Los fondos negociados en bolsa beta inteligentes (ETF) son furor. El dinero invertido en fondos y ETF beta inteligentes se ha triplicado en los últimos cinco años de aproximadamente $ 150 mil millones a aproximadamente $ 450 mil millones, según Morningstar Inc. ¿La popularidad de estas diversas estrategias finalmente será su caída?

Back Testing vs. Real Market Performance

La mayoría de los ETF beta inteligentes se desarrollan "en el laboratorio" en base a resultados probados. Los índices que siguen se basan en estos resultados probados. Por lo general, estas pruebas muestran cómo los puntos de referencia se extrajeron de los puntos de referencia ponderados del capital de mercado como el S & P 500. (Para obtener más información, consulte: Beta Estratégica / Inteligente: Lo que los inversores deben saber .)

Normalmente, los ETF beta inteligentes rastrean los índices basados ​​en reglas que sobreponderarán las acciones en función de factores tales como menor volatilidad, calidad, tamaño, momento y otros factores. Estas reglas se utilizan para permitir que los ETFs inviertan en estas divisiones basadas en reglas de índices de mercado estándar. La idea es que estos factores o reglas ayudarán a los ETF a explotar las anomalías en los mercados y que podrán superar el rendimiento de los índices ponderados de capital de mercado a lo largo del tiempo.

¿Pueden los inversores seguir beneficiándose?

En una mesa redonda en la reciente Conferencia Morningstar Investment en Chicago, dos panelistas señalaron que la versión beta inteligente no es un concepto nuevo. Joel Dickson, jefe de investigación y desarrollo de Vanguard, mencionó que los inversores han estado utilizando pantallas para factores como el impulso y la valoración durante años. Indicó que la industria de fondos ha acuñado el término beta inteligente para cambiar el nombre de estas estrategias cuantitativas después de su desempeño relativamente bajo durante la crisis financiera de 2007-2008.

Otra panelista, Marlena Lee, vicepresidenta de investigación de Dimensional Fund Advisors, señaló que DFA ha estado utilizando estrategias de pequeña capitalización y orientadas a los valores durante aproximadamente 30 años. (Para obtener más información, consulte: Smart Beta ETF: los pros y los contras .)

¿La popularidad perjudicará el rendimiento?

Todos los panelistas de Morningstar consideraron que los factores que subyacen a muchas de estas estrategias de smart-beta seguirán siendo populares a pesar del crecimiento de los activos en muchos de estos productos. El panelista Rob Nestor de la unidad iShares de BlackRock Inc. dijo: "Las limitaciones del mundo real, como la falta de voluntad de los inversores o la incapacidad de usar el apalancamiento, son un buen augurio para las acciones de baja volatilidad. Sin herramientas como el apalancamiento para los rendimientos de los jugos, los gerentes recurren a las acciones de mayor volatilidad como una alternativa, los precios de baja volatilidad sistemáticamente. "

" El aumento constante de los flujos hacia fondos populares negociados en bolsa conocidos como beta inteligente probablemente sembrarán las semillas de un futuro colapso que podría ensuciar el buen nombre de la estrategia de inversión ", dijo Rob Arnott, presidente y director ejecutivo de Research Affiliates. Market Watch recientemente.Arnott había planteado preocupaciones similares en febrero de este año cuando publicó un documento que da la alarma sobre las altas valoraciones de varias estrategias de smart-beta. (Para obtener más información, consulte: Cómo evaluar las estrategias de ETF de Smart Beta .) Arnott es uno de los pioneros de los fondos de Smart Beta, incluidos los productos de índice igual ponderado de su empresa. En el artículo

Market Watch , reitera su preocupación de que muchas estrategias smart-beta están sobrevaloradas y que una reversión a la media en la valoración podría provocar que los inversores sufran algunas pérdidas significativas. Cullen Roche de Orcam Financial Group fue citado en el mismo artículo diciendo: "Cuando las personas persiguen el rendimiento, están persiguiendo el riesgo. "

Muchos ETF de baja volatilidad y alto dividendo han superado con facilidad el índice S & P 500 durante el año pasado. Por ejemplo, el ETF de baja volatilidad PowerShares S & P 500 (SPLV

SPLVPwrShr ETF FTII46. 72-0. 15% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) subió 14. 74% para los 12 meses que finalizan el 31 de julio de 2016. Esto se compara con la ganancia de 5. 61% para el S & P 500 durante el mismo período. El ETF (VIG VIGVng Dvdnd Aprct96. 86-0. 36% creado con Highstock 4. 2. 6 ) ganó 8. 48% durante el mismo período de 12 meses. Esta estrategia se enfoca en acciones que han aumentado sus dividendos cada año durante el período anterior de 10 años. (Para obtener más información, consulte: Smart Beta ETFs Strategies. ) Las ganancias de este tipo han dado lugar a fuertes entradas en estas estrategias defensivas, lo que ha llevado a sus valuaciones significativamente más altas. En algún momento, las estrategias defensivas sobrevaloradas dejan de ser defensivas para los inversores.

Restricciones de capacidad?

Algunos analistas han cuestionado si habrá o no problemas de capacidad con algunas estrategias populares de smart-beta. Las pruebas retrospectivas pueden no tener en cuenta el impacto de un alto nivel de activos bajo administración en el desempeño de la estrategia. Los índices ponderados de capital de mercado estándar como el S & P 500 no tienen problemas de capacidad. Por el contrario, muchos fondos mutuos gestionados activamente y ETF definitivamente tienen problemas de capacidad. Esto es más notable en los fondos de acciones de pequeña y mediana capitalización.

Algunos dicen que la beta inteligente está en algún lugar entre la administración activa y la pasiva, por lo que es lógico que las limitaciones de capacidad de la mayoría de las estrategias caigan en algún lugar entre la administración pasiva activa y la ponderada del capital de mercado. La creciente popularidad de algunas estrategias podría desencadenar algunos de estos problemas potenciales de capacidad.

The Bottom Line

Los ETF beta inteligentes han atraído mucho interés y dólares en los últimos años. ¿Será su popularidad su caída? Existen opiniones encontradas, pero los asesores financieros y los inversores individuales deben considerar cuestiones tales como la valoración y las limitaciones de capacidad. (Para obtener más información, consulte:

Construyendo una mejor ratonera con Smart Beta ETF. )