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Una de las explicaciones más populares de la crisis financiera de 2008, especialmente entre pensadores libertarios y otros antiintervencionistas, se conoce como teoría del ciclo económico de Austria (ABCT). Esta teoría sugiere que las manipulaciones del gobierno en el mercado del crédito inevitablemente resultan en burbujas de activos, expansión comercial insostenible y, en última instancia, recesión. A diferencia de otras explicaciones macroeconómicas del ciclo económico, la teoría austríaca sostiene que los intentos del gobierno de estimular las economías y acortar las recesiones son ineficaces y contraproducentes.

A pesar del nombre, la mayoría de los proponentes de esta teoría son estadounidenses; la mayoría de los pensadores que influyeron y desarrollaron ABCT procedían de Austria. Incluyen Carl Menger, Eugene von Bohm-Bawerk, Ludwig von Mises y F. A. Hayek.

El papel de las tasas de interés

Es imposible comprender la teoría del ciclo económico austriaco sin comprender el papel de las tasas de interés en la economía. Según la escuela austríaca, las tasas de interés no son simplemente el precio de pedir dinero prestado; tasas de interés que ayudan a asignar recursos a través del tiempo. Por ejemplo, un aumento en la tasa de ahorro sugiere que los consumidores están posponiendo el consumo presente y que habrá más recursos (y dinero) disponibles en el futuro.

Cuando la Reserva Federal baja las tasas de interés para estimular los préstamos y la inflación monetaria, en realidad está enviando una señal de que hay más ahorros. Las industrias intensivas en capital, como la vivienda, son más rentables con tasas de interés más bajas. Se crea una burbuja de activos que desalinea la estructura de capital de la economía. El boom se convertirá en una quiebra cuando quede claro que la demanda futura no será lo suficientemente alta como para justificar toda la inversión adicional.

Los bienes de capital no son homogéneos

Una idea central austriaca es que los bienes de capital no son homogéneos. En otras palabras, los martillos, las uñas, la madera, los ladrillos y las máquinas son todos diferentes y no pueden sustituirse entre sí perfectamente. Esto parece obvio, pero tiene implicaciones reales en los modelos económicos agregados. El capital es heterogéneo.

El tratamiento keynesiano del capital ignora esto. El output es una función matemática importante en las fórmulas micro y macro, pero se deriva al multiplicar el trabajo y el capital. Por lo tanto, en un modelo keynesiano, producir $ 10,000 en uñas es exactamente lo mismo que producir un tractor de $ 10, 000. La escuela austríaca argumenta que la creación de bienes de capital equivocados conduce a un desperdicio económico real y requiere reajustes (a veces dolorosos).

The Boom and the Bust

Una versión abreviada de ABCT se vería así:

1.La tasa de interés se utiliza para coordinar el gasto, el ahorro, el préstamo y la inversión.

2. Las grandes manipulaciones a largo plazo de la tasa de interés conducen a demasiada inversión en las industrias equivocadas, creando la ilusión de un crecimiento económico real

3. Los factores de producción y capital de negocios fluyen hacia esfuerzos inútiles e insostenibles.

4. Estos errores se vuelven no rentables y conducen a una recesión.

¿Por qué tiene que haber una recesión? La mano de obra y la inversión que se emplearon para las industrias inadecuadas (como la construcción y la remodelación en 2008) deben redistribuirse hacia fines económicamente viables. Este ajuste comercial a corto plazo hace que disminuya la inversión real y que aumente el desempleo.

El gobierno o el banco central podrían intentar eludir la recesión reduciendo las tasas de interés o apuntalando la industria fallida. Los teóricos austriacos creen que esto solo causaría más malas inversiones y empeoraría la recesión cuando en realidad ocurriera.