En 2010, un analista bursátil llegó a los titulares de los medios cuando redujo su precio objetivo para el atribulado fabricante de teléfonos móviles, Palm, a $ 0 desde más de $ 4 por acción. Esto provocó que los inversores en acciones entraran en pánico y redujeran las acciones de Palm en más de un 30%. Solo un mes después, para decepción de los inversores que habían vendido, Hewlett-Packard presentó una oferta para comprar Palm por $ 1. 2 mil millones, o $ 5. 70 por acción. Los inversores que escucharon la recomendación de este analista en particular terminaron pateándose en el trasero y se quedaron preguntándose qué salió mal. (Para obtener más información, consulte ¿Qué dirección es la dirección del mercado? )
TUTORIAL: Estrategias principales para la selección de existencias

La mayoría de las personas reconocería que los analistas de acciones a menudo tienen más experiencia que el inversionista promedio en lo que respecta a los detalles precisos del análisis de acciones. Sin embargo, los analistas también son humanos y se ven afectados por los mismos sesgos psicológicos que el resto de nosotros. En este artículo, analizaremos algunos de los sesgos más comunes que afectan a los analistas para ayudarlo a evaluar la credibilidad de los analistas de valores con los que se encuentra en el transcurso de su proceso de inversión.

Sesgo de confirmación
El primero que veremos se llama sesgo de confirmación, o también comúnmente conocido como el sesgo de evidencia confirmatoria. Todos se ven afectados por el sesgo de confirmación hasta cierto punto, ya sea que se den cuenta o no. Cuando alguien cree en algo, a menudo tiende a dar más peso a la evidencia o la investigación que respalda su punto de vista. En otras palabras, ven lo que quieren ver.

En un contexto de inversión, por ejemplo, los inversores o analistas que son optimistas en el mercado con frecuencia tendrán sobreponderación de pruebas o datos que respalden su tesis de inversión. Los inversores o analistas que son bajistas tenderán a hacer lo contrario. Una forma inicial de marcar a estos analistas que se ven afectados por este sesgo es verificar la consistencia de la evidencia utilizada por el analista. Por ejemplo, supongamos que un analista es optimista en el mercado y utiliza indicadores como el aumento del PIB, la disminución del desempleo y el aumento de la confianza del consumidor para respaldar su punto de vista. Si un año después, estos indicadores han empeorado y el analista todavía está "alcista" en el mercado, verifique si la evidencia utilizada para respaldar su punto de vista sigue siendo la misma. Un cambio de los indicadores utilizados y el texto en el análisis, argumentando que los indicadores antiguos ya no son tan relevantes, podrían ser signos de un análisis sesgado.

Falacia del jugador
El siguiente sesgo que veremos es la falacia del jugador, que es el sesgo que afecta la capacidad de las personas para evaluar correctamente las probabilidades en una situación. Por ejemplo, si arrojas una moneda 10 veces y las 10 veces aparece como colas, hay algo dentro de tu cerebro que quiere que creas que te merecen una cabeza.El sesgo de falacia del jugador hace que creas que hay una mayor probabilidad de que salga cara en el siguiente lanzamiento y puede inducirte a tomar apuestas arriesgadas. Sin embargo, la probabilidad de una cabeza en el siguiente lanzamiento solo será de 50/50. En el mercado bursátil, la situación no será tan clara como esta, pero conocer la existencia de este sesgo puede ayudarlo a detectarlo con mayor facilidad.

Por ejemplo, este fue el título de un artículo de CNBC publicado en 2011: "¿Aceite debido a una corrección?" En el artículo, se observó que "… los precios del petróleo han subido a niveles no vistos desde 2008", lo que es fáctico, pero el lenguaje del artículo y la evidencia de respaldo utilizados parecían implicar para el lector que el petróleo se dirigía a un inminente corrección simplemente porque estaba en un nivel tan elevado. Similar al ejemplo del lanzamiento de monedas, el autor puede estar exhibiendo un sesgo de falacia de jugador porque la idea era que el aceite había subido tanto que tenía que ser "debida" para una corrección. También puede haber habido un sesgo de confirmación en el artículo a juzgar por el hecho de que la mayor parte de la evidencia de respaldo utilizada respaldaba el argumento de corrección

