Cuando se trata de dinero e invertir, no siempre somos tan racionales como creemos que somos, por lo que hay un campo de estudio que explica nuestro comportamiento a veces extraño. ¿Dónde encajas, como inversor? La comprensión de la teoría y los hallazgos de las finanzas conductuales pueden ayudarlo a responder esta pregunta.

Finanzas conductuales: cuestionamiento del supuesto de racionalidad

Gran parte de la teoría económica se basa en la creencia de que los individuos se comportan de manera racional y que toda la información existente está integrada en el proceso de inversión. Esta suposición es el quid de la hipótesis del mercado eficiente.

Pero los investigadores que cuestionan esta suposición han descubierto pruebas de que el comportamiento racional no siempre es tan frecuente como podríamos creer. Las finanzas del comportamiento intentan comprender y explicar cómo las emociones humanas influyen en los inversores en su proceso de toma de decisiones. Te sorprenderás de lo que han encontrado.

The Facts

En 2001 Dalbar, una firma de investigación de servicios financieros, publicó un estudio titulado "Análisis cuantitativo del comportamiento del inversor", que concluyó que los inversores promedio no logran rendimientos del índice de mercado. Se encontró que en el período de 17 años hasta diciembre de 2000, el S & P 500 devolvió un promedio de 16. 29% por año, mientras que el inversor de capital típico logró solo 5. 32% para el mismo período, ¡una asombrosa diferencia del 9%!

También encontró que durante el mismo período, el inversor de renta fija promedio obtuvo solo un rendimiento del 6. 08% por año, mientras que el Índice de Bonos del Gobierno a largo plazo cosechó 11. 83%.

En su versión de 2015 de la misma publicación, Dalbar volvió a concluir que los inversores promedio no logran rendimientos del índice de mercado. Descubrió que "el inversor de fondos mutuos de renta variable promedio obtuvo un rendimiento inferior al S & P 500 por un amplio margen de 8. 19%. El rendimiento general del mercado fue más del doble del rendimiento promedio del inversionista de fondos mutuos (13. 69% vs. ). "

Los inversores de fondos de inversión de renta fija promedio también se han desempeñado menos, en 4. 18% en el mercado de bonos.

¿Por qué sucede esto? Aquí hay algunas explicaciones posibles.

Regret Theory

Temor a lamentarse, o simplemente arrepentirse de la teoría, trata con la reacción emocional que experimentan las personas después de darse cuenta de que han cometido un error de juicio. Ante la perspectiva de vender una acción, los inversores se ven emocionalmente afectados por el precio al que compraron la acción.

Por lo tanto, evitan venderlo como una manera de evitar lamentar haber realizado una mala inversión, así como la vergüenza de informar una pérdida. Todos odiamos estar equivocados, ¿verdad?

Lo que los inversores realmente deberían preguntarse al considerar vender una acción es: "¿Cuáles son las consecuencias de repetir la misma compra si esta garantía ya se liquidara y volvería a invertir en ella?"

Si la respuesta es" no ", es hora de vender, de lo contrario, el resultado es la pena de comprar una acción perdedora y la pena de no vender cuando quedó claro que se tomó una decisión de inversión deficiente - y se produce un círculo vicioso donde evitar el arrepentimiento conduce a más arrepentimiento.

La teoría del arrepentimiento también puede aplicarse a los inversores cuando descubren que una acción que solo consideraron comprar ha aumentado en valor. Algunos inversores evitan la posibilidad de sentir esto Lamento seguir la sabiduría convencional y comprar únicamente acciones que todos los demás compran, racionalizando su decisión con "todos los demás lo hacen".

Curiosamente, muchas personas se sienten menos avergonzadas por perder dinero en acciones populares que la mitad El mundo posee que perder dinero en acciones desconocidas o impopulares.

Contabilidad mental

Los seres humanos tienen una tendencia a colocar eventos particulares en compartimentos mentales y la diferencia entre estos compartimientos a veces afecta nuestro comportamiento más que t los eventos mismos.

