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A pesar de que las obligaciones de deuda colateralizadas (CDO) desempeñaron un papel principal en la Gran Recesión, no fueron la única causa de la interrupción, ni fueron el único instrumento financiero exótico que se utilizó en ese momento. .

Los CDO son riesgosos por diseño, y la disminución en el valor de sus productos subyacentes, principalmente hipotecas, resultó en pérdidas significativas para muchos durante la crisis financiera.

¿Qué es un CDO?

Un CDO es un tipo de instrumento financiero que paga a los inversores de un grupo de fuentes generadoras de ingresos. Una forma de imaginar un CDO es una caja en la que los pagos mensuales se realizan a partir de hipotecas múltiples. Por lo general, se divide en tres tramos, cada uno representa diferentes niveles de riesgo.

A medida que los prestatarios realizan pagos de sus hipotecas, la caja se llena de efectivo. Una vez que se ha alcanzado un umbral, como el 60% del compromiso del mes, los inversores de tramo inferior pueden retirar sus acciones. Los niveles de compromiso, como el 80% o el 90%, pueden ser los umbrales para que los inversores de tramo superior retiren sus acciones. La inversión de tramo inferior en los CDO es muy atractiva para los inversionistas institucionales porque el instrumento paga mejor que los bonos T a pesar de que se considera casi libre de riesgos.

¿Qué salió mal?

Durante los años previos a la crisis de 2007-08, los CDO proliferaron en lo que a veces se conoce como la comunidad de banca paralela.

A medida que la práctica de fusionar activos y dividir los riesgos que representaban creció y floreció, la economía de los CDO se hizo cada vez más elaborada y enrarecida. Un CDO cuadrado, por ejemplo, consiste en tramos intermedios de múltiples CDO regulares, que se han agregado para crear más inversiones "libres de riesgo" para bancos, fondos de cobertura y otros grandes inversores que buscan lastre.

Los tramos intermedios de estos podrían combinarse en un instrumento aún más abstracto llamado CDO-cubed. En este punto, los rendimientos que los inversionistas estaban sacando se eliminaron tres veces del producto subyacente, que a menudo eran hipotecas de viviendas.

Hipotecas como productos subyacentes

La fortaleza de un CDO también es su debilidad; al combinar el riesgo de los instrumentos de deuda, los CDO hacen posible reciclar la deuda riesgosa en bonos con calificación AAA que se consideran seguros para la inversión de jubilación y para cumplir con los requisitos de capital de reserva. Esto ayudó a alentar la emisión de hipotecas subprime, y algunas veces mediocres, a los prestatarios que probablemente no cumplirían con sus pagos.

Todo esto culminó con la aprobación de la Ley de Bancarrota de 2007. Este proyecto de ley reformó la práctica de la bancarrota personal con el objetivo de limitar el abuso del sistema.El proyecto de ley también aumentó el costo de la bancarrota personal y dejó insolventes a los propietarios sin recursos cuando se vieron imposibilitados de pagar sus hipotecas.

Lo que siguió fue un colapso similar a un dominó de la intrincada red de promesas que conformaban los mercados de deuda garantizados. A medida que millones de propietarios incumplieron sus obligaciones, las CDO no lograron llegar a sus tramos central y superior, los inversionistas CDO cuadrado y CDO perdieron dinero en las llamadas inversiones "sin riesgo".