentes sectores tienen múltiplos específicos de la industria, que deben investigarse antes de la entrevista, uno de los múltiplos más comunes es el múltiplo empresarial (EV / EBITDA).

El valor de la empresa se calcula como:

Capitalización del mercado + Deuda + Intereses minoritarios + Acciones preferentes - Efectivo total y equivalentes de efectivo

Este valor refleja el valor total de la empresa. Dado que el adquirente en una fusión asumiría la deuda y otras posiciones financieras del objetivo, EV captura el valor total completo de la corporación. Además, el EBITDA se usa en el cálculo en lugar de solo las ganancias por razones similares. EV / EBITDA proporciona una medida integral del valor real de toda la empresa, que P / E no logra capturar. Sin embargo, debe tenerse en cuenta que los múltiplos de ingresos generalmente no son un método preferido de valoración, porque los ingresos a menudo se pueden manipular fácilmente a través de prácticas contables.

¿Deuda o equidad?

Dado que la banca de inversión implica ayudar a las empresas a emitir capital y deuda, la familiaridad con estos conceptos es bastante importante. Aumentar el nivel de deuda en la estructura de capital de una empresa presenta muchos beneficios. Lo más importante es que, dado que los pagos de intereses son deducibles de impuestos, la deuda se considera la forma más barata de financiación (debe confiar esto a la memoria). La emisión de bonos tiene otras ventajas, ya que las posiciones de capital de los accionistas actuales no se diluyen y porque los tenedores de deuda tienen primero dudas sobre los activos de la empresa en caso de quiebra. Esta es también la razón por la cual los tenedores de bonos requieren un rendimiento menor en sus inversiones.

Por otro lado, aumentar la cantidad de apalancamiento implica un mayor pago de intereses, lo que podría llevar a la empresa a la bancarrota durante tiempos económicos pobres. A diferencia de los dividendos, que no están garantizados, las empresas deben cumplir sus acuerdos de deuda. Además, como sugiere la segunda proposición del teorema de Modigliani-Miller, a medida que aumenta la relación deuda / patrimonio (D / E) de una empresa, también lo hace el costo del capital y la deuda adicional. Se debe alcanzar una estructura de capital óptima que maximice el valor total de la empresa. (Obtenga más información en

Evaluación de la estructura de capital de una compañía .) Conclusión

La mayoría de los candidatos seleccionados para una entrevista deben estar muy familiarizados con el material presentado. Ser capaz de discutir esta información no lo hará destacarse como candidato, sino que simplemente exhibirá que comprende los conceptos básicos del trabajo. Antes de ir a una entrevista, investigue el banco en particular, familiarícese con las ofertas que ha hecho en el pasado, o en las que actualmente esté trabajando, y esté preparado para hablar sobre la economía y los mercados financieros.Tenga la seguridad de que otros candidatos estarán igualmente preparados, y que a veces determinar quién consigue el trabajo se reduce a las diferencias más pequeñas entre los candidatos. En un entorno tan competitivo, la preparación y la confianza son las claves para conseguir el puesto. (Para obtener más consejos, consulte

Tomando el liderazgo en la entrevista Baile .)