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Muchos creen que las obligaciones hipotecarias garantizadas (CMO) desempeñaron un papel central en la crisis financiera de 2008. Los préstamos de alto riesgo impulsaron una burbuja inmobiliaria que estalló en última instancia, dando lugar a altas tasas de ejecuciones hipotecarias y disminuciones dramáticas en el precio de los CMO. Freddie Mac y Fannie Mae, que tenían grandes carteras de CMO, requirieron rescates del gobierno por más de $ 200 mil millones. El contagio en el mercado de OCM se extendió a otras áreas de la economía.

Los CMO son instrumentos financieros complejos, y antes de la crisis financiera, los inversores y el gobierno de los EE. UU. No comprendieron la cantidad de riesgo asociado con ellos.

La evolución de esta crisis comenzó a principios de la década de 2000, cuando Freddie Mac y Fannie Mae comenzaron a aumentar sus compras de CMO del sector privado debido a un mandato del gobierno. Los prestamistas privados, al ver esta mayor demanda, redujeron sus estándares de préstamos para emitir más hipotecas. Gracias a los CMO, los prestamistas podrían emitir las hipotecas, cobrar la comisión de originación y luego vender los valores hipotecarios sin tener que aferrarse a ninguno de los riesgos. Las agencias de crédito dieron a estos valores calificaciones crediticias altas, sin entender, o ignorar, la cantidad de riesgo de incumplimiento involucrado. Los inversores se apilaron en los CMO, que ofrecían tasas de rendimiento atractivas en un entorno de bajo interés con un riesgo aparentemente bajo. Esa afluencia a su vez impulsó la demanda en el mercado inmobiliario, lo que elevó los precios de la vivienda. El resultado fue una burbuja en el mercado inmobiliario. ( Ver también, "Fannie Mae, Freddie Mac y Credit Crisis Of 2008.")

Los prestamistas estaban otorgando hipotecas, incluidas muchas hipotecas de tasa ajustable, que los prestatarios de alto riesgo no podían pagar. Los prestatarios subprime supusieron que, dado que los valores de las propiedades estaban subiendo, simplemente podrían refinanciar sus hipotecas cuando las tasas se ajustaran. Sin embargo, esta ruta de escape dependía de que los valores inmobiliarios continuaran subiendo, y cuando los valores de las viviendas cayeron, estalló la burbuja. Las tasas de incumplimiento de hipoteca alcanzan niveles récord. Los CMO, que habían recibido altas calificaciones de crédito, se desplomaron en valor. Desde entonces, el gobierno ha aprobado regulaciones de reforma financiera que buscan reducir el riesgo de los CMO y los derivados financieros en general.