Anclaje
El anclaje es el siguiente sesgo psicológico que veremos. Este sesgo se refiere a la susceptibilidad de una persona o un analista a seguir los objetivos de precio previos y consecuentemente no incorporar correctamente nueva información en sus estimaciones. Por ejemplo, si un analista era bastante optimista con respecto a una acción y tenía un objetivo de precio relativamente alto para una acción, y posteriormente aparecían algunas noticias muy negativas sobre la acción, a menudo el analista no ajustaba completamente el precio objetivo lo suficientemente hacia abajo porque está anclado a su objetivo anterior. Por el contrario, las buenas noticias tampoco suelen reflejarse plenamente en las estimaciones.

Como ejemplo, eche un vistazo a las ganancias estimadas por acción (EPS) y EPS real para Apple (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) para los cuatro trimestres que finalizaron en marzo de 2011:

Historial de ganancias	Q2 2010	Q3 2010	Q4 2010	Q1 2011
EPS Estimación	3. 12	4. 08	5. 40	5. 37
EPS real	3. 51	4. 64	6. 43	6. 40
Diferencia	0. 39	0. 56	1. 03	1. 03
Sorpresa%	12. 50%	13. 70%	19. 10%	19. 20%
Fuente: Yahoo! Finanzas

¿Puedes ver el problema de anclaje aquí? La estimación de consenso de EPS para Apple siempre está constantemente por debajo de la EPS informada real, lo que resulta en cuatro sorpresas de ganancias consecutivas. En este caso, los analistas no incorporan completamente las buenas noticias (ganancias sorpresa) en su próxima estimación. Esto es probable porque están anclados a sus pronósticos previos. (Para obtener más información, consulte Todo lo que los inversionistas deben saber sobre los ingresos .)

Prudencia / Estado Quo / Herd Effect
Conocido por muchos nombres, el sesgo de prudencia refleja la presión para conformarse entre pares. Al igual que la presión en la escuela secundaria para conformarse y no sobresalir, esta presión para la conformidad también existe en Wall Street.El sesgo de prudencia es la tendencia de la mayoría de los analistas a generar estimaciones que están en línea con lo que hacen los demás y evitar alejarse demasiado del resto. Esto es parte de la razón, entre otros, de que a menudo se ve una abrumadora cantidad de recomendaciones de compra en relación con recomendaciones de venta. Los analistas generalmente tienen un incentivo, ya sea un empleo continuo o razones plausibles para la negación, para no alejarse del consenso del grupo. Después de todo, si están equivocados, siempre pueden señalar a todos los que también estuvieron equivocados.

Sobreconfianza
El último sesgo psicológico que veremos es el exceso de confianza. El exceso de confianza es exactamente lo que parece: el analista confía demasiado en su capacidad para pronosticar ganancias, objetivos de precios u otros indicadores económicos. El primer signo de exceso de confianza suele ser una estimación demasiado precisa. Por ejemplo, alguien que predice el PIB crecerá en 3. 57% en el próximo trimestre debería ser una señal de alerta para el inversor. La previsión es muy difícil de acertar, y el uso de un rango de pronóstico generalmente es lo que preferiría ver de un buen analista.

El peligro de exceso de confianza es que puede hacer que otros actúen con más frecuencia de lo que desean. Por ejemplo, en el párrafo inicial describí el pronóstico de exceso de confianza del analista que probablemente causó que varios inversores hicieran algo que luego lamentaron. Este es un caso donde el pronóstico fue demasiado preciso, exactamente a $ 0, y varios escenarios diferentes habrían llevado a un objetivo de precio que era muy diferente.

Conclusión Si sigue las carreras de algunos de los mejores inversores de nuestro tiempo, una cosa que la mayoría de ellos tienen en común es la conciencia de estos sesgos psicológicos y la capacidad de resistirlos en sus intercambios. Así que la próxima vez que esté a punto de realizar una transacción para su cartera, vea si usted, o el profesional cuya recomendación está siguiendo, se ve afectado por alguno de estos sesgos. Puede que te sorprenda lo mucho que se cuela en las operaciones de todos. (Para la lectura relacionada, vea 4 trampas psicológicas que están matando a su cartera .)