Los warrants y las opciones de compra son ambos tipos de contratos de valores. Una orden le da al titular el derecho, pero no la obligación, de comprar acciones ordinarias de acciones directamente de la compañía a un precio fijo por un período de tiempo predefinido. Del mismo modo, una opción de compra (o "llamada") también otorga al titular el derecho, sin la obligación, de comprar una acción ordinaria a un precio fijo durante un período de tiempo definido. Entonces, ¿cuáles son las diferencias entre estos dos?

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Similitudes entre los Warrants y las Opciones de Llamadas

Los atributos básicos de un warrant y una llamada son los mismos:

• Precio de ejercicio o precio de ejercicio - el precio garantizado al cual el warrant o El comprador de la opción tiene el derecho de comprar el activo subyacente al vendedor (técnicamente, el autor de la llamada). El "precio de ejercicio" es el término preferido con referencia a los warrants.
• Vencimiento o fecha de vencimiento - El período de tiempo finito durante el cual se puede ejercer la garantía u opción.
• Precio de opción o prima - El precio al que se negocia el warrant o la opción en el mercado.

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Por ejemplo, considere una orden judicial con un precio de ejercicio de $ 5 sobre una acción que actualmente cotiza a $ 4. La orden expira en un año y actualmente tiene un precio de 50 centavos. Si el stock subyacente cotiza por encima de $ 5 en cualquier momento dentro del período de vencimiento de un año, el precio del warrant aumentará en consecuencia. Supongamos que justo antes del vencimiento del warrant de un año, el stock subyacente se cotiza a $ 7. La orden valdría entonces al menos $ 2 (es decir, la diferencia entre el precio de la acción y el precio de ejercicio del warrant). Si el stock subyacente se negocia en o por debajo de $ 5 justo antes de que caduque el warrant, el warrant tendrá muy poco valor.

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Una opción de llamada se intercambia de una manera muy similar. Una opción de compra con un precio de ejercicio de $ 12. 50 en una acción que se cotiza a $ 12 y vence en un mes verá fluctuar su precio en línea con la acción subyacente. Si la acción cotiza a $ 13. 50 justo antes de que expire la opción, la llamada valdrá al menos $ 1. Por el contrario, si la acción se cotiza a $ 12 o menos. 50 en la fecha de vencimiento de la llamada, la opción caducará sin valor.

Diferencias entre warrants y opciones de compra

Tres diferencias principales entre warrants y opciones de compra son:

• Issuer : los warrants son emitidos por una compañía específica, mientras que las opciones intercambiadas son emitidas por un exchange como el Chicago Board Options Exchange en los Estados Unidos o el Montreal Exchange en Canadá. Como resultado, los warrants tienen pocas características estandarizadas, mientras que las opciones negociadas en bolsa están más estandarizadas en ciertos aspectos, como los períodos de vencimiento y el número de acciones por contrato de opción (generalmente 100).
• Vencimiento : los warrants generalmente tienen períodos de vencimiento más largos que las opciones.Mientras que los warrants generalmente expiran en uno o dos años, a veces pueden tener vencimientos muy superiores a los cinco años. Por el contrario, las opciones de compra tienen vencimientos que van desde algunas semanas o meses hasta aproximadamente un año o dos; la mayoría vence dentro de un mes. Las opciones con fecha más larga probablemente sean bastante ilíquidas.
• Dilución : los warrants causan dilución porque una empresa está obligada a emitir nuevas acciones cuando se ejecuta una orden. El ejercicio de una opción de compra no implica la emisión de nuevas acciones, ya que una opción de compra es un instrumento derivado de una acción común existente de la empresa.

¿Por qué se emiten Warrants y llamadas?

Los warrants generalmente se incluyen como un "edulcorante" para una emisión de capital o de deuda. A los inversores les gustan los warrants porque permiten una participación adicional en el crecimiento de la compañía. Las compañías incluyen warrants en cuestiones de capital o de deuda porque pueden reducir el costo de la financiación y garantizar el capital adicional si la acción funciona bien. Los inversores están más inclinados a optar por una tasa de interés ligeramente más baja en un financiamiento de bonos si se adjunta una garantía, en comparación con un financiamiento directo de bonos.

Los warrants son muy populares en ciertos mercados como Canadá y Hong Kong. En Canadá, por ejemplo, es una práctica común para las empresas de recursos junior que están recaudando fondos para la exploración hacerlo a través de la venta de unidades. Cada una de esas unidades generalmente comprende una acción común combinada con la mitad de un warrant, lo que significa que se requieren dos warrants para comprar una acción común adicional. (Tenga en cuenta que a menudo se necesitan múltiples warrants para adquirir una acción al precio de ejercicio). Estas compañías también ofrecen "warrants de agente" a sus suscriptores, además de las comisiones en efectivo, como parte de la estructura de compensación.

