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Un derivado es un contrato entre dos o más partes cuyo valor se basa en un activo financiero subyacente acordado (como un valor) o un conjunto de activos (como un índice). Los instrumentos subyacentes comunes incluyen bonos, productos básicos, divisas, tasas de interés, índices de mercado y acciones. (Para obtener más información sobre los derivados, también consulte los Derivados 101).

Los contratos de futuros, contratos a plazo, opciones, swaps y warrants son derivados comunes. Un contrato de futuros, por ejemplo, es un derivado porque su valor se ve afectado por el rendimiento del contrato subyacente. Del mismo modo, una opción sobre acciones es un derivado porque su valor se "deriva" de la acción subyacente. Si bien el valor de un derivado se basa en un activo, la propiedad de un derivado no significa la propiedad del activo.

Generalmente, pertenecientes al ámbito de la inversión avanzada o técnica, los derivados se utilizan con fines de especulación y cobertura. Los especuladores buscan obtener beneficios de los precios cambiantes en el activo, índice o seguridad subyacente. Por ejemplo, un comerciante puede intentar obtener ganancias de una caída anticipada en el precio de un índice vendiendo (o "cortando") el contrato de futuros relacionado. Los derivados utilizados como cobertura permiten transferir los riesgos asociados con el precio del activo subyacente entre las partes involucradas en el contrato.

Derivados entre dos partes

Por ejemplo, los agricultores y los molineros utilizan derivados de productos básicos para proporcionar un grado de "seguro". El agricultor ingresa el contrato para fijar un precio aceptable para el producto, y el molinero ingresa el contrato para asegurar un suministro garantizado del producto. Aunque tanto el agricultor como el molinero han reducido el riesgo mediante cobertura, ambos permanecen expuestos a los riesgos de que los precios cambien. Por ejemplo, mientras el agricultor tiene asegurado un precio específico para el producto, los precios podrían subir (debido, por ejemplo, a una escasez debido a eventos relacionados con el clima) y el agricultor terminará perdiendo cualquier ingreso adicional que podría haberse ganado . Del mismo modo, los precios de la mercancía podrían caer, y el molinero tendrá que pagar más por la mercancía de lo que de otro modo tendría.

Por ejemplo, supongamos que en abril de 2017 el agricultor firma un contrato de futuros con un molinero para vender 5.000 fanegas de trigo a $ 4. 404 por bushel en julio. En la fecha de vencimiento en julio de 2017, el precio de mercado del trigo cae a $ 4. 350, pero el molinero tiene que comprar al precio del contrato de $ 4. 404, que es mucho más alto que el precio de mercado de $ 4. 350. En lugar de pagar $ 21, 750 (4. 350 x 5000), pagará $ 22, 020 (4. 404 x 5000), y el afortunado agricultor recupera un precio más alto que el del mercado.

Algunos derivados se negocian en las bolsas de valores nacionales y están regulados por la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC).Otros derivados se negocian sin receta (OTC); estos derivados representan acuerdos individualmente negociados entre las partes.

Cómo los derivados benefician a los compradores y vendedores

Usemos la historia de una granja ficticia para explorar la mecánica de varias variedades de derivados.

Gail, la dueña de Healthy Hen Farms, está preocupada por la volatilidad del mercado de pollos, con todos los informes esporádicos de gripe aviar que vienen del este. Gail quiere proteger su negocio contra otro hechizo de malas noticias. Entonces se encuentra con un inversionista que entra en un contrato de futuros con ella.

El inversor acuerda pagar $ 30 por ave cuando las aves estén listas para el sacrificio dentro de seis meses, independientemente del precio de mercado. Si, en ese momento, el precio es superior a $ 30, el inversor obtendrá el beneficio, ya que podrá comprar las aves por un precio inferior al del mercado y venderlas en el mercado a un precio mayor para obtener una ganancia. Si el precio cae por debajo de $ 30, entonces Gail obtendrá el beneficio porque podrá vender sus aves por más del precio actual del mercado, o más de lo que obtendría por las aves en el mercado abierto.

Al celebrar un contrato de futuros, Gail está protegida de los cambios de precios en el mercado, ya que ha bloqueado un precio de $ 30 por ave. Ella puede perder si el precio vuela hasta $ 50 por ave en un susto de vaca loca, pero ella estará protegida si el precio baja a $ 10 por las noticias de un brote de gripe aviar. Mediante la cobertura con un contrato de futuros, Gail puede concentrarse en su negocio y limitar su preocupación por las fluctuaciones de precios.

Intercambio

Ahora Gail ha decidido que es hora de llevar Healthy Hen Farms al siguiente nivel. Ella ya ha adquirido todas las granjas más pequeñas cerca de ella y quiere abrir su propia planta de procesamiento. Ella trata de obtener más financiamiento, pero el prestamista, Lenny, la rechaza.

