En la década de 1980, Ivan Boesky era uno de los arbitrajistas más conocidos del mercado, con una extraña habilidad para seleccionar posibles objetivos de adquisición e invertir antes de que se hiciera una oferta. A veces, sus compras vendrían solo días antes de que se hiciera pública una oferta no solicitada. Después de recaudar cientos de millones de dólares, los reguladores finalmente descubrieron que su precognición resultó ser fraudulenta.

El término "información privilegiada" a menudo se asocia con personas como Ivan Boesky, pero el uso de información privilegiada también se refiere a la compra o venta de acciones perfectamente legales, por ejecutivos, miembros de la junta, tenedores principales y otros inversores, privilegiado con información en las acciones de una compañía. Si bien no es tan rentable como el esquema de Boesky, el monitoreo de estos oficios ha demostrado ser útil para tomar decisiones de inversión. ¿O lo tiene?

Éxito comprobado de Insider Trading
El uso de información privilegiada, de la variedad legal, es un tema que ha sido ampliamente estudiado por los estudiosos de Wall Street. Después de todo, la capacidad de ganar constantemente al mercado, con el tiempo, puede valer mucho dinero para los fondos de cobertura y otros grandes inversores. Desde que se registraron tales intercambios, varios estudios encontraron que los iniciados estaban realmente mejor informados y obtenían retornos anormales de hasta 30%, en algunos casos.

Estudios adicionales encontraron que los que no tienen información privilegiada, o los inversionistas regulares, también podrían obtener ganancias anómalas significativas similares, al imitar a los iniciados. Es decir, podrían comprar acciones después de las compras de los iniciados y venderlas después de las ventas de los iniciados, utilizando información de información privilegiada disponible públicamente. De estos estudios surgió una industria artesanal de proveedores de información de información privilegiada, que todavía existe en la actualidad.

Los reguladores desconectan la tapa de la fiesta
Los estudios mencionados anteriormente descubrieron que las personas con información privilegiada tienden a ser inversores contrarios que compran acciones luego de una disminución significativa de los precios, como reacciones excesivas a un informe de ganancias incorrectas. Desafortunadamente, estas tendencias de comerciar y obtener ganancias con el tiempo de las ganancias, fue lo que llevó a los reguladores a tomar medidas para frenar las anormalidades del mercado, a través de Sarbanes-Oxley (SOX) y Regulación de divulgación justa (RegFD). (Para obtener más información sobre SOX, consulte: Cómo afectaron las ofertas públicas iniciales de la era Sarbanes-Oxley .)

En 2011, Inmoo Lee, Michael Lemmon, Yan Li y John Sequeira publicaron un documento titulado "Los efectos de la regulación sobre el volumen, el calendario y la rentabilidad del uso de información privilegiada ". Se descubrió que la información general sobre el uso de información privilegiada ha disminuido con el tiempo y que la rentabilidad del uso de información privilegiada desapareció por completo después de 2002, cuando se introdujeron las reglamentaciones.

A Silver Inining for Savvy Investors
Los inversores ya no podrán beneficiarse de la copia de las transacciones con información privilegiada, pero aún pueden proporcionar una serie de pistas para respaldar una tesis de inversión más amplia.Por ejemplo, en 2005, Arturo Bris descubrió que la aplicación de información privilegiada en realidad aumenta la rentabilidad de las operaciones con información privilegiada en torno a las transacciones de adquisición. Esto significa que los iniciados aún pueden beneficiarse de eventos no relacionados con las ganancias.

Teniendo esto en cuenta, aquí hay algunos consejos para esta nueva era de uso de información privilegiada:

• Encontrar la compra correcta . Las transacciones con información privilegiada ocurren de diferentes maneras, pero las más reveladoras son las transacciones "P" que significan compras de acciones en efectivo.
• Busque grupos de compras . Las operaciones con información privilegiada que se producen en grupos e involucran a ejecutivos, son indicadores más confiables que pequeñas compras únicas por parte de directores o tenedores principales.
• Combínalo con una tesis . Los inversores deberían intentar emparejar la actividad de información privilegiada con una tesis general, como un caso para una adquisición o una mejora de las ganancias.
• Úselo como punto de inicio . Los inversores también pueden usar grupos de operaciones con información privilegiada como punto de partida para realizar más investigaciones sobre por qué esas personas pueden estar adquiriendo acciones.

Las herramientas del comercio
Los expertos en seguimiento pueden ser una tarea desalentadora, sin las herramientas adecuadas. La búsqueda a través de las presentaciones del Formulario 4 en la base de datos EDGAR de la SEC es ciertamente una forma de hacerlo, pero hoy en día existen muchas herramientas en el mercado para facilitar la vida. Estos servicios en línea, tanto gratuitos como pagados, analizan una multitud de transacciones de información privilegiada, determinan el valor de las transacciones y proporcionan una interfaz fácil de usar.

Estas son algunas de las plataformas más populares:

• Form4Oracle - Form4Oracle es una de las plataformas más completas para rastrear operaciones con información privilegiada, con la capacidad de analizar transacciones por tipo y ver el desempeño interno pasado.
• SECForm4 : SECForm4 es uno de los proveedores más antiguos de herramientas de información privilegiada, con varias opciones gratuitas y de pago, incluida la capacidad de generar gráficos para visualizar las tendencias de uso de información privilegiada.
• InsiderScore - InsiderScore es una de las soluciones más populares para inversionistas institucionales para rastrear no solo las operaciones con información privilegiada, sino también los fondos de cobertura y otras partes.

The Bottom Line
Las operaciones con información privilegiada eran una actividad muy rentable, en el pasado, que producía retornos anormales consistentes tanto para los empleados internos como para sus seguidores externos. La rentabilidad de las operaciones con información privilegiada ha disminuido con el tiempo y puede haber sido eliminada en su mayoría luego de que Sarbanes-Oxley y el Reglamento FD entraron en vigencia. A pesar de las regulaciones, todavía hay varias formas en que el uso de información privilegiada puede ser útil para inversores individuales e institucionales que buscan obtener ganancias. Utilizando herramientas como Form4Oracle, SECForm4 e InsiderScore, los inversores pueden encontrar rápida y fácilmente información de información privilegiada para ayudarlos a respaldar su tesis de inversión más grande.