Dennis Gartman, un conocido comerciante de productos básicos que publica The Gartman Letter, considera que el oro es una inversión atractiva, pero usar el dólar estadounidense para comprar el metal precioso es una cuestión bastante diferente a la compra. con el yen o el euro Gartman enfatiza la cantidad variable de estímulo monetario utilizado por los bancos centrales y el consiguiente impacto en los valores de la moneda.

Política del Banco Central

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En los años posteriores a la crisis financiera, los bancos centrales de todo el mundo utilizaron una política monetaria muy liberal en un esfuerzo por crear empleos, mantener la inflación en un nivel deseable y mejorar las condiciones comerciales en general.

Al principio, estas políticas incluían recortar las tasas de interés de referencia cercanas a cero y embarcarse en programas de compra de bonos. Con estas medidas, los bancos centrales esperaban presionar a la baja las tasas de interés y expandir el suministro de dinero a través de la compra de activos. Al poner más dinero en las manos de las personas, los legisladores esperaban estimular un consumo y una inversión más robustos.

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La economía de EE. UU. Se ha recuperado más rápidamente que muchas otras, y la Fed anunció en octubre de 2014 que ya no compraría activos de renta fija. En diciembre de 2015, el banco central anunció que planeaba aumentar los tipos de interés de referencia por primera vez desde 2006.

El Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Japón (BOJ) adoptaron un enfoque diferente y decidieron utilizar más estímulos. en un esfuerzo por apuntalar las condiciones económicas. Las dos instituciones financieras siguieron apalancando los programas de compra de activos después de que Estados Unidos se detuvo, y también incursionaron en programas de tasas de interés negativas, que eran experimentales en ese momento.

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Debido a que el BCE y el BOJ adoptaron este enfoque liberal hacia las políticas monetarias, sus monedas se depreciaron. Como resultado de estas fluctuaciones cambiarias, el oro ha experimentado rendimientos muy diferentes, dependiendo de si esas ganancias se miden en dólares estadounidenses, euros o en yenes. El oro es una moneda en sí misma, una que el hombre ha amado durante algún tiempo, argumenta Gartman.

La importancia de las monedas

Entre principios de 2014 y julio de 2016, el oro ha tenido un rendimiento mucho mejor cuando se mide en euros que en términos del yen y del dólar estadounidense. Durante este tiempo, el oro medido en el euro subió un 40%, mientras que el oro en términos de yen y el dólar de los Estados Unidos subieron un 8. 4% y un 14%, respectivamente.

Debido a esto, el oro, según lo medido por el euro, disfrutó de un mercado alcista durante dos años y medio, mientras que el metal precioso había estado subiendo durante seis meses en términos del dólar de los Estados Unidos. En este contexto, Gartman sugiere que los inversores compren el oro denominado en monedas fiduciarias con las mayores posibilidades de depreciación.

Puede haber muchos para elegir; Gartman enumera una amplia gama de bancos centrales, incluidos el Banco de la Reserva de Rusia, el Banco Popular de China y el Banco Central de Brasil, que estaban tomando medidas para aumentar su oferta de dinero.Gartman predice que estas instituciones financieras usarán este enfoque por algún tiempo debido a que la inflación sigue siendo obstinadamente baja.

Resumen

Muchos han promocionado el atractivo del oro como una inversión, y el metal precioso ha generado rendimientos convincentes en muchos puntos. Los inversores podrían querer mantener el oro denominado en numerosas monedas si esperan que los bancos centrales de todo el mundo sigan inyectando liquidez en la oferta monetaria, afirma Gartman.

Sin embargo, si estos inversores esperan que la Fed use una política monetaria más conservadora que el BCE y el BOJ, pueden tener una razón mucho mayor para poseer oro denominado en euros y yenes que en dólares estadounidenses. Además, podrían tomar la lección aprendida aquí y aplicarla a otras monedas potencialmente impactadas por una política de dinero fácil, como el rublo ruso o el real brasileño.