La razón de Lenny para negar el financiamiento es que Gail financió las adquisiciones de otras fincas a través de un préstamo masivo de tasa variable, y Lenny teme que si aumentan las tasas de interés, no podrá pagar sus deudas. Le dice a Gail que solo le prestará dinero si puede convertir el préstamo en un préstamo de tasa fija. Desafortunadamente, sus otros prestamistas se niegan a cambiar sus términos de préstamo actuales porque esperan que las tasas de interés también aumenten.

Gail tiene un golpe de suerte cuando conoce a Sam, el dueño de una cadena de restaurantes. Sam tiene un préstamo de tasa fija del mismo tamaño que el de Gail y quiere convertirlo en un préstamo de tasa variable porque espera que las tasas de interés disminuyan en el futuro.

Por razones similares, los prestamistas de Sam no cambiarán los términos del préstamo. Gail y Sam deciden intercambiar préstamos. Llegan a un acuerdo en el que los pagos de Gail se destinan al préstamo de Sam y sus pagos se destinan al préstamo de Gail. Aunque los nombres de los préstamos no han cambiado, su contrato les permite a ambos obtener el tipo de préstamo que desean.

Esto es un poco arriesgado para ambos porque si uno de ellos incumple sus obligaciones o se declara en quiebra, el otro se volverá a colocar en su préstamo anterior, lo que puede requerir un pago por el cual Gail of Sam puede no estar preparado.Sin embargo, les permite modificar sus préstamos para satisfacer sus necesidades individuales.

Comprar deuda

Lenny, el banquero de Gail, obtiene el capital adicional a una tasa de interés favorable y Gail se va feliz. Lenny también está satisfecho, porque su dinero está obteniendo un rendimiento, pero también está un poco preocupado de que Sam o Gail fallen en sus negocios.

Para empeorar las cosas, el amigo de Lenny, Dale, acude a él pidiéndole dinero para comenzar su propia compañía cinematográfica. Lenny sabe que Dale tiene muchas garantías y que el préstamo sería a una tasa de interés más alta debido a la naturaleza más volátil de la industria del cine, por lo que se está pateando a sí mismo por prestarle todo su capital a Gail.

Afortunadamente para Lenny, los derivados ofrecen otra solución. Lenny hace girar el préstamo de Gail en un derivado de crédito y lo vende a un especulador con un descuento del valor real. Aunque Lenny no ve el rendimiento completo del préstamo, recupera su capital y puede emitirlo de nuevo a su amigo Dale.

A Lenny le gusta tanto este sistema que continúa generando sus préstamos como derivados de crédito, obteniendo rendimientos modestos a cambio de un menor riesgo de incumplimiento y más liquidez.

Opciones

Años después, Healthy Hen Farms es una corporación que cotiza en bolsa (HEN) y es el mayor productor avícola de los Estados Unidos. Gail y Sam están deseando retirarse.

Con los años, Sam compró algunas acciones de HEN. De hecho, tiene más de $ 100, 000 invertidos en la compañía. Sam se está poniendo nervioso porque le preocupa que otro shock, tal vez otro brote de gripe aviaria, borre una gran parte del dinero de su jubilación. Sam comienza a buscar a alguien que le quite el riesgo de los hombros. Lenny, ahora un financiero extraordinario y activo escritor de opciones, accede a darle una mano.

Lenny describe un trato en el que Sam le paga a Lenny una tarifa por el derecho (pero no la obligación) de vender las acciones de Lenny HEN en un año a su precio actual de $ 25 por acción. Si los precios de las acciones caen en picado, Lenny protege a Sam de la pérdida de sus ahorros de jubilación.

Lenny está bien porque ha estado cobrando las tarifas y puede manejar el riesgo. Esto se denomina opción de venta, pero se puede hacer a la inversa si alguien acepta comprar una acción en el futuro a un precio fijo (llamada opción de compra).

Healthy Hen Farms permanece estable hasta que Sam y Gail hayan retirado su dinero para la jubilación. Lenny se beneficia de las tarifas y su creciente negocio como financiero.

The Bottom Line

Este cuento ilustra cómo los derivados pueden mover el riesgo (y las recompensas que lo acompañan) desde la aversión al riesgo hacia los que buscan el riesgo. Aunque Warren Buffett una vez denominó a los derivados "armas financieras de destrucción masiva", los derivados pueden ser herramientas muy útiles, siempre que se utilicen adecuadamente. Al igual que todos los demás instrumentos financieros, los derivados tienen sus propios pros y contras, pero también tienen un potencial único para mejorar la funcionalidad del sistema financiero en general.