Digamos, por ejemplo, que buscas un espectáculo en el teatro local y los boletos cuestan $ 20 cada uno. Cuando llegas allí te das cuenta de que has perdido una factura de $ 20. ¿Compra un boleto de $ 20 para el espectáculo de todos modos?

La financiación de comportamiento ha descubierto que aproximadamente el 88% de las personas en esta situación lo haría. Ahora, digamos que pagaste el boleto de $ 20 por adelantado. Cuando llegas a la puerta, te das cuenta de que tu boleto está en casa. ¿Pagarías $ 20 para comprar otro?

Solo el 40% de los encuestados compraría otro. Sin embargo, tenga en cuenta que, en ambos casos, está fuera de los $ 40: diferentes escenarios, la misma cantidad de dinero, diferentes compartimentos mentales. Bastante tonto, ¿eh?

Un ejemplo de inversión de la contabilidad mental se ilustra mejor con la vacilación de vender una inversión que una vez tuvo ganancias monstruosas y ahora tiene una ganancia modesta. Durante un boom económico y un mercado alcista, las personas se acostumbran a ganancias saludables, aunque de papel. Cuando la corrección del mercado desinfla el valor neto del inversor, dudan en vender con un margen de beneficio menor. Crean compartimentos mentales para las ganancias que tuvieron una vez, lo que les hace esperar el regreso de ese período de ganancias.

Teoría de perspectivas / pérdidas-aversión

No hace falta ser neurocirujano para saber que las personas prefieren un retorno de inversión seguro a uno incierto: queremos que se nos pague por asumir un riesgo adicional. Eso es bastante razonable.

Aquí está la parte extraña. La teoría prospectiva sugiere que las personas expresan un grado diferente de emoción hacia las ganancias que hacia las pérdidas. Los individuos están más estresados ​​por posibles pérdidas que felices por ganancias iguales.

Un asesor de inversiones no necesariamente se verá inundado con llamadas de su cliente cuando se le informa, por ejemplo, una ganancia de $ 500, 000 en la cartera del cliente. ¡Pero puede apostar que el teléfono sonará cuando publique una pérdida de $ 500, 000! Una pérdida siempre parece más grande que una ganancia de igual tamaño: cuando se mete en los bolsillos, el valor del dinero cambia.

La teoría de prospectos también explica por qué los inversores se aferran a la pérdida de acciones: las personas a menudo toman más riesgos para evitar pérdidas que para obtener ganancias .Por esta razón, los inversionistas voluntariamente permanecen en una posición de acciones riesgosas, esperando que el precio rebote. Los jugadores en una racha perdedora se comportarán de manera similar, doblando las apuestas en un intento por recuperar lo que ya se ha perdido.

Entonces, a pesar de nuestro deseo racional de obtener un rendimiento por los riesgos que asumimos, tendemos a valorar algo que poseemos más alto que el precio que normalmente estaríamos dispuestos a pagar por él.

La teoría de la aversión a la pérdida apunta a otra razón por la cual los inversionistas pueden optar por mantener a sus perdedores y vender sus ganadores: pueden creer que los perdedores de hoy en día pronto superarán a los ganadores de hoy. Los inversores a menudo cometen el error de perseguir la acción del mercado invirtiendo en acciones o fondos que atraen la mayor atención. La investigación muestra que el dinero fluye en fondos mutuos de alto rendimiento más rápidamente que el dinero que fluye de los fondos que tienen bajo rendimiento.

Anclaje

En ausencia de información mejor o nueva, los inversionistas a menudo asumen que el precio de mercado es el precio correcto. Las personas tienden a dar demasiada credibilidad a los puntos de vista, las opiniones y los eventos recientes del mercado, y extrapolan erróneamente las tendencias recientes que difieren de los promedios históricos y las probabilidades a largo plazo.

En los mercados alcistas, las decisiones de inversión a menudo están influenciadas por los precios anclados, que son precios considerados importantes debido a su cercanía con los precios recientes. Esto hace que los retornos más lejanos del pasado sean irrelevantes en las decisiones de los inversores.

