El modelo de financiación mayorista es una base viable para un modelo de negocio en determinados entornos de mercado de tasas de interés y crédito. Sin embargo, puede volverse menos rentable si cambia la forma o la pendiente de la curva de rendimiento. Si los mercados de crédito se estancan, esto también puede causar problemas. Si ambas condiciones cambian al mismo tiempo, ten cuidado. Este artículo describirá la tasa de interés ideal y los mercados crediticios necesarios para utilizar el financiamiento mayorista de manera rentable, que utiliza financiamiento mayorista y explorar cómo el desglose de las suposiciones a largo plazo puede perjudicar a las compañías financieras comerciales y llevarlas al borde de la bancarrota.

Compañías de finanzas comerciales vs. Bancos ¿Quién usa la financiación mayorista? Los bancos y las compañías financieras comerciales pueden ser usuarios de financiación mayorista. Pero difieren en cómo están regulados y, a veces compiten por el mismo negocio. Las compañías de finanzas comerciales únicamente otorgan préstamos comerciales, a diferencia de los bancos que otorgan préstamos comerciales y de consumo. Por lo tanto, los clientes principales son pequeñas y medianas empresas que solicitan préstamos de estas compañías financieras comerciales para comprar inventario y equipos. Las compañías financieras comerciales también brindan servicios de valor agregado como servicios de consultoría y ventas de cuentas por cobrar.

Las compañías financieras comerciales no son bancos, y a menudo son una opción de endeudamiento de mayor costo para el propietario de la pequeña empresa. Esto se debe a que son menos conservadores que los bancos tradicionales y están más dispuestos a otorgar préstamos más riesgosos. Como no son bancos, están sujetos a una menor regulación y pueden asumir más riesgos. Menos regulación y más riesgo puede ser una espada de doble filo en tiempos de turbulencia económica.

¿Qué es la financiación al por mayor? La financiación mayorista difiere de la fuente tradicional de financiación que utilizaría un banco comercial. Tradicionalmente, los bancos usaban los depósitos a la vista como fuente de fondos, y son una fuente económica de financiamiento. Los depósitos representan un pasivo para los bancos, y esos depósitos se prestan y se convierten en activos que generan ingresos. El financiamiento mayorista es un término "global", pero se refiere principalmente a: fondos federales, depósitos extranjeros y depósitos negociados. Algunos también incluyen préstamos en el mercado de deuda pública en la definición. Los bancos tradicionales pueden usar el financiamiento mayorista como alternativa, pero las compañías financieras comerciales dependen especialmente de esta fuente de financiamiento.

¿Por qué financiar al por mayor? Si los depósitos principales son una fuente de financiamiento tan barata, ¿por qué alguien usaría el financiamiento mayorista? Para los bancos, el financiamiento mayorista representa una forma de ampliar o satisfacer las necesidades de financiación. A veces, los bancos pueden tener problemas para atraer nuevos depósitos. Tal vez las tasas de interés son tan bajas que los clientes no encuentran atractivas las bajas tasas.Cualquiera que sea el motivo, a veces los bancos buscan financiación mayorista. Esto puede tomar muchas formas, pero una opción popular para los bancos es usar depósitos intermediarios, que son depósitos recibidos a través de un intermediario que toma el dinero de sus clientes ricos y encuentra varios bancos diferentes en los cuales depositarlo, para que esos clientes reciban Seguro de la FDIC (y con suerte una tarifa más atractiva). Si estos clientes adinerados depositaran todo su dinero en un banco, sus depósitos podrían exceder los límites del seguro de FDIC. Básicamente dividen sus tenencias de efectivo entre diferentes bancos para que todos sus depósitos estén asegurados contra una quiebra bancaria. (Conozca lo que sucede si la FDIC se queda sin fondos para asegurar a los depositantes en ¿Quién respalda a la FDIC? )

Las compañías de financiamiento comercial no tienen la base de depositantes para obtener. Por lo tanto, deben poder aprovechar los mercados de deuda pública para capitalizarse. Estos fondos se prestan a clientes de pequeñas empresas a una tasa más alta. Al observar este modelo de negocios, se hace evidente que sería importante que una compañía de financiamiento comercial tenga la calificación crediticia más alta posible, de modo que se pueda recibir el cupón más bajo sobre la deuda que emiten. (Lea sobre la controversia con respecto a las calificaciones de deuda en Debate sobre las calificaciones de la deuda. )

Entorno ideal Se necesita una propagación positiva para que la financiación mayoritaria funcione y sea rentable. Una compañía financiera comercial puede experimentar problemas de liquidez cuando se agotan las fuentes de financiamiento mayorista, o los términos de endeudamiento pueden volverse tan onerosos que no son rentables. Su costo de fondos debe ser menor que el rendimiento que gana en sus activos (préstamos). Cualquier otro escenario no es rentable ni sostenible.

