Financial Accounting Standard (FAS) 142 es la regla contable que cambió la forma en que las empresas tratan la buena voluntad. Para evitar tomar malas decisiones de inversión, los inversionistas deben conocer el impacto de esta regla en las ganancias reportadas.

Antes de la FAS 142, que entró en vigencia en 2001, las compañías debieron amortizar la plusvalía durante un período prolongado (40 años) y este gasto no monetario redujo las EPS informadas. FAS 142 eliminó la amortización e instituyó una prueba de deterioro anual. Este artículo revisará brevemente el impacto de estos cambios en las ganancias reportadas.

Impacto de EPS: Posible Falso Positivo Los inversionistas desinformados pueden recibir una señal incorrecta porque la regla impacta las ganancias de las dos maneras siguientes:

1. Genera un impulso por única vez a las ganancias por compartir (EPS) que podría engañar al mercado haciéndole creer que representa un cambio en los fundamentos.
2. Proporcionó un incentivo para amortizar la plusvalía en los trimestres siguientes al anuncio de esta regla.

Los fundamentos, el potencial real de ganancias y los flujos de caja de una empresa se mantuvieron sin cambios, independientemente de las nuevas reglas. Pero debido a que las compañías no estaban obligadas a reformular los resultados históricos, el cambio resultó en cierto crecimiento de EPS en el primer trimestre después de la adopción de la regla. Los siguientes tres trimestres después de la implementación de FAS 142, el crecimiento de las EPS es exagerado en comparación con el mismo trimestre del año anterior. Sin embargo, el crecimiento secuencial de EPS vuelve a niveles más bajos ("normales").

Impairment Hell
Los castigos de una sola vez que pueden producirse durante los próximos dos trimestres deprimirán aún más las ganancias ya de por sí débiles. FAS 142 requiere que las compañías tengan pruebas anuales de deterioro para evaluar la plusvalía a la luz del valor esperado.

También requiere que las compañías cobren buena voluntad si se deteriora. En otras palabras, el valor de tasación es menor que el valor registrado en los libros.

Las empresas tienen un año después de la adopción de FAS 142 para realizar la prueba de deterioro y cobrar la plusvalía deteriorada. Los incentivos se otorgan durante el primer trimestre fiscal después de la adopción si la compañía tiene los siguientes atributos:

• El cargo se realiza en el primer trimestre fiscal de la compañía, no se requiere ninguna actualización y el cargo se trata como un elemento extraordinario. El ingreso neto no se ve afectado porque se registra debajo de la línea de ingresos netos.
• Los castigos realizados después del primer trimestre del año fiscal requerirán la reexpresión de los estados financieros anteriores.
• Los cargos hechos después del primer año se tratarán como gastos operativos y reducirán los ingresos netos.

En un intento por evitar un golpe a las ganancias y el costo de las reexpresiones, es beneficioso para una compañía asumir el cargo en su primer trimestre.

Otro factor que puede acelerar los castigos por deterioro es que las valoraciones del mercado están significativamente por debajo de los precios pagados por las adquisiciones. La oportunidad de "limpiar la casa", además de cumplir con las nuevas reglas, puede dar lugar a cancelaciones muy grandes.

Enron es un ejemplo de este riesgo de deterioro. Según el Wall Street Journal del 9 de noviembre de 2001, el informe 10Q de Enron reveló que "podría verse obligado a cobrar $ 700 millones antes de impuestos a las ganancias … debido a una caída en el valor de algunos de sus activos. " FAS 142 no se cita como la única razón para la cancelación, pero parece un evento de deterioro.

The Bottom Line
El crecimiento de las ganancias infladas artificialmente y los grandes castigos de activos podrían negarse entre sí y causar volatilidad en las acciones. Los inversores necesitan profundizar en los estados financieros para comprender completamente el potencial de ganancias a largo plazo de una acción. Los inversores también deben protegerse de ser engañados por un mercado ineficiente y las empresas que hacen lo que sea necesario para generar spin para sus acciones.