Los intercambios de opciones emiten opciones negociadas en bolsa en acciones que cumplen ciertos criterios, como el precio de la acción, el número de acciones en circulación, el volumen promedio diario y la distribución de acciones. Los intercambios emiten opciones sobre tales acciones "opcionales" para facilitar la cobertura y la especulación de inversores y comerciantes.

Valor intrínseco y valor de tiempo

Si bien las mismas variables afectan el valor de una orden y una opción de compra, un par de peculiaridades adicionales afectan el precio de la garantía. Pero primero, comprendamos los dos componentes básicos de valor para un warrant y un call: valor intrínseco y valor de tiempo.

El valor intrínseco para un warrant o llamada es la diferencia entre el precio de las acciones subyacentes y el precio de ejercicio o ejercicio. El valor intrínseco puede ser cero, pero nunca puede ser negativo. Por ejemplo, si una acción se cotiza a $ 10 y el precio de ejercicio de una llamada es $ 8, el valor intrínseco de la llamada es $ 2. Si la acción se cotiza a $ 7, el valor intrínseco de esta llamada es cero. Siempre que el precio de ejercicio de la opción de compra sea inferior al precio de mercado del valor subyacente, la llamada se considerará como "dentro del dinero".

Valor de tiempo es la diferencia entre el precio de la llamada o garantía y su valor intrínseco.Extendiendo el ejemplo anterior de una operación bursátil a $ 10, si el precio de una llamada de $ 8 es $ 2. 50, su valor intrínseco es $ 2 y su valor de tiempo es de 50 centavos. El valor de una opción con valor intrínseco cero se compone completamente de valor de tiempo. El valor del tiempo representa la posibilidad de que la cotización bursátil supere el precio de ejercicio por vencimiento de la opción.

Valoración de opciones de compra y warrants

Los factores que influyen en el valor de una llamada o warrant son:

• Precio de acción subyacente : cuanto mayor es el precio de la acción, mayor es el precio o valor de la llamada o orden. Las opciones de compra requieren una prima más alta cuando su precio de ejercicio es más cercano al precio de cotización actual del título subyacente, porque es más probable que se ejerzan.
• Precio de ejercicio o precio de ejercicio : cuanto menor sea el precio de ejercicio o ejercicio, mayor será el valor de la llamada o warrant. ¿Por qué? Porque cualquier inversor racional pagaría más por el derecho a comprar un activo a un precio menor que un precio más alto.
• Tiempo de caducidad : cuanto mayor es el tiempo de caducidad, más costosa es la llamada o garantía. Por ejemplo, una opción de compra con un precio de ejercicio de $ 105 puede tener una fecha de vencimiento del 30 de marzo, mientras que otra con el mismo precio de ejercicio puede tener una fecha de vencimiento del 10 de abril; los inversores pagan una prima más alta en las inversiones en opciones de compra que tienen un mayor número de días hasta la fecha de vencimiento, porque hay una mayor probabilidad de que las acciones subyacentes alcancen o excedan el precio de ejercicio.
• Volatilidad implícita : cuanto mayor es la volatilidad, más costosa es la llamada o la garantía. Esto se debe a que una llamada tiene una mayor probabilidad de ser rentable si la acción subyacente es más volátil que si presenta muy poca volatilidad. Por ejemplo, si el stock de la compañía ABC frecuentemente mueve unos pocos dólares a lo largo de cada día de negociación, la opción de compra cuesta más, ya que se espera que la opción se ejerza.
• Tasa de interés libre de riesgo : cuanto mayor es la tasa de interés, más costosa es la garantía o la llamada.

Opciones y warrants de opciones de precios

Existen varios modelos complejos de fórmulas que los analistas pueden usar para determinar el precio de las opciones de compra, pero cada estrategia se basa en la oferta y la demanda. Sin embargo, dentro de cada modelo, los expertos en precios asignan valor a las opciones de compra basándose en tres factores principales: el delta entre el precio de las acciones subyacentes y el precio de ejercicio de la opción call, el tiempo hasta que caduque la opción call y el supuesto nivel de volatilidad en el precio de la seguridad subyacente. Cada uno de estos aspectos relacionados con la seguridad subyacente y la opción afecta cuánto paga un inversor como prima al vendedor de la opción de compra.