Para lograr una dispersión positiva, primero es necesario tener una curva de rendimiento en pendiente ascendente. Una curva de rendimiento invertida, o una en la que las tasas a corto plazo son más altas que las tasas a largo plazo, no es rentable y genera problemas para los bancos y las compañías financieras comerciales. Una curva de rendimiento plana también es un problema, ya que no permite el escenario de dispersión positiva antes mencionado. A medida que la forma de la curva de rendimientos cambia durante todo el ciclo comercial, se pueden ver los impactos tangibles en los ingresos netos de los bancos y las compañías financieras. Cuando la curva de rendimiento tiene pendiente ascendente, la rentabilidad de las finanzas bancarias y comerciales es buena. Cuando se invierte, la rentabilidad sufre. Cuando está en el medio o aplanamiento, la rentabilidad se silencia para los bancos. Para las compañías de financiamiento comercial, una curva de rendimiento plana no puede ser rentable, porque la fuente de financiamiento no son los depósitos a bajo costo a la vista, como los bancos tienen acceso, sino fuentes de costos más altos, como préstamos de fondos en los mercados de deuda no garantizados. (Conozca lo que sucede cuando hay una curva de rendimiento invertida en El impacto de una curva de rendimiento invertida. )

El entorno incorrecto El uso de financiación mayorista en sí mismo no es necesariamente una cosa mala. En las condiciones adecuadas, permite a los bancos una fuente adicional de financiamiento para las operaciones y oportunidades de inversión adicionales.Las compañías de finanzas comerciales también pueden ser rentables por muchos años, a través de varios ciclos comerciales utilizando fondos mayoristas. Pero, ¿qué sucede cuando hay una crisis crediticia, cuando los mercados de deuda están esencialmente cerrados, o cuando las tasas de endeudamiento a corto plazo (representadas por la LIBOR) se disparan debido a la incertidumbre? Esta es una combinación tóxica que puede llevar a una compañía de financiamiento comercial al borde de la bancarrota y causar problemas a los bancos.

Sabemos que la principal fuente de financiación de un banco son los depósitos minoristas. Los depósitos están asegurados por la FDIC y, en general, son a más largo plazo. Los bancos también pueden emplear financiamiento mayorista, aunque esta fuente de financiamiento es a corto plazo. Esto significa que la espita puede apagarse muy rápidamente si se percibe que el banco es un riesgo de crédito. Los reguladores bancarios también pueden prohibir los depósitos negociados si un banco está descapitalizado. Un banco en esta situación se tambalea en el borde.

Finalizar el juego Las compañías financieras comerciales necesitan ganar un "spread". En este sentido, son como bancos y se benefician de una curva de rendimiento empinada. A diferencia de los bancos que tienen una gran base de depositantes, su riesgo de crédito percibido es un factor extremadamente importante que afecta la tasa a la que pueden obtener financiación. Si se considera que la empresa de financiamiento comercial se está deteriorando y es arriesgada, no importa qué tan empinada sea la curva de rendimiento; Tendrán que pagar más por los fondos, y esto reducirá los márgenes. Si no pueden resolver la crisis lo suficientemente rápido, también surgirán otros problemas. Los clientes podrían comenzar a dibujar líneas de crédito, impactando aún más la liquidez. Además, cuanto más tiempo continúa la mala prensa, más clientes de pequeñas empresas podrían perder, lo que lleva a una menor rentabilidad.

Si un tsunami económico golpea, en la forma de altos precios a corto plazo y una crisis crediticia, puede ser devastador para una compañía de financiamiento comercial, y causar bancarrota eventual si las condiciones existen por un período prolongado.

Lea sobre la crisis de crédito que ocurrió en 2007-2009 en nuestro Tutorial sobre crisis crediticias .