Pocas estrategias de asignación de capital son más a la moda en los círculos de inversión que la "versión beta inteligente". Curiosamente, no existe una definición de industria establecida para estrategias beta inteligentes. La mayoría, pero no todos, de la literatura beta inteligente se basa en la metodología, y la única característica universal parece ser la falta de confianza en las estrategias tradicionales de asignación basada en la capitalización de mercado.

La Smart beta fue desarrollada por Research Affiliates en 2005 y ganó popularidad después de la crisis financiera de 2008, cuando los inversores buscaban una asignación más inteligente y basada en la exposición que redujera el riesgo y mejorara los retornos. A principios de este año, sin embargo, los mismos creadores de la estrategia lanzaron un informe titulado "¿Cómo puede la Smart Beta salir terriblemente mal?" en el que afirmaron que existe una probabilidad razonable de una falla beta inteligente como resultado de su creciente popularidad. (Para obtener más información, consulte: Smart Beta: ¿Configurar para un otoño? )

Esta estrategia es una inyección de la Efficient Market Hypothesis (EMH), que supone que los inversores pueden llegar a una cartera óptima mediante la diversificación de los activos de forma adecuada. Los activos en el EMH están, en parte, identificados por precio y capitalización de mercado. Implícita en la metodología de EMH está la creencia de que los activos en los mercados financieros tienen un precio eficiente, lo que rechaza la beta inteligente.

Es perfectamente razonable que los proponentes de la beta inteligente rechacen la indexación de la capitalización bursátil. Después de todo, la mayoría de la gente acepta que los mercados financieros no son perfectamente eficientes. Los verdaderos problemas con la versión beta inteligente son sus soluciones, no sus críticas. Las siguientes son tres razones para evitar una asignación beta inteligente en su cartera.

1. Probablemente elija la versión beta inteligente incorrecta

Supongamos que decide usar una estrategia beta inteligente para su cartera de acciones. Inmediatamente se encontrará con un gran obstáculo: no es obvio qué variación es mejor. Este es un problema aparentemente pequeño con grandes ramificaciones.

Smart beta utiliza medidas subjetivas para determinar los umbrales de riesgo, por lo que una versión podría ser completamente diferente a otra. Existen estrategias beta inteligentes potencialmente ilimitadas, pero supongamos por simplicidad que existen 20 variaciones populares. Al renunciar a cualquier sesgo, tendría solo un 5% de posibilidades de seleccionar la mejor variación para su cartera, o un 95% de posibilidades de elegir la variación incorrecta.

En la encuesta global beta inteligente de propietarios de activos de FTSE Russell, los inversores han informado consistentemente que "determinar la mejor estrategia o combinación de estrategias y gestionar los sesgos de factores no deseados" son las principales preocupaciones relacionadas con la implementación de una estrategia beta inteligente. (Ver más: Investopedia's Guide to Smart Beta ETF Investing). Luego,

2. En Smart Beta, Exceso de Devoluciones Significa Riesgos Extraños

Afirmar que los retornos excesivos implican riesgos adicionales para una estrategia de Smart Beta no es realmente una crítica de la versión beta inteligente.Más bien, es una crítica de los sistemas beta inteligentes que afirman producir rendimientos en exceso sin asumir riesgos adicionales. La mayoría de las estrategias beta inteligentes inclinan las asignaciones hacia activos más baratos y lejos de activos más grandes y más caros.

Por ejemplo, un popular sistema de beta inteligente se centra en factores basados ​​en el valor, como la relación precio-ganancias o los dividendos. Esto tiene sentido, ya que las acciones de valor tienden a ser relativamente baratas. Otro estilo beta inteligente implica la misma ponderación de un índice que generalmente está ponderado en el capital de mercado. El resultado neto es un mayor enfoque en las acciones que tienden a ser más pequeñas, tienen historiales de ganancias menos consistentes, son altamente apalancadas o tienen alguna otra característica que limita los precios.

No importa la metodología de construcción, los rendimientos adicionales casi siempre se correlacionan con riesgos asumidos más altos. Smart beta no es diferente, independientemente de cómo se comercialice.

3. Las exposiciones a los factores a menudo crean inclinaciones indeseables

Una crítica principal de los sistemas beta inteligentes es su falta de lógica interna. Es probable que una construcción beta inteligente se centre en el rendimiento pasado, porque así es como se identifican los factores. Los factores que muestran la correlación más fuerte con el rendimiento de gestión activa tienden a ser favorecidos. Eso es tan profundo como el diagnóstico va con muchos fondos mutuos beta inteligentes y fondos cotizados en bolsa (ETF).

Como verdaderos requisitos técnicos, los gerentes beta inteligentes no investigan la lógica económica subyacente detrás del rendimiento, lo que puede conducir a asignaciones problemáticas. Por ejemplo, un factor centrado en la volatilidad puede llevar a una sobreponderación en industrias específicas, como los servicios públicos. Mientras se enfocan en los riesgos previstos, los inversionistas pueden quedar expuestos de manera preocupante a riesgos involuntarios más grandes.