Reacciones excesivas o negativas

Los inversores se muestran optimistas cuando el mercado sube, suponiendo que continúe haciéndolo. Por el contrario, los inversores se vuelven extremadamente pesimistas durante las recesiones. Una consecuencia de anclar, o dar demasiada importancia a eventos recientes sin tener en cuenta los datos históricos, es una reacción excesiva o insuficiente a los acontecimientos del mercado que hace que los precios caigan demasiado en las malas noticias y aumenten demasiado en las buenas noticias.

En el pico del optimismo, la avaricia de los inversores mueve las acciones más allá de sus valores intrínsecos. ¿Cuándo se convirtió en una decisión racional invertir en acciones con ganancias nulas y, por lo tanto, una relación precio-ganancia infinita (por ejemplo, era puntocom, alrededor del año 2000)?

Los casos extremos de reacción excesiva o insuficiente a los eventos del mercado pueden provocar pánicos y fallas en el mercado.

Sobreconfianza

Las personas generalmente se califican a sí mismas como superiores a la media en sus habilidades. También sobreestiman la precisión de su conocimiento y su conocimiento en relación con los demás.

Muchos inversores creen que pueden medir el tiempo de manera consistente en el mercado, pero en realidad hay una cantidad abrumadora de pruebas que prueban lo contrario. El exceso de confianza da como resultado un exceso de operaciones, con costos de operación que reducen las ganancias.

Contravistas: ¿el comportamiento irracional es una anomalía?

Como mencionamos anteriormente, las teorías de las finanzas del comportamiento entran en conflicto directamente con los académicos de finanzas tradicionales. Cada campamento intenta explicar el comportamiento de los inversores y las implicaciones de ese comportamiento. Entonces, ¿quién tiene razón?

La teoría que más abiertamente se opone a las finanzas del comportamiento es la hipótesis del mercado eficiente (EMH), asociada con Eugene Fama (Universidad de Chicago) y Ken French (MIT).Su teoría de que los precios de mercado incorporan de manera eficiente toda la información disponible depende de la premisa de que los inversores son racionales.

Los proponentes de EMH argumentan que eventos como los que se tratan en las finanzas conductuales son solo anomalías a corto plazo, o resultados fortuitos, y que a largo plazo estas anomalías desaparecerán con un retorno a la eficiencia del mercado.

Por lo tanto, es posible que no haya suficientes pruebas para sugerir que la eficiencia del mercado debería abandonarse, ya que la evidencia empírica muestra que los mercados tienden a corregirse a sí mismos a largo plazo. En su libro "Against the Gods: The Remarkable Story of Risk" (1996), Peter Bernstein hace una buena observación sobre lo que está en juego en el debate:

"Si bien es importante entender que el mercado no funciona, lo que piensan los modelos clásicos: hay mucha evidencia de arrear, el concepto de finanzas conductuales de inversores que siguen irracionalmente el mismo curso de acción, pero no sé qué se puede hacer con esa información para administrar el dinero. No estoy convencido de que alguien sea consistentemente ganar dinero con ello. "

The Bottom Line

Las finanzas del comportamiento ciertamente reflejan algunas de las actitudes integradas en el sistema de inversión. Los conductistas argumentarán que los inversores a menudo se comportan de manera irracional, produciendo mercados ineficientes y valores con precios incorrectos, sin mencionar las oportunidades de ganar dinero.

Eso puede ser cierto por un instante, pero descubrir consistentemente estas ineficiencias es un desafío. Aún existen dudas sobre si estas teorías de finanzas conductuales pueden usarse para administrar su dinero de manera efectiva y económica.

Dicho eso, los inversores pueden ser sus propios peores enemigos. Tratar de adivinar el mercado no rinde frutos a largo plazo. De hecho, a menudo resulta en un comportamiento peculiar e irracional, por no mencionar una mella en su riqueza.

Implementar una estrategia bien pensada y apegarse a ella puede ayudarlo a evitar muchos de estos errores comunes de inversión.