Así como hay dos tipos diferentes de opciones (puts y calls), entonces hay dos estilos principales de opciones: estadounidense y europeo. Estas opciones tienen muchas características similares, pero son las diferencias las que son importantes. Muchos novatos han sufrido pérdidas innecesarias porque desconocían las diferencias. En este artículo, discutiremos estas diferencias y cómo le afectan, para que pueda descubrir cómo evitar problemas potencialmente costosos.

Diferencias
Hay cuatro diferencias clave entre las opciones de estilo estadounidense y europeo:

1. Subyacente
   Todas las acciones opcionales y los fondos negociados en bolsa (ETF) tienen opciones de estilo estadounidense. Entre los índices de amplia base, solo los índices limitados como el S & P 100 tienen opciones de estilo estadounidense. Los principales índices de amplia base, como el S & P 500, tienen opciones de estilo europeo muy negociadas.
2. Derecho a ejercer
   Los propietarios de opciones estilo americano pueden ejercer en cualquier momento antes de que la opción expire, mientras que los propietarios de opciones estilo europeo pueden ejercer solo al vencimiento.
3. Negociación de opciones de índice
   • Las opciones de índice estadounidenses dejan de cotizar al cierre de operaciones el tercer viernes del mes de vencimiento. (Algunas opciones son "trimestrales", que se negocian hasta el último día de negociación del trimestre calendario, o "semanarios", que dejan de cotizar el viernes de la semana especificada).
   • Las opciones del índice europeo dejan de cotizar un día antes, en cierre de operaciones el jueves anterior al tercer viernes.
4. Precio de liquidación
   Este es el precio de cierre oficial para el período de vencimiento y establece qué opciones están en el dinero y están sujetas al ejercicio automático. Cualquier opción que esté en el dinero por 1 centavo o más en la fecha de vencimiento se ejerce automáticamente a menos que el propietario de la opción solicite específicamente a su corredor que no haga ejercicio.

• Las opciones de índice estadounidenses dejan de cotizar al cierre de operaciones el tercer viernes del mes de vencimiento. (Algunas opciones son "trimestrales", que se negocian hasta el último día de negociación del trimestre calendario, o "semanarios", que dejan de cotizar el viernes de la semana especificada).
• Las opciones del índice europeo dejan de cotizar un día antes, en cierre de operaciones el jueves anterior al tercer viernes.

Así es como funciona: El tercer viernes del mes, se determina el precio de apertura de cada acción en el índice. Debido a que las acciones individuales se abren en diferentes momentos, algunos de estos precios de apertura se determinan a las 9: 30 a. metro. (EST) y otros unos minutos más tarde. Es posible que algunas acciones no comiencen a cotizarse hasta una o dos horas más tarde. El precio del índice subyacente se calcula como si todas las acciones se cotizaran a sus respectivos precios de apertura al mismo tiempo. Este no es un precio en el mundo real: no se puede mirar el precio del índice publicado y asumir que el precio de liquidación está cerca del valor de cualquiera de los precios publicados para el índice a primera hora de la mañana.

Derechos de ejercicio
Cuando posee una opción, usted controla el derecho a hacer ejercicio. Ocasionalmente, puede ser beneficioso ejercer una opción antes de que caduque (para cobrar un dividendo, por ejemplo), pero rara vez es importante.

Cuando tienes una opción corta al estilo estadounidense (vendiste la opción sin tenerla) y se te asigna un aviso de ejercicio antes de la fecha de vencimiento, en lugar de ser breve la opción, ahora te faltan las acciones. A menos que su cuenta sea demasiado pequeña para llevar una posición de stock corta, esto no es un problema; y si su cuenta es tan pequeña, probablemente no debería ser opciones de negociación.

La única vez que una asignación temprana conlleva un riesgo significativo ocurre con opciones de índice liquidadas en efectivo al estilo estadounidense. Entonces, la manera más fácil de evitar el riesgo de ejercicio temprano es evitar cambiar las opciones estadounidenses. Cuando recibe un aviso de asignación por la mañana, debe volver a comprar esa opción al valor intrínseco de la noche anterior. Eso puede ponerlo en serio riesgo si el mercado experimenta un movimiento significativo, porque esa compra forzosa hace que su posición sea diferente a la que creía que tenía.

Liquidación en efectivo
Es ventajoso para todos cuando las opciones se liquidan en efectivo:

• Americano: El precio de liquidación para el activo subyacente (acciones, ETF o índice) con opciones de estilo estadounidense es el "regular "precio de cierre, o la última operación antes del cierre del mercado el tercer viernes. Las transacciones fuera de horario no cuentan cuando se determina el precio de liquidación.
• Europeo: No es fácil conocer el precio de liquidación de las opciones de estilo europeo. De hecho, el precio de liquidación no se publica hasta horas después de que el mercado se abra para negociar.

Debido a que estas opciones liquidadas en efectivo son casi siempre de estilo europeo, y la asignación solo ocurre al vencimiento, el valor en efectivo de la opción se determina según el precio de liquidación.

Precio de liquidación
Con opciones de estilo americano, rara vez hay sorpresas. Cuando la acción se cotiza a $ 40. 12 unos minutos antes de la campana de cierre el viernes de vencimiento, puede anticipar que las 40 puts vencerán sin valor y que las 40 llamadas estarán en el dinero. Si tiene una posición corta en la llamada 40 y no desea que se le asigne un aviso de ejercicio, puede volver a comprar esas llamadas. El precio de liquidación puede cambiar, y esas 40 llamadas pueden salirse del dinero, pero es poco probable que el valor de esas llamadas cambie significativamente en los últimos minutos.

Con opciones de estilo europeo, el precio de liquidación es a menudo una gran sorpresa, que puede resultar beneficiosa para algunos, pero un desastre para muchos otros. Esto se debe a que cuando el mercado se abre para la negociación en la mañana del tercer viernes, a menudo hay una brecha, un cambio de precio significativo desde el cierre de la noche anterior. Esto no sucede todo el tiempo, pero sucede con la suficiente frecuencia para convertir la idea aparentemente de bajo riesgo de mantener esa posición de la noche a la mañana en una gran apuesta.

Cuando posee la opción europea, esta es la situación a la que se enfrenta el jueves por la tarde, el día anterior al vencimiento:

• No se intercambian acciones.
• No tiene que preocuparse por la reconstrucción de una cartera de acciones complejas, ya que no pierde sus acciones si se le asigna un aviso de ejercicio en las llamadas que escribió, como en la escritura de una llamada cubierta o una estrategia de collar.
• El propietario de la opción recibe el valor en efectivo, y el vendedor de la opción paga el valor en efectivo, de la opción. Ese valor en efectivo es igual al valor intrínseco de la opción. Si la opción se queda sin dinero, caduca y no tiene valor en efectivo.

Cuando se corta la opción, se enfrenta a un desafío diferente:

• Si la opción es casi inútil, mantenerla y esperar un milagro no es una mala idea. Se sabe que los propietarios de opciones de bajo precio, que valen unos pocos centavos o menos, ganan cientos, o incluso algunos miles de dólares, cuando el mercado se abrió a la mañana siguiente. La mayoría de las veces estas opciones caducan sin valor, pero una gran recompensa ocasional es posible.
• si tiene una opción que tiene un valor significativo, digamos $ 1, 000, tiene que tomar una decisión. El precio de liquidación podría hacer que la opción no tenga valor o duplicar su valor. ¿Quieres correr ese riesgo? Esa es una decisión que solo los inversores individuales pueden hacer por sí mismos.

Resumen
Si decide cambiar las opciones de índice, asegúrese de comprender las diferencias entre las opciones de estilo estadounidense y europeo. Más importante aún, para evitar una pérdida significativa, debe comprender cómo se determina el precio de liquidación de las opciones europeas. Marca una gran diferencia en la forma de administrar una posición, especialmente cuando tiene una posición que incluye opciones cortas. Es prudente mantenerse alejado del riesgo de cierre al salir de las posiciones que tienen poco más que ganar, a más tardar el jueves, el último día en que se pueden intercambiar esas opciones.