Comprar una opción de compra le otorga el derecho, pero no la obligación, de comprar una acción (o activo financiero) al precio de ejercicio antes del vencimiento de la misma. Es una buena manera de participar en el potencial de una acción si tiene un capital limitado y quiere asumir solo una pequeña cantidad de riesgo. Pero, ¿qué pasa si la prima de llamada es demasiado alta? Una extensión de llamada alcista es la respuesta. (Para otros tipos de spreads verticales, consulte "¿Qué es un Bull Put Spread?")

Fundamentos de Bull Call Spread

Un spread de llamadas alcistas es una estrategia de opciones que involucra la compra de una opción de compra, y la venta simultánea de otra opción con la misma fecha de vencimiento pero un precio de ejercicio más alto . Es uno de los cuatro tipos básicos de diferenciales de precios o spreads "verticales", que implican la compra simultánea y venta de dos puts o calls con el mismo vencimiento pero diferentes precios de ejercicio.

En un spread de llamada alcista, la prima pagada por la compra de la llamada (que constituye el tramo de llamada larga) es siempre mayor que la prima recibida por la llamada vendida (el tramo de llamada corta). Esto significa que el inicio de una estrategia de distribución de llamadas alcistas implica un costo inicial, o "débito" en el lenguaje comercial, por lo que también se lo conoce como un diferencial de llamadas de débito.

Vender o escribir una llamada a un precio inferior compensa parte del costo de la compra. Esto reduce el costo general de la posición, pero también limita su beneficio potencial, como se muestra en el ejemplo a continuación.

Ejemplo

Considere una acción hipotética llamada BigBucks Inc., con el símbolo de cotización BBUX. La acción se cotiza a $ 37. 50 y el operador de opciones espera que opere entre $ 38 y $ 39 en un mes. Por lo tanto, el comerciante compra cinco contratos de llamadas de $ 38 - cotizando a $ 1 - que vence en un mes, y al mismo tiempo vende cinco contratos de las llamadas de $ 39 - cotizando a $ 0. 50 - también caduca en un mes.

Dado que cada contrato de opción representa 100 acciones, el desembolso neto del operador de la opción es =

($ 1 x 100 x 5) - ($ 0. 50 x 100 x 5) = $ 250

(Tenga en cuenta que aunque las comisiones no incluidos en los cálculos a continuación en aras de la simplicidad, sin duda deberían tenerse en cuenta en situaciones de la vida real).

Consideremos los posibles escenarios dentro de un mes, en los minutos finales de negociación en la fecha de vencimiento de la opción:

Escenario 1 : BBUX se cotiza a $ 39. 50.

En este caso, las llamadas de $ 38 y $ 39 tienen ambos el dinero, por $ 1. 50 y $ 0. 50 respectivamente.

La ganancia del operador en el margen es por lo tanto: [($ 1 .50 - $ 0. 50) x 100 x 5] menos [el desembolso inicial de $ 250]

= $ 500 - $ 250 = $ 250 .

Por lo tanto, excluyendo las comisiones, el comerciante hizo un retorno del 100% en esta operación de opciones.

Escenario 2 : BBUX se cotiza a $ 38. 50.

En este caso, la llamada de $ 38 está en el dinero por $ 0. 50, pero la llamada de $ 39 está fuera del dinero y por lo tanto sin valor.

El retorno del comerciante en el margen es por lo tanto: [($ 0. 50 - $ 0) x 100 x 5] menos [el desembolso inicial de $ 250]

= $ 250 - $ 250 = $ 0.

El comerciante, por lo tanto, se salda la operación, pero está fuera de su bolsillo en la medida de las comisiones pagadas.

Escenario 3 : BBUX se cotiza a $ 37.

En este caso, las llamadas de $ 38 y $ 39 están fuera del dinero y, por lo tanto, no tienen valor.

El retorno del comerciante en el margen es por lo tanto: [$ 0] menos [el desembolso inicial de $ 250] = - $ 250.

En este escenario, cuando la acción cotiza por debajo del precio de ejercicio de la call larga, el operador pierde la cantidad total invertida en el spread (más comisiones).

Cálculos

Estos son los cálculos clave asociados con un spread de turno:

Maximum loss = Net Premium Outlay (es decir, premium pagado por call largo menos premium recibido por call corto) + Comisiones pagadas

Maximum gain = Diferencia entre los precios de ejercicio de las llamadas (es decir, precio de ejercicio de llamadas cortas menos precio de ejercicio de llamadas largas) - (Pago de primas netas + Comisiones pagadas)

La pérdida máxima ocurre cuando las acciones se negocian debajo de la huelga precio de la larga llamada. Por el contrario, la ganancia máxima ocurre cuando la acción cotiza por encima del precio de ejercicio de la llamada corta.

