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No hay duda de que las tasas de interés tienen una enorme importancia macroeconómica. Muchos economistas y analistas creen que la estructura de plazos de las tasas de interés, más comúnmente conocida como la "curva de rendimiento", puede predecir las recesiones. Una extensa investigación del Banco de Pagos Internacionales, o BIS, sugiere que la curva de rendimiento "proporciona información sobre la probabilidad de recesiones futuras en todos los países". En particular, los economistas austriacos argumentan que la manipulación de la estructura de plazos de las tasas de interés en realidad causa recesiones, lo que implica no solo correlación sino también causalidad.
Curva de rendimiento
La curva de rendimiento tradicional se establece en función de las tasas de interés que oscilan entre los bonos del Tesoro a 30 años (bonos T) y los bonos del Tesoro a tres meses (letras del Tesoro). En circunstancias normales, la tasa de interés pagada en valores con vencimientos más largos es mayor que la tasa de interés pagada en valores a corto plazo.
Existen muchas explicaciones posibles para este fenómeno. Una es que la gente prefiere dinero presente a dinero futuro, por lo que se cobran tasas más altas en dinero en el futuro. Otro sugiere que es arriesgado prestar dinero y que el riesgo aumenta a medida que la fecha de vencimiento se mueve más hacia el futuro.
A pesar de todo, se considera inusual y muy bajista para que la curva de rendimiento se "invierta". Esto significa que las tasas a corto plazo son más altas que las tasas a largo plazo; en otras palabras, parece haber una gran demanda para bloquear el dinero en los bonos del Tesoro a largo plazo porque las personas son pesimistas sobre los rendimientos futuros en otras partes de la economía.
Correlaciones
En casi todas las recesiones posteriores a la Segunda Guerra Mundial, domésticas o globales, la recesión siguió una curva de rendimiento invertida. A veces, esta inversión tuvo lugar seis meses antes de la recesión, y otras veces tomó hasta tres años.
Sin embargo, lo contrario no siempre es cierto. Hubo trimestres donde la curva de rendimiento se invirtió y una economía no siguió con una recesión. Dos ejemplos de esto se vieron en Alemania en 1972 y nuevamente en 1990. Los economistas llaman a esto "falsas alarmas".
Estructura temporal de la producción
Los austriacos sostienen que la manipulación de las tasas de interés por parte del banco central hace que las empresas distribuyan mal el capital. La curva de rendimiento incorrecta envía señales erróneas sobre el ahorro y la inversión, que en última instancia conducen a pérdidas generalizadas y recesión económica.
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