Una de las métricas más importantes pero incomprendidas en los fondos de inversión de renta fija es la duración, que es una medida de la sensibilidad de una cartera a los cambios en las tasas de interés en instrumentos de deuda competitivos. Medida en años, la duración se usa para calcular la apreciación o depreciación estimada del valor de una cartera para cambios en la tasa de interés en incrementos del 1%. Por ejemplo, un fondo con una duración de siete años se aprecia un 7% con una disminución del 1% en las tasas de interés competitivas.

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La misma aritmética se aplica en la dirección opuesta cuando las tasas de interés están subiendo. Según el ejemplo anterior, un aumento del 1% en las tasas competitivas da como resultado una disminución del 7% en el valor de la cartera. Con las tasas de interés en declive desde 2008, los fondos mutuos de bonos a largo plazo, particularmente aquellos con las duraciones más largas, han tenido un buen desempeño. Sin embargo, los fondos con duraciones largas también son los más vulnerables en un entorno de tasas crecientes, que ha sido pronosticado por el Banco de la Reserva Federal desde principios de 2015. A continuación se presenta un resumen de los fondos mutuos de bonos a largo plazo para evitar en 2016, sobre la base de cifras actual al 28 de marzo de 2016.

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Fondos de GuideStone Clase de inversores del Fondo de bonos de duración extendida (GEDZX)

Una combinación de cartera de bonos corporativos y gubernamentales a largo plazo ayudó a la Clase de inversores del Fondo de bonos de duración extendida de GuideStone ("GEDZX" ) se desempeñan bien en un entorno de tasas de interés en declive en los últimos cinco años, con ganancias anualizadas de 7. 47%, destacadas por 17. 39% de ganancia en 2014. Sin embargo, avanzando más en 2016, la duración efectiva promedio de 13. 22 , que sirvió al fondo bien a medida que las tasas declinaron, presenta el potencial de alto riesgo y volatilidad en un entorno de tasas de interés en alza.

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El fondo tiene un vencimiento efectivo medio de 25. 37 años y un rendimiento de 1.32% a 12 meses. La combinación de duración y vencimientos a largo plazo hace que este fondo sea aún más susceptible al aumento de las tasas de interés. Cuando estas medidas se combinan con el bajo rendimiento del fondo, la relación entre el riesgo y la recompensa hace que este sea un fondo para evitar en 2016.

Fondo Institucional de Retorno Total de Larga Duración de PIMCO

El portafolio de la Renta Total de Larga Duración de PIMCO El Fondo Institucional ("PLRIX"), que posee bonos corporativos, del Tesoro y de agencias con vencimientos a largo plazo, es similar al fondo GuideStone. Ambos fondos tienen una duración efectiva promedio de 13. 56 años y un vencimiento efectivo promedio de 22. 46 años. Los rendimientos también son comparables, ya que el fondo PIMCO generó un rendimiento anualizado a cinco años de 7. 72% y una ganancia de 19. 02% en 2014.

La ventaja clave de este fondo es su rendimiento de 5.34%, que proporciona un colchón cuando los precios de las acciones disminuyen.Sin embargo, a pesar de esta ventaja en el rendimiento, es probable que una cartera que se beneficie de la caída de las tasas se enfrente a importantes contratiempos a medida que aumenten las tasas. En estas circunstancias, la estructura de la cartera del fondo lo hace igualmente sensible al aumento de las tasas con la correspondiente volatilidad hacia abajo. La volatilidad potencial, representada por la duración del fondo, presenta un nivel significativo de riesgo con el potencial de generar disminuciones en los precios de las acciones en exceso de los ingresos generados por el fondo.

El Fondo del Índice de Tesorería de Duración Extendida de Vanguard (VEDTX)

Con una cartera compuesta casi en su totalidad de STRIPS del Tesoro de Estados Unidos a largo plazo, las Acciones Institucionales del Índice de Tesorería de Duración Ampliada de Vanguard ("VEDTX") ofrecen la máxima exposición a cambios en tasas de interés. La diferencia clave entre este fondo y los otros en este grupo es la duración extendida de 24. 84, que se debe a la falta de flujo de caja interno en una cartera de STRIPS. Sin flujo de caja interno, la duración del fondo es similar a su vencimiento efectivo medio de 25. 2 años. La volatilidad alcista resultante de la composición de la cartera del fondo generó rendimientos de 55. 79 y 45. 66% en 2011 y 2014, respectivamente.

Generalmente, se considera que los fondos compuestos en su totalidad por bonos del Tesoro brindan el nivel más alto de seguridad crediticia. Sin embargo, con este fondo, la seguridad crediticia queda relegada al potencial de volatilidad extrema y riesgo a la baja en un entorno de tasas en alza. Si bien el fondo ha generado rendimientos sólidos durante los últimos cinco años, los inversores no deberían perseguir el rendimiento debido a los riesgos extremos que plantean las carteras cargadas de STRIP cuando las tasas de interés están en alza.

The Bottom Line

Los bonos corporativos y del Tesoro a largo plazo han proporcionado apreciación de acciones e ingresos a los inversionistas en los últimos cinco años a medida que las tasas de interés caían a mínimos históricos. Sin embargo, en un entorno de tasas crecientes, la misma dinámica de cartera que ofrece rendimientos alcistas puede cambiar rápidamente de dirección, con un deterioro del precio de las acciones que excede los rendimientos de estos fondos. Estos fondos deben evitarse en 2016 porque sus perfiles de riesgo exceden con creces sus potenciales de rendimiento.