A menudo, los inversores y los comerciantes no comprenden por completo lo que sucede cuando haces clic en el botón "Entrar" en tu cuenta de operaciones en línea. Si cree que su pedido siempre se completa inmediatamente después de hacer clic en el botón de su cuenta, se equivoca. De hecho, es posible que se sorprenda de la variedad de formas posibles en que se puede completar un pedido y las demoras asociadas. Cómo y dónde se ejecuta su pedido puede afectar el costo de su transacción y el precio que paga por el inventario.

A Broker's Options
Un error común entre los inversores es que una cuenta en línea conecta al inversor directamente con los mercados de valores. Este no es el caso. Cuando un inversor coloca una operación, ya sea en línea o por teléfono, la orden va a un corredor. Luego, el intermediario observa el tamaño y la disponibilidad del pedido para decidir qué ruta es la mejor para que se ejecute.

Un intermediario puede intentar completar su pedido de varias maneras:

• Pedido al piso - Para acciones que cotizan en bolsas como la Bolsa de Nueva York ( NYSE), el corredor puede dirigir su pedido al piso de la bolsa o a un intercambio regional. En algunos casos, los intercambios regionales pagarán una tarifa por el privilegio de ejecutar el pedido de un corredor, conocido como pago por el flujo de pedidos. Debido a que su pedido está pasando por manos humanas, el corredor de piso puede tardar un tiempo en llegar a su pedido y llenarlo.
• Pedido a Third Market Maker : para las acciones que cotizan en una bolsa como la Bolsa de Nueva York, su corretaje puede dirigir su pedido a lo que se llama un tercer creador de mercado. Es probable que un tercer creador de mercado reciba el pedido si: A) atraen al intermediario con un incentivo para que le ordene el pedido o B) el intermediario no es una firma miembro del intercambio al que se dirigiría el pedido.
• Internalización : la internalización ocurre cuando el corredor decide completar su pedido del inventario de acciones que posee su firma de corretaje. Esto puede hacer una ejecución rápida. Este tipo de ejecución se acompaña de la firma de su corredor que hace dinero adicional en el spread.
• Red de comunicaciones electrónicas (ECN) : los ECN coinciden automáticamente con los pedidos de compra y venta. Estos sistemas se usan especialmente para órdenes de límite porque el ECN puede coincidir por precio muy rápidamente.
• Pedido a Market Maker : para los mercados extrabursátiles como el Nasdaq, su corredor puede dirigir su operación al creador de mercado a cargo de las acciones que desea comprar o vender. Esto suele ser oportuno, y algunos intermediarios obtienen dinero adicional mediante el envío de pedidos a ciertos creadores de mercado (pago por el flujo de pedidos). Esto significa que su corredor no siempre puede enviar su pedido al mejor creador de mercado posible.

Como puede ver, su corredor tiene diferentes motivos para dirigir pedidos a lugares específicos.Obviamente, pueden estar más inclinados a internalizar una orden para obtener ganancias en el spread o enviar una orden a un intercambio regional o a un tercer creador de mercado y recibir un pago por el flujo de pedidos. La elección que haga el agente puede afectar su resultado final. Sin embargo, como exploramos a continuación, veremos algunas de las medidas de seguridad vigentes para limitar cualquier actividad de intermediario inescrupulosa al ejecutar intercambios.

Obligaciones del intermediario
Por ley, los corredores están obligados a otorgar a cada uno de sus inversores la mejor ejecución posible del pedido. Sin embargo, existe un debate sobre si esto sucede o si los intermediarios enrutan las órdenes por otros motivos, como los flujos de ingresos adicionales que hemos descrito anteriormente.

Digamos, por ejemplo, que desea comprar 1, 000 acciones del Conglomerado de Deportes TSJ, que se está vendiendo al precio actual de $ 40. Usted coloca el pedido de mercado y se llena a $ 40. 10. Eso significa que la orden le costó $ 100 adicionales. Algunos corredores afirman que siempre "luchan por un dieciseisavo extra", pero en realidad la oportunidad de mejorar los precios es simplemente una oportunidad y no una garantía. Además, cuando el intermediario intenta obtener un mejor precio (por una orden limitada), la velocidad y la probabilidad de ejecución también disminuyen. Sin embargo, el mercado en sí, y no el intermediario, puede ser el culpable de que un pedido no se ejecute al precio de cotización, especialmente en mercados de rápido movimiento.

Es algo así como un acto de alto nivel que los corredores caminan tratando de ejecutar operaciones en el mejor interés de sus clientes, así como el suyo propio. Pero como sabremos, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC, por sus siglas en inglés) ha implementado medidas para inclinar la balanza hacia los mejores intereses del cliente.

Los pasos de SEC en
La SEC ha tomado medidas para garantizar que los inversores obtengan la mejor ejecución, con reglas que obligan a los intermediarios a informar la calidad de las ejecuciones en una base stock por inventario, incluyendo cómo se ejecutan las órdenes de mercado y qué precio de ejecución se compara con los diferenciales efectivos de las cotizaciones públicas. Además, cuando un corredor, mientras ejecuta una orden de un inversor que utiliza una orden limitada, proporciona la ejecución a un precio mejor que las cotizaciones públicas, ese corredor debe informar los detalles de estos mejores precios. Con estas reglas establecidas, es mucho más fácil determinar qué intermediarios obtienen realmente los mejores precios y cuáles los utilizan solo como argumento de comercialización.

Además, la SEC requiere que los agentes notifiquen a sus clientes si sus pedidos no se enrutan para una mejor ejecución. Normalmente, esta divulgación se encuentra en el recibo de confirmación comercial que recibe por correo una semana después de realizar su pedido. Desafortunadamente, este descargo casi siempre pasa desapercibido.

¿Es importante la ejecución de órdenes?
La importancia y la ejecución del pedido de impacto realmente pueden depender de las circunstancias, en particular del tipo de orden que envíe. Por ejemplo, si realiza una orden limitada, su único riesgo es que la orden no se complete. Si está colocando una orden de mercado, la velocidad y la ejecución del precio se vuelven cada vez más importantes.

Cuando se considera a un inversor con un horizonte temporal a largo plazo, un pedido de acciones por valor de $ 2, 000, un dieciseisavo es de $ 125, una cantidad considerable al ingresar una acción a largo plazo. Contraste esto con un operador activo que intenta sacar provecho de los pequeños altibajos en los precios de las acciones diarias o intradiarias. Los mismos $ 125 en una orden de $ 2, 000 se comen en un salto de algunos puntos porcentuales. Por lo tanto, la ejecución de órdenes es mucho más importante para los operadores activos que rascan y arañan por cada porcentaje que pueden obtener.

The Bottom Line
Recuerde, la mejor ejecución posible no puede sustituir a un plan de inversión sólido. Los mercados rápidos implican riesgos sustanciales y pueden causar la ejecución de pedidos a precios significativamente diferentes de lo esperado. Con un horizonte a largo plazo, sin embargo, estas diferencias son simplemente un bache en el camino hacia una inversión exitosa.