El modelo de Black-Scholes es el más utilizado para las opciones de fijación de precios, mientras que una versión modificada del modelo se usa para fijar precios de las garantías. Los valores de las variables anteriores se conectan a una calculadora de opciones, que luego proporciona el precio de la opción. Dado que las otras variables son más o menos fijas, la estimación implícita de volatilidad se convierte en la variable más importante para fijar el precio de una opción.

El precio del warrant es ligeramente diferente porque tiene que tener en cuenta el aspecto de dilución mencionado anteriormente, así como su "engranaje". Gearing es la relación entre el precio de las acciones y el precio del warrant y representa el apalancamiento que ofrece el warrant. El valor del warrant es directamente proporcional a su engranaje.

La característica de dilución hace un warrant ligeramente más barato que una opción call idéntica, por un factor de (n / n + w), donde n es el número de acciones en circulación, y w representa una cantidad de warrants. Considere una acción con 1 millón de acciones y 100, 000 warrants en circulación. Si una compra de esta acción se cotiza a $ 1, una garantía similar (con el mismo precio de vencimiento y de ejercicio) tendría un precio aproximado 91 centavos.

Cómo sacar provecho de llamadas y warrants

El mayor beneficio para los inversores minoristas en el uso de warrants y llamadas es que ofrecen un potencial de ganancias ilimitado al tiempo que restringen la posible pérdida de la cantidad invertida. o warrant c solo pierde su prima, el precio que pagó por el contrato. La otra gran ventaja es su apalancamiento: los compradores están bloqueando un precio, pero solo pagando un porcentaje por adelantado; el resto se paga cuando ejercen la opción o garantía (¡presumiblemente con dinero sobrante!).

Básicamente, utiliza estos instrumentos para apostar si el precio de un activo aumentará, una táctica conocida como la estrategia de llamadas largas en el mundo de las opciones.

Por ejemplo, supongamos que las acciones de la empresa ABC se cotizan a $ 20 y cree que el precio de las acciones aumentará en el próximo mes: las ganancias corporativas se informarán en tres semanas, y tienen la corazonada de que serán buenas. , aumentando la ganancia actual por acción (EPS). Entonces, para especular sobre esa corazonada, usted compra un contrato de opción de compra por $ 100 acciones con un precio de ejercicio de $ 30, que vence en un mes por $ 0. 50 por opción, o $ 50 por contrato. Esto le dará el derecho de comprar acciones por $ 20 en o antes de la fecha de vencimiento. Ahora, 21 días después, resulta que adivinó correctamente: ABC informa ganancias sólidas y elevó sus estimaciones de ingresos y orientación de ganancias para el próximo año, llevando el precio de las acciones a $ 30. La mañana después del informe, usted ejerce su derecho a comprar 100 acciones de la compañía a $ 20 e inmediatamente las vende por $ 30. Esto le otorga $ 10 por acción, o $ 1, 000 por un contrato. Como el costo fue de $ 50 para el contrato de opción de compra, su ganancia neta es de $ 950.

Comprar acciones frente a compra de acciones

Considere la posibilidad de que un inversor tenga una alta tolerancia al riesgo y $ 2,000 a invertir. Este inversor tiene la opción de invertir en una operación bursátil a $ 4 o invertir en una garantía sobre la misma acción con un precio de ejercicio de $ 5. La orden expira en un año y actualmente tiene un precio de 50 centavos. El inversor es muy optimista con respecto a las acciones y, para obtener el máximo apalancamiento, decide invertir únicamente en los warrants. Por lo tanto, compra 4.000 warrants en la acción. Si el stock se aprecia a $ 7 después de aproximadamente un año (es decir, justo antes de que expiren los warrants), los warrants valdrían $ 2 cada uno.Los warrants tendrían un valor total de $ 8,000, lo que representa una ganancia de $ 6,000 o un 300% de la inversión original. Si el inversor hubiera elegido invertir en acciones, su rendimiento solo hubiera sido de $ 1, 500 o 75% sobre la inversión original.

Por supuesto, si la acción se hubiera cerrado a $ 4. 50 justo antes de que expiraran los warrants, el inversor habría perdido el 100% de su inversión inicial de $ 2 000 en los warrants, en lugar de una ganancia del 12,5% si hubiera invertido en acciones.

Otras desventajas de estos instrumentos: a diferencia de las acciones subyacentes, tienen una vida limitada y no son elegibles para pagos de dividendos.

The Bottom Line

Si bien los warrants y las llamadas ofrecen importantes beneficios a los inversores, como instrumentos derivados no están exentos de riesgos. Por lo tanto, los inversionistas deben comprender a fondo estos instrumentos versátiles antes de aventurarse a utilizarlos en sus carteras.