¿Será la tercera vez mala suerte para Argentina?

La nación sudamericana ha incumplido dos veces en los últimos trece años los pagos de intereses por su deuda soberana. Puede suceder de nuevo. En un fallo de octubre, el juez de Manhattan Thomas Greisa reiteró la validez de la cláusula "Pari Passu" en los bonos de Argentina, que prohíbe que el país pague solo a los tenedores de bonos seleccionados de su deuda. El caso fue presentado por bonistas que no han sido pagados después de que el país dejó de pagar. Si Argentina decide cumplir con la decisión del tribunal, entonces podría estar en el gancho por aproximadamente $ 6. 1 mil millones a estos bonistas. Más importante aún, podría abrir las compuertas de otros tenedores de bonos que buscan montos similares a los de compensación.

Historia predeterminada de Argentina

Argentina dejó de pagar aproximadamente $ 93 mil millones en 2001 debido a una depresión económica, y una fuerte vinculación con el dólar estadounidense provocó un colapso monetario. Posteriormente, se excluyó al país de los mercados financieros internacionales, y el FMI dejó de desembolsarle préstamos. En 2005 y 2010, sin embargo, el gobierno había logrado reestructurar aproximadamente el 93% de su deuda a través de un amplio acuerdo que involucraba seis monedas y se extendió a través de ocho jurisdicciones.

Según los nuevos términos, el gobierno argentino pagaría $ 0. 30 por dólar de su deuda de bonos, y también proporciona bonos indexados al PIB (o bonos que rastrearon el producto interno bruto del país). Pero el 7% restante de los titulares de la deuda argentina, que consistía principalmente en tenedores de bonos privados que habían entrado en picado tras el default para comprar bonos argentinos a bajo precio, rechazó las nuevas condiciones. Estaban esperando una cantidad mayor.

Por ejemplo, Elliott Associates, uno de los tenedores de bonos, compró una deuda peruana en dificultades por valor de $ 20 millones en 1995. Después de varias batallas judiciales, la empresa de inversión se apoderó de los fondos del gobierno peruano, cuando estaba siendo encaminado a través de una cámara de compensación financiera europea en 1998. Al final, el gobierno de Perú se conformó con Elliott Associates por $ 58 millones. (Ver también: ¿Por qué y cuándo incumple el pago de los países?)

Debido a que la deuda estaba cubierta por la ley de Nueva York, los fondos de cobertura han involucrado al gobierno argentino en una serie de demandas y litigios relacionados con la deuda. Sus tácticas están comenzando a dar frutos en los mercados internacionales. Los rendimientos de los bonos argentinos denominados en dólares con vencimiento en 2015 emitidos independientemente de sus bolsas de deuda han subido 0. 6 puntos porcentuales desde el 12 de marzo. Eso es alrededor de seis veces el aumento promedio en los mercados emergentes.

Sin embargo, el peligro prevalente para el país es el efecto indirecto de los litigios de los fondos buitres sobre otros tenedores de deuda.Si el otro 93% de los tenedores de deuda, que aceptaron la reestructuración, exigieran términos y condiciones similares, el país podría terminar debiendo más de $ 140 mil millones o aproximadamente una deuda de $ 3, 500 por ciudadano. La situación empeoró en marzo de este año cuando Griesa dijo que las notas regidas por la ley argentina y emitidas en reestructuración deberían considerarse deuda externa.

¿Argentina default?

Probablemente no.

El incumplimiento del año pasado por parte del gobierno argentino fue instigado principalmente por dos factores. En primer lugar, Cleary Gottlieb, la firma de abogados empleada por el gobierno argentino, aconsejó al gobierno que "fuerce" un incumplimiento para establecer las bases de la reestructuración. Sin embargo, según recientes sentencias judiciales, parece que la estrategia ha fracasado. En segundo lugar, la decisión de incumplimiento fue adoptada por Axel Kicillof, el entonces ministro de economía de Argentina. Dijo que las opciones eran impensables y agregó que el gobierno redirigiría sus bonos a Argentina, fuera del alcance estadounidense. (Véase también: ¿Argentina es un país socialista?)

Pero luego, el mes pasado, Argentina eligió un nuevo gobierno.

El nuevo presidente electo Mauricio Macri también quiere llevar a cabo "negociaciones difíciles" con los fondos de cobertura de EE. UU. Antes de que eso suceda, sin embargo, prometió una reforma económica.

En los últimos años, Argentina, que es el tercer país más grande de América del Sur, ha visto disminuir el crecimiento económico y una salida de capitales del país. Según la Organización para el Desarrollo Económico, $ 2 mil millones quedaron en las costas de Argentina el año pasado, un aumento del 75 por ciento con respecto a las cifras del año anterior. Mauci quiere eliminar los controles de capital. Esto podría resultar en más reservas de divisas para el país.

Su crecimiento del PIB se ha ralentizado. Pero, la comunidad internacional es optimista sobre las perspectivas de Argentina. Las acciones y bonos argentinos han aumentado en los últimos dos años, e incluso inversionistas notables como Dan Loeb y George Soros invierten en deuda argentina. Después de haber sido excluido de los mercados internacionales durante 13 años, el país también está cerrando las vallas con la comunidad financiera y haciendo reembolsos de la deuda.

Dada la confluencia de circunstancias positivas, las posibilidades de que Argentina incumpla su deuda por tercera vez parecen remotas. El escenario más probable es que el gobierno acepte negociar con los tenedores de bonos remanentes y resolver el problema para mantener su creciente posición en la comunidad internacional. (Ver también: Lo que Grecia puede aprender de los errores de Argentina.)

The Bottom Line

Los incumplimientos anteriores de Argentina se produjeron debido a la depresión económica y una postura política de izquierda hacia los fondos de cobertura. El nuevo gobierno parece más receptivo a los mercados internacionales. Esto aumenta las posibilidades de una solución en lugar de un incumplimiento.