Punto de equilibrio = precio de ejercicio de la llamada larga + desembolso neto de primas.

En el ejemplo anterior, el punto de equilibrio es = $ 38 + $ 0. 50 = $ 38. 50.

Beneficio de un spread de llamadas Bull

Se debe considerar un spread de llamadas alcistas en las siguientes situaciones comerciales:

• Las llamadas son caras : un spread de llamadas alcistas tiene sentido si las llamadas son caras, ya que el ingreso de efectivo de la llamada corta cubrirá el precio de la llamada larga.
• Se espera una mejora moderada : esta estrategia es ideal cuando el comerciante o inversionista espera una subida moderada en una acción, en lugar de enormes ganancias en ella. Si la expectativa era para este último, sería mejor realizar llamadas largas solo en el stock, con el fin de obtener el máximo beneficio. Con un spread de llamada alcista, el call call corto gana si el stock se aprecia sustancialmente.
• Se busca que el riesgo sea limitado : dado que se trata de un margen de débito, lo máximo que el inversor puede perder con un margen de beneficio fijo es la prima neta pagada por el puesto. La compensación para este perfil de riesgo limitado es que la rentabilidad potencial está limitada.
• Se desea un apalancamiento : las opciones son adecuadas cuando se desea apalancamiento, y el diferencial de llamadas alcistas no es una excepción. Para una cantidad determinada de capital de inversión, el comerciante puede obtener más apalancamiento con el spread de call bull que comprando directamente las acciones.

Ventajas de un spread de call bull

• En un spread de call bull, el riesgo se limita a la prima neta pagada por el puesto. Hay poco riesgo de que la posición incurra en pérdidas incontrolables, a menos que por alguna razón insondable el operador cierre la posición larga de la llamada, dejando la posición de la llamada corta abierta, y la acción posteriormente aumenta.
• El spread de llamadas alcistas se puede adaptar al perfil de riesgo de cada uno. Un operador relativamente conservador puede optar por un margen estrecho en el que los precios de cierre de llamada no estén muy separados, ya que esto tendrá el efecto de minimizar el desembolso de la prima neta al mismo tiempo que restringirá las ganancias de la operación a una pequeña cantidad. Un operador agresivo puede preferir un margen más amplio para maximizar las ganancias, incluso si eso significa gastar más en la posición.
• Un diferencial de llamadas alcistas tiene un perfil de riesgo-recompensa cuantificable y medido. Si bien puede ser bastante rentable si la vista alcista del comerciante funciona, la cantidad máxima que se puede perder también se conoce desde el principio.

Riesgos

• El operador corre el riesgo de perder toda la prima pagada por el diferencial de llamadas si el valor no se aprecia. Este riesgo puede mitigarse cerrando el margen antes de la fecha de vencimiento, si el stock no está funcionando como se esperaba, para recuperar parte del capital invertido en él.
• Existe la posibilidad de que una asignación no coincida si se le asigna mucho antes de que caduque en el tramo de la llamada corta. Vender una llamada implica que usted tiene la obligación de entregar la acción si se le asigna, y mientras puede hacerlo ejerciendo la llamada larga, puede haber una diferencia de uno o dos días en la liquidación de estos intercambios.
• Los beneficios están limitados con un spread de llamadas alcistas, por lo que esta no es la estrategia óptima si se espera que un stock obtenga grandes ganancias. Por ejemplo, en el caso del ejemplo anterior, incluso si BBUX se hubiera apreciado a $ 45 por vencimiento, la ganancia neta máxima en el diferencial de llamadas solo sería de $ 0. 50 (sin incluir comisiones). Pero un comerciante que había comprado solo las llamadas de $ 38 por $ 1 vería que se aprecie a $ 7 si la acción sube a $ 45, para una ganancia neta (sin incluir comisiones) de $ 6 o 600%.

The Bottom Line

El spread de call bull es una estrategia de opción adecuada para tomar una posición con riesgo limitado en una acción con un alza moderada. Tenga en cuenta que en la mayoría de los casos, un operador puede preferir cerrar la posición de opciones para tomar ganancias (o mitigar pérdidas), en lugar de ejercer la opción y luego cerrar la posición, debido a la comisión significativamente mayor que se incurriría con la última.