Con el enfoque de cada temporada de ganancias trimestrales, la cacofonía de los pronósticos de los analistas de valores sobre las ganancias, los ingresos y el desempeño de la compañía se intensifica con cada día que pasa. La suma de estas estimaciones para cada compañía se conoce como el consenso del lado de la venta, que a menudo representa las expectativas de facto de Wall Street cuando se liberan las ganancias. A pesar del nivel de autoridad que a menudo se transmite con estas estimaciones, existen tres razones para ignorar a los analistas que componen la estimación de consenso para cada empresa.

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Relaciones bancarias de inversión

Los analistas generalmente se posicionan como observadores informados que proporcionan opiniones objetivas, pero los bancos tienen un interés personal en presentar opiniones favorables de las empresas, especialmente aquellas en las que existe una relación de banca de inversión. En términos generales, las relaciones de banca de inversión son mucho más rentables para los bancos que las cuentas de los inversores minoristas, lo que genera un conflicto de intereses entre los dos tipos de clientes. Para ganar el favor de sus clientes de banca de inversión, los analistas generalmente se mantienen alcistas en sus informes, ya sea que eso signifique pronósticos consistentes de ganancias en el extremo superior del rango de las opiniones de otros analistas o racionalización de altas valoraciones con proyecciones prometedoras de ganancias futuras.

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En ausencia de una relación bancaria de inversión, los analistas aún pueden inclinar las estimaciones hacia lo positivo para posicionar a su banco con fines competitivos. En el caso de que una empresa decida cambiar su banco de inversión, quizás debido a una tibia opinión del analista interno, una serie de recomendaciones de compra de larga duración basadas en estimaciones de ganancias entusiastas puede poner a un banco en disputa para ganar un nuevo cliente. .

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Sell Side Infers Selling

Para el banco o casa de corretaje, compre recomendaciones con una amplia red con una probabilidad mucho mayor de generar transacciones que mantener o vender recomendaciones. Esto es particularmente cierto cuando se inicia la cobertura, ya que las recomendaciones de compra pueden servir para presentar a las empresas nuevos inversionistas a los que convencer para que compren acciones. Las recomendaciones de compra también configuran una segunda transacción, que ocurre cuando los compradores venden sus acciones en una fecha posterior. Las recomendaciones de venta, además de potencialmente alienar a los clientes de banca de inversión, por lo general se aplican a un público más pequeño, mientras que las recomendaciones de reserva tienden a generar pocas transacciones, si las hay.

Fuerte confianza en las mismas fuentes

Mientras que los analistas de valores suelen hacer su propia investigación, las principales fuentes de información para todos ellos son las empresas que siguen. En estas relaciones, las empresas suelen proporcionar conjuntos de información idénticos a cada analista y tienden a reducir sus propias estimaciones para garantizar que se puedan exceder las expectativas de ingresos y ganancias de la calle.En el 1T 2016, por ejemplo, 1, 690 compañías que representan el 64% de todos los informes de ganancias superan sus estimaciones de consenso.

Para mostrar sus recursos independientes de investigación, las estimaciones provistas por las empresas pueden ser ajustadas levemente por los analistas, pero los rangos resultantes en las ganancias generalmente se basan en las proximidades de los datos emitidos por la compañía. Hay dos razones para estos rangos típicamente ajustados. El primero se relaciona con la presentación de una perspectiva positiva para los clientes de banca de inversión existentes o potenciales. En esta área, los analistas pueden aumentar las estimaciones presentadas por las empresas a la vez que se mantienen cerca del extremo superior del rango de todas las previsiones para no aumentar las ganancias de consenso a un nivel que la empresa no pueda superar. Además, cuando se trata de banca de inversión, hay poca motivación para reducir las estimaciones de la compañía.

Los analistas como grupo también tienden a mantenerse dentro de rangos estrechos en las estimaciones debido a una mentalidad de seguridad en los números. Bajo estas circunstancias, es preferible estar equivocado dentro de un grupo grande en lugar de desviarse del rango de estimaciones y estar equivocado solo.

Conclusiones clave

Los medios financieros tienden a enfocarse en las estimaciones de consenso a medida que se acerca la temporada de ganancias, pero estos números generalmente están destinados a mantener o ganar clientes de banca de inversión, vendiendo acciones a inversionistas o ayudando a las compañías a superar las expectativas de ganancias. Teniendo en cuenta este paradigma, las estimaciones de consenso de los analistas de ventas deberían ignorarse debido a las agendas en las que los inversores individuales a menudo se ven como una necesidad, pero rara vez como la más